2018年12月25日，鳴志電器公告稱擬以自有資金或依法籌措的資金收購瑞士TechnosoftMotionAG（以下簡稱“TMotion”）100%的股權，交易對價為3,119.71萬瑞士法郎，約合人民幣2.18億元。此次收購完成后，TMotion將成為公司的全資子公司。

收購TMotion將顯著增厚公司業(yè)績。2017年度TMotion實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為5,804萬元/1,703萬元;2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為4,147萬元/1,377萬元。2017年和2018H1鳴志電器的凈利潤分別為1.66億元和0.79億元，收購標的有望增厚公司業(yè)績15%以上。

TMotion有望與公司在電機技術領域形成互補。鳴志電器是全球步進電機龍頭和領先的運動控制領域制造商，控制電機及運動控制是公司的主要業(yè)務，營收占比近70%。此次收購的TMotion在智能電機驅(qū)動和控制研發(fā)和應用最前沿積累了20多年經(jīng)驗，在無刷電機、無齒槽電機的驅(qū)動及控制技術領域掌握著全球領先的技術。本次收購完成后，TMotion的技術與將與子公司安浦鳴志、LinEngineering和AMP在技術上形成顯著的優(yōu)勢互補，為公司的無刷電機及驅(qū)動、無槽無刷電機及驅(qū)動控制技術及業(yè)務發(fā)展帶來極大的促進。

TMotion專注于高端運動控制領域，有望增強公司在伺服領域的行業(yè)認知。TMotion主要專注于高端醫(yī)療、生命科學及實驗室儀器、超細微加工、半導體設備、AGV和機器人(300024,股吧)等應用領域，并擁有一批穩(wěn)定的高端客戶資源，這與公司當前的業(yè)務發(fā)展方向高度契合。本收購完成之后，TMotion有望與公司的運動控制產(chǎn)品線形成有效組合，進一步加強公司對高端運動控制領域的行業(yè)認識和市場深度開拓，進而提升公司在整個運動控制行業(yè)的核心競爭力。

收購TMotion有望助力公司全球業(yè)務布局。歐洲是電氣自動化及工業(yè)4.0的重要發(fā)源地，擁有最成熟的市場和客戶資源，開拓歐洲市場一直是鳴志電器拓展工業(yè)自動化（FA）業(yè)務的重要支撐點。本次收購完成之后，公司在原有的鳴志歐洲（意大利）、鳴志安浦（德國），更擁有了一個集研發(fā)、生產(chǎn)、市場營銷于一身的業(yè)務運營體TMotion，從而極大地提高公司在歐洲核心市場的競爭能力。未來，TMotion有望與安浦鳴志、LinEngineering和AMP實現(xiàn)覆蓋全球的協(xié)同發(fā)展。

投資建議：給予買入-A投資評級和目標價16.50元。暫不考慮收購帶來的業(yè)績增厚，預計公司2018/19/20年營收與歸母凈利增速分別為17%/18%/19%和21%/22%/21%，對應EPS分別為0.50/0.64/0.81元。綜合考慮公司行業(yè)地位、未來發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)績增速、當前估值水平，給予公司買入-A投資評級，6個月目標價16.50元。

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