近年來，國際化工巨頭為應對產(chǎn)品高端化的趨勢，并購整合浪潮如火如荼，協(xié)同效應、規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升。

中國對外開放程度不斷加深、營商環(huán)境不斷優(yōu)化、市場需求不斷擴大，國際化工巨頭巴斯夫、陶氏、?？松梨诘燃娂妬砣A獨資建廠，競爭壓力驟然上升。

2019年1月16日，國務院國資委主任肖亞慶在一年一度的中央企業(yè)、地方國資負責人會議上表示，2019年要深入推進整合融合，不斷優(yōu)化國有資本布局結構，積極穩(wěn)妥推進裝備制造、船舶、化工等領域企業(yè)戰(zhàn)略性重組。

在當前國內外嚴峻的形勢下，中國化工與中化集團有望成為整合重點。

早在2018年7月，中國化工集團董事長任建新退休，中化集團董事長寧高寧兼任中國化工黨委書記、董事長，中組部和國資委相關負責人到中國化工集團宣布了上述公司合并與人事安排。

若兩大集團合并，將形成全球最大化工集團，年營收1000億美元。

中國中化集團的前身為中國化工進出口總公司，貿易優(yōu)勢明顯，中國化工是在原化工部所屬企業(yè)基礎上組建的國有企業(yè)，海外業(yè)務并購頻繁，技術優(yōu)勢顯著。兩家公司在農化、橡膠等領域分別互為上下游，整合將產(chǎn)生較大的協(xié)同效應。

目前，“兩化”的農化業(yè)務已經(jīng)開始優(yōu)化重組，或將拉開化工巨無霸的整合序幕，且橡膠業(yè)務可能成為下一個整合重點。

集團背景

中國中化集團公司（簡稱中化集團，英文簡稱SinochemGroup）成立于1950年，總部設在北京。2018年，中國中化集團公司在世界500強排行榜中排第98位。

中化集團以石油化工和精細化工為核心主業(yè)，堅持多元化發(fā)展戰(zhàn)略，設立能源、化工、農業(yè)、地產(chǎn)和金融五大事業(yè)部，對境內外300多家經(jīng)營機構進行專業(yè)化運營，并控股中化國際（600500.SH）、中化化肥（00297.HK）、中國金茂（00817.HK）等多家上市公司，擁有全球員工約五萬人。

中國化工集團公司是中國最大的化工企業(yè)，世界500強列167位，共有16萬名員工，8.6萬名員工位于中國境外。

中國化工總部設在北京，在全球150個國家和地區(qū)擁有生產(chǎn)、研發(fā)基地，并有完善的營銷網(wǎng)絡體系。旗下有6家專業(yè)公司、4家直管單位、92家生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，控股9家上市公司，12家海外企業(yè)，339個研發(fā)機構，其中海外147個。擁有化工新材料及特種化學品、基礎化學品、石油加工、農用化學品、輪胎橡膠和化工裝備6個業(yè)務板塊。

合并動力分析

1、規(guī)模實力顯著提升

根據(jù)2018年世界500強數(shù)據(jù)，2017年，中化集團營業(yè)收入76764百萬美元，中國化工營業(yè)收入45177百萬美元。兩公司合并之后，營業(yè)收入達到121941百萬美元。

這個數(shù)字超過中海油營業(yè)收入，也超過了世界500強排名第38位的中國農業(yè)銀行的營業(yè)收入，遠超化工巨頭巴斯夫72677百萬美元的營業(yè)收入。

寧高寧曾表示，中國化工是真正意義上的跨國企業(yè)，海外企業(yè)的收入已占總收入的七成以上，海外員工人數(shù)占全體員工總數(shù)的一半以上。兩化合并將在夯實國內市場的基礎上，大力提升國際競爭力。

2、化解中國化工債務負擔

2015年初，中國化工向瑞士農化巨頭先正達發(fā)出收購要約，是中國企業(yè)截至目前最大的海外并購交易，收購總價為440億美元；加上用于承接先正達債務的50億美元貸款，整個收購花費約490億美元。

這個收購中，250億美元來自股權融資，240億美元為債權融資。銀團貸款均為一年期過橋貸款，最多延期半年。中國化工在完成近500億美元的先正達收購案后，總負債規(guī)模陡增近2800億元。

中化集團和中國化工的合并,主要是為化解后者的收購杠桿。

中化集團公司經(jīng)營信托業(yè)務、融資租賃、證券投資基金、財務公司、人壽保險等領域，形成了資質較為齊全的非銀行金融業(yè)務發(fā)展框架。多樣化的金融服務能夠為中國化工大量的并購項目提供資金解決方案。

3、合力應對國際化工巨頭在華布局壓力

近年來，隨著中國開放程度不斷加深，一系列擴大開放、優(yōu)化營商環(huán)境的舉措進一步落地，尤其是在油氣上下游行業(yè)對于外資限制的解除，為外商在華獨資建設化工項目掃除了障礙。

2010年，中國化學工業(yè)的營業(yè)收入首次超過美國,躍居世界第一，由此確立化工大國的位置。中國對高端化學品，尤其是新材料方面，需求的快速增長遠遠大于供給的增加。

2018年7月23日，國務院常務會上通過了石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案，要求安全環(huán)保優(yōu)先，并支持民營和外資企業(yè)獨資或控股投資，促進產(chǎn)業(yè)升級。

基于以上原因，國際化工巨頭紛紛在華加大投資。

2018年7月9日，巴斯夫在廣東湛江建設的精細化工一體化基地項目預計投資100億美元。2018年7月11日，陶氏化學聚氨酯業(yè)務部在張家港生產(chǎn)基地的聚醚多元醇工廠開工，9月14日，又在張家港新建一座特種樹脂工廠。

9月，埃克森美孚100億美元獨資石化項目落戶廣東。9月13日，全球最大的化學中間體，聚合物和縣委的綜合生產(chǎn)商之一——英威達，宣布計劃在上?；^(qū)的15萬噸尼龍6，6聚合物工廠增加4萬噸的產(chǎn)能。

9月11日，SABIC發(fā)布消息稱，正考慮在中國福建省建設一個“世界規(guī)模”的石化廠。

國家擬通過開放競爭來倒逼中國化工行業(yè)以及制造業(yè)的發(fā)展，兩化合并將提升自身競爭力，合力應對國際化工巨頭的在華投資壓力。

4、化工行業(yè)整合加劇成趨勢

近幾年，化工行業(yè)高端化的趨勢不斷顯現(xiàn)，為提升公司整體競爭力，化工企業(yè)合并的熱潮如火如荼，企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度也不斷加快，化工企業(yè)并購和整合成為行業(yè)趨勢。

2017年，美國最大兩家化學公司陶氏化學和杜邦合并，成為僅次于巴斯夫的全球第二大化工公司；美國涂料巨頭宣偉公司完成收購威士伯公司。

2018年，拜耳完成對孟都山的收購；林德和普萊克斯完成合并；三井化學和泰國國家石油公司合并管理全球PET和PTA業(yè)務；利安德巴賽爾22.5億美元收購塑料復合商舒爾曼公司，并與Odebrecht公司進行獨家談判，計劃收購其在Braskem的大部分股份，若這筆交易成功，將使其成為全球最大的PP生產(chǎn)商和前5的PE生產(chǎn)商，并以年銷售收入500億美元成為全球第三大化工公司。

收并購交易已然重塑化工行業(yè)格局。中國中化與中國化工合并將有利于加快產(chǎn)業(yè)結構調整、優(yōu)勢互補，打造出一個輻射領域廣、滲透行業(yè)上下游、產(chǎn)業(yè)鏈更加完善的化工巨無霸，來應對化工領域的巨頭競爭。

優(yōu)化旗下農化業(yè)務，有望拉開整合序幕

據(jù)了解，寧高寧在對中國化工所持資產(chǎn)進行評估后，決定出售部分資產(chǎn)，以彌補中國化工收購先正達帶來的高杠桿水平，同時不排除為滿足國際反壟斷法案的用意，同時準備將部分優(yōu)質資產(chǎn)進行IPO，發(fā)揮兩大集團的協(xié)同效用。

2018年8月，中化集團旗下上市公司中化國際，擬出售中化作物和農研公司100%股權。

2018年10月，中國化工掛牌出售滄州大化集團50.98%股權，滄州大化是中國化工旗下農化業(yè)務三大上市公司之一，主營產(chǎn)品為TDI(甲苯二異氰酸酯)。

2019年1月，中國化工旗下的中國農化國際有限公司，擬以2.31億元轉讓江蘇淮河化工有限公司100%股權，淮河化工主產(chǎn)品硝基甲苯和甲苯胺生產(chǎn)規(guī)模均居亞洲首位。

中化集團的農業(yè)板塊具有化肥、種子、農業(yè)服務、農藥等業(yè)務，主要集聚在三家上市公司中：中化農化有限公司、中化國際和揚農化工。國內擁有中區(qū)、北區(qū)、南區(qū)和長江區(qū)四大區(qū)域，覆蓋全國23個省、市、自治區(qū)。

在海外渠道拓展方面，公司在具備一支經(jīng)驗豐富的海外營銷隊伍的基礎上，積極開展海外試點，目前已成立中化農化阿根廷公司、中化農化巴西公司和中化農化委內瑞拉聯(lián)絡處，其他海外分公司的設立及海外自主登記項目也在有序推進。

中國化工旗下的安道麥與沙隆達合并，是全球農化行業(yè)的領軍企業(yè)之一。在全球擁有6600名員工，為全球100多個國家的農民提供解決方案，包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、植物生長調節(jié)劑和種子處理等系列產(chǎn)品。2015年收購的先正達，是全球領先植保公司，在高價值種子領域名列前三。

中化集團在農化業(yè)務方面以貿易見長，中國化工通過收購先正達、安道麥等公司，技術優(yōu)勢突出，兩家公司農化業(yè)務實現(xiàn)整合將有望大幅減少同業(yè)競爭，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

中國化工旗下的農化國際以及中化旗下的中化國際，均可能成為整合兩家公司農化業(yè)務的平臺。

下一個整合重點

中化集團與中國化工在橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上互為上下游，合并將形成從橡塑機械制造、原料橡膠、橡膠化學品的研發(fā)、生產(chǎn)到下游的輪胎產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

中國化工的橡塑機械制造是中化集團橡膠生產(chǎn)的上游。中國化工的橡塑機械制造總能力居世界第三位，“益橡機”系列產(chǎn)品名列國內橡機行業(yè)出口首位，“力創(chuàng)”、“雙輪”牌子午線輪胎硫化機被評為“中國名牌”。

中化集團的中化國際擁有的天然橡膠業(yè)務涉及天然橡膠種植、生產(chǎn)加工、市場營銷和橡膠化學品的研發(fā)、生產(chǎn)及相關增值服務，業(yè)務布局覆蓋中國、東南亞、南亞、歐洲、非洲和美洲等地，已形成全球一體化、上下游全產(chǎn)業(yè)鏈條經(jīng)營的業(yè)務格局，致力于打造全球最大的天然橡膠產(chǎn)業(yè)平臺。

中化集團的橡膠產(chǎn)業(yè)是中國化工輪胎業(yè)務的上游，中國化工的橡塑機械制造是中化集團橡膠生產(chǎn)的上游。

中國化工的風神輪胎股份擁有中車雙喜輪胎有限公司100%股權、青島黃海橡膠有限公司100%股權，以及倍耐力工業(yè)胎（PirelliIndustrialS.r.l.）10%股權，擁有員工近萬名。

主要生產(chǎn)“風神”、“風力”、“河南”等多個品牌、1000多個規(guī)格品種的卡客車輪胎、工程機械輪胎等輪胎，年產(chǎn)工程機械輪胎80多萬套，年產(chǎn)卡客車輪胎700萬套，均位居行業(yè)前列。

風神輪胎在全球市場影響力巨大，是柳工、龍工、廈工等國內工程機械車輛生產(chǎn)巨頭的戰(zhàn)略供應商，是世界知名中、重卡制造商東風商用車公司主要輪胎戰(zhàn)略供應商，是VOLVO等全球建筑設備企業(yè)的配套產(chǎn)品供應商。

產(chǎn)品暢銷全球140多個國家和地區(qū)，在海外市場，尤其是在眾多歐美國家高端市場的產(chǎn)品價格水平和市場占有率，位居中國品牌前列。

（作者邢珺：中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術研究院博士、管理學博士后、高級經(jīng)濟師；丁紅丹：中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術研究院副研究員）

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