存儲芯片市場遇冷，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速下滑，景氣度降低成了眾多廠商的擔(dān)憂，業(yè)內(nèi)不斷發(fā)出“寒冬已至，抱團取暖”的呼聲。不過，對于國內(nèi)材料、設(shè)備廠商而言，目前或是未來幾年還處于高度景氣階段。

據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2017年至2020年間，中國大陸投產(chǎn)的晶圓廠有26座。據(jù)筆者了解，國內(nèi)在建顯示面板產(chǎn)線高達20多條。

隨著大量晶圓廠、顯示面板廠在國內(nèi)建成，勢必會帶動材料和設(shè)備的需求，國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體用濺射靶材廠商——江豐電子正迎來新機遇。

未來可期，內(nèi)患卻不少

作為國內(nèi)半導(dǎo)體用濺射靶材的龍頭企業(yè)之一，江豐電子在16納米技術(shù)節(jié)點實現(xiàn)批量供貨，同時還滿足了國內(nèi)廠商28納米技術(shù)節(jié)點的量產(chǎn)需求，客戶覆蓋了臺積電、聯(lián)華電子、格羅方德、中芯國際、海力士、京東方、意法半導(dǎo)體等半導(dǎo)體知名企業(yè)，江豐電子未來可期。

江豐電子2018年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.69億元，同比增長20.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4519萬元，同比增長17.01%；不過，計入當(dāng)期損益的政府補助就有1035萬元，幾乎占其凈利的四分之一。

值得注意的是，江豐電子2018年三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負1730萬元，同比減少169%，處于擴張期的江豐電子未來資金壓力仍然較大。

除了資金壓力，為開拓市場，江豐電子還積極備貨。2018三季報顯示，其存貨價值高達2.13億元，同比增長45%；同時由于計提的存貨跌價準(zhǔn)備增加，其資產(chǎn)減值損失高達407萬元。

此外，江豐電子在合肥項目為“大型液晶面板產(chǎn)業(yè)用濺射靶材及機臺部件生產(chǎn)項目”，為就近服務(wù)京東方等當(dāng)?shù)匾壕姘蹇蛻舳O(shè)立，項目建成后將批量生產(chǎn)大型液晶面板（LCD）G6、G8.5、G10.5代的靶材成品生產(chǎn)線和相關(guān)零部件維護及制造生產(chǎn)線。

據(jù)余姚市人民政府經(jīng)濟開發(fā)區(qū)網(wǎng)站顯示，該項目于2016年6月28日正式開工，按照計劃，該項目一期將于2017年6月底正式投產(chǎn)。

不過，計劃趕不上變化，2018年4月，江豐電子透露，合肥項目正處于試生產(chǎn)階段；2018年中報，江豐電子表示，截至2018年8月，合肥江豐已完成了廠房建設(shè)和裝修工程，通過了竣工備案驗收，并達到可使用狀態(tài)，整體設(shè)備的安裝調(diào)試順利實施，已通過各項驗收和相關(guān)認證，隨著生產(chǎn)線的試運行成功，也完成了主要客戶的審計，合肥江豐已達到投產(chǎn)條件。

如今京東方合肥10.5代廠早已經(jīng)處于爬坡階段，而江豐電子卻連投產(chǎn)消息也未發(fā)布，對投資者的詢問也置之不理，只表示目前，合肥江豐項目進展情況順利。

明明推遲已久，可見項目存在問題，江豐電子卻不正面回答，進展順利的表述更不知從何而來？

股東“專注”套現(xiàn)，股價一蹶不振

在業(yè)績與行業(yè)前景都利好的狀態(tài)下，江豐電子股價卻一蹶不振。筆者查閱其公告發(fā)現(xiàn)，這與其大股東不斷股權(quán)質(zhì)押以及其他股東減持脫不了干系。

江豐電子于2017年6月15日上市，發(fā)行價格為4.64元/股，上市后連續(xù)17個一字漲停。2017年11月14日，江豐電子股價創(chuàng)歷史最高點達88.18元，5個月累計漲幅達到1391%，成為2017年度A股漲幅前3的股票。

不過江豐電子雖然借著芯片國產(chǎn)化的投資熱潮，股價不斷攀升，但就在上市第二天，其股東就開始進行股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)，并且根本停不下來。

截至目前，江豐電子股東共進行了47次股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押比例達41.48%。其中，江豐電子控股股東姚力軍先生持有公司股份61,832,716股，占公司總股本的28.27%。姚力軍先生所持有公司股份累計被質(zhì)押53,680,000股，占其所持公司股份的86.81%，占公司總股本的24.54%。除控股股東外，其二股東上海智鼎股權(quán)質(zhì)押比例達57%，三股東寧波拜耳克股權(quán)質(zhì)押比例達87%。

值得注意的是，姚力軍近日進行了補充質(zhì)押，補充質(zhì)押股數(shù)達113萬股，占公司總股本比例達0.52%，補充質(zhì)押的比例較大。這也就意味著姚力軍先生質(zhì)押的股權(quán)中，已經(jīng)有一定數(shù)量超過了擔(dān)保警戒線，但其并沒有贖回質(zhì)押的股權(quán)，或是資金鏈斷了。

若是江豐電子股價繼續(xù)“跌跌不休”，后果將不堪設(shè)想……

剛解禁便開啟減持之路

除股權(quán)質(zhì)押外，江豐電子股東減持套現(xiàn)成常態(tài)。近日，江豐電子發(fā)布一則減持公告，公司董事張輝陽、二股東智鼎博能（實控人為張輝陽）以及八股東智興博輝（實控人為張輝陽）由于自身資金需求，擬減持股份合計不超過7497030股，占公司總股本比例3.43%。

值得注意的是，這并不是江豐電子上述三位股東首次減持。2018年6月19日，江豐電子16位首發(fā)原股東的7009.96萬股首發(fā)限售股解禁，占總股本比例的32.04％。不過，由于當(dāng)時解禁的限售股有一部分正處在股票質(zhì)押狀態(tài)，還有一部分是受限股東減持承諾等原因不能夠上市交易，所以此次實際可上市流通的股份數(shù)量為2061.29萬股，占總股本的9.42％。以江豐電子2018年6月20日的收盤價60.47元來看，合計解禁市值超12億元。

原始股東持倉成本極低（4.64元/股），鎖定期收益高達1156％，因此，減持欲望會比較強烈。果然，就在解禁后的第二日，江豐電子連發(fā)三則減持公告，江豐電子上述三位股東以及其監(jiān)事王曉勇、四股東金天丞合計減持4.44%股份。

大量的股份拋售對江豐電子的股價形成一定的沖擊，截至1月23日收盤價，江豐電子股價跌至36.55元，市盈率仍有113倍。如今，上述股東減持股份計劃期限已經(jīng)屆滿，不過減持套現(xiàn)之路并未因此停止，而是緊接著又開始了新的一輪減持。隨著減持套現(xiàn)不斷，江豐電子百倍市盈率是否能撐住？

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