商業(yè)航天企業(yè)大多由民營成立，不同于國家隊(duì)所承擔(dān)的國家重型發(fā)射任務(wù)，更多的是通過其自主創(chuàng)新的產(chǎn)品與解決方案服務(wù)B端市場。在航空航天領(lǐng)域，除了國家隊(duì)深耕在航空探測、載人航天、航空發(fā)現(xiàn)等重大國家戰(zhàn)略方向，商業(yè)航天也是助推航天事業(yè)應(yīng)用落地的重要力量。

當(dāng)前“科創(chuàng)板”熱度居高不下，國策對科技創(chuàng)新的大力倡導(dǎo)，也為資本市場的流入拓展了新的方向。3月2日凌晨，證監(jiān)會正式發(fā)布了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的兩個文件，分別為《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，辦法自公布之日起實(shí)施。

隨著科創(chuàng)板的重磅落地，商業(yè)航天的春天真的要來了。

商業(yè)航天企業(yè)大多由民營成立，不同于國家隊(duì)所承擔(dān)的國家重型發(fā)射任務(wù)，更多的是通過其自主創(chuàng)新的產(chǎn)品與解決方案服務(wù)B端市場。在航空航天領(lǐng)域，除了國家隊(duì)深耕在航空探測、載人航天、航空發(fā)現(xiàn)等重大國家戰(zhàn)略方向，商業(yè)航天也是助推航天事業(yè)應(yīng)用落地的重要力量。因此，科創(chuàng)板航空航天也會向商業(yè)航天有所傾斜。

政府＋資本雙向助推，商業(yè)航天有望榜上有名

被熱議了許久的科創(chuàng)板，一直在等待發(fā)令槍響。

在2月27日召開的“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)布會”上，證監(jiān)會主席易會滿強(qiáng)調(diào)：“這次改革不僅是新設(shè)一個板塊，更重要的是，堅(jiān)持市場化法治化的方向，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新?！?/p>

從科創(chuàng)板的注冊條例中可以看出，科創(chuàng)板的宗旨是支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)上市，讓中國的雙創(chuàng)科技和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在國內(nèi)多一個選擇。其中，對于“科技創(chuàng)新”的定位有六點(diǎn)：面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高。

根據(jù)科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿），對于上市企業(yè)的要求主要有五項(xiàng)差異化指標(biāo)：

預(yù)計(jì)市值＋凈利潤標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)務(wù)穩(wěn)定的科創(chuàng)企業(yè)；

預(yù)計(jì)市值15億＋收入2億＋研發(fā)投入3年不低于15％：適用于關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)投入，突破核心技術(shù)的科技類企業(yè)；

市值20億＋收入3億＋現(xiàn)金流3年不少于1億：暫未盈利，或者盈利水平不高，但已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流企業(yè)；

市值30億＋收入3億：暫未達(dá)到盈利水平，但有盈利前景的企業(yè)；

預(yù)計(jì)市值不少于40億：適用于產(chǎn)品空間大，戰(zhàn)略意義重要的科創(chuàng)類企業(yè)，比如生物醫(yī)藥類企業(yè)。

對比新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等資本市場的其他板塊，科創(chuàng)板處于上市門檻最低、理論風(fēng)險(xiǎn)最高、漲跌停限制與日上下幅度的交易風(fēng)險(xiǎn)僅次于新三板。

此前，億歐智庫從國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)的估值、主營業(yè)務(wù)、專利發(fā)明、最新融資金額等方面梳理出了登陸科創(chuàng)板的潛在標(biāo)的企業(yè)（數(shù)據(jù)截止到2018年底）。

此次科創(chuàng)板的注冊制，是國家鼓勵資本市場為國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)注力的有效舉措，對商業(yè)航天企業(yè)是個難能可貴的機(jī)會，當(dāng)然，利弊并存。

對于退市的相關(guān)安排，要求企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)對業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等內(nèi)容作出有針對性的披露，企業(yè)科研水平、科研人員數(shù)量、科研資金投入等信息也須一并披露?？苿?chuàng)板企業(yè)不會因?yàn)檫B續(xù)3年虧損而強(qiáng)制退市，但達(dá)到科創(chuàng)板退市指標(biāo)的企業(yè)，將“一步到位”直接退市，不再作暫停上市、恢復(fù)上市的安排。

資本市場押注商業(yè)航天，重在博弈其商業(yè)化應(yīng)用前景

商業(yè)航天作為國有航天的互補(bǔ)支柱，二者協(xié)同合作、競爭有序當(dāng)是眾望所歸。

今年兩會上，全國人大代表雷軍提出：“加快推動航天立法，確保民營企業(yè)長期穩(wěn)定、合理有效利用空間資源的權(quán)利。”除了政府層面對國內(nèi)優(yōu)秀的商業(yè)航天企業(yè)的支持，資本市場也正押注商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)SpaceAngle2018第三季度的商業(yè)航天投融資分析報(bào)告顯示，2017年全球共發(fā)生112起商業(yè)航天投融資事件，資金總額達(dá)39億美元。截至2018年第三季度末，全球僅發(fā)生72起商業(yè)航天投融資事件，資金總額33億美元。

而在中國，經(jīng)緯中國、順為資本、明勢資本、翊翎資本、元航資本、星河創(chuàng)投、中科創(chuàng)星等已經(jīng)投資了多家民營航天企業(yè)，不完全統(tǒng)計(jì)下2018年國內(nèi)主要商業(yè)航天企業(yè)18家公司，融資累積金額19．5億元以上。資本市場認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)航天還處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上升期，愿意大力投入支持其穩(wěn)步發(fā)展。

美國航天基金會發(fā)布的《航天報(bào)告2018》中指出，2017年世界航天經(jīng)濟(jì)總量達(dá)3835億美元，比2016年增長7．4％，且呈加速上漲之勢，相比2012年增長800多億美元，5年增長27％。其中，商業(yè)航天收入3073億美元，約占全球航天經(jīng)濟(jì)總量的80．1％。由此可見，商業(yè)航天市場的發(fā)展近兩年正快速崛起，且市場占有率與收入價(jià)值是全球航天經(jīng)濟(jì)值的五分之四。未來這一數(shù)據(jù)還將持續(xù)增高，商業(yè)航天這項(xiàng)重型產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀閹咏?jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量。

在全球航天經(jīng)濟(jì)增長中，商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)品與服務(wù)占有重要位置，2017年其規(guī)模達(dá)2114．5億美元，比2016年增長8．3％，超過全球航天經(jīng)濟(jì)總量的55％；商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施與保障業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)892．1億美元，比2016年增長7．5％，約占全球航天經(jīng)濟(jì)總量的23％，其中地面設(shè)備收入達(dá)1198億美元，商業(yè)衛(wèi)星制造收入為68．2億美元。

2019年商業(yè)航天市場態(tài)勢：多家首飛＋小衛(wèi)星高數(shù)量發(fā)射

據(jù)美國聯(lián)邦航空管理局（FAA）的數(shù)據(jù)，2017年，全球共實(shí)施91次軌道發(fā)射任務(wù)，比2016年的85次增增長7．4％，處于歷史高位。其中，在91次發(fā)射中，85次成功入軌，26次為商業(yè)發(fā)射，比2016年的21次商業(yè)發(fā)射增長24％，55次為政府民用或軍事發(fā)射任務(wù)。全球商業(yè)航天發(fā)射次數(shù)漲幅較大。

從全球航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展上看，發(fā)射任務(wù)逐年增多，且商業(yè)發(fā)射占據(jù)三分之一，呈不斷上漲之勢。商業(yè)航天發(fā)射任務(wù)的不斷攀升，背后是全球新經(jīng)濟(jì)市場格局的革新，同時也開啟了地球人“陸轉(zhuǎn)空”商業(yè)化落地模式的新征途。

億歐作者走訪國內(nèi)多家商業(yè)航天企業(yè)，大家紛紛表示接下來首要解決的重點(diǎn)問題是“活下來”，其次是產(chǎn)品與技術(shù)的成本戰(zhàn)，最后才是商業(yè)落地的盈利獲益。

例如，運(yùn)載火箭的研制與發(fā)射講求先易后難，通過技術(shù)驗(yàn)證實(shí)現(xiàn)火箭發(fā)射成功是首步，其次是利用市場現(xiàn)有的技術(shù)能力和自身優(yōu)勢將企業(yè)帶入盈利模式，最后從可持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度規(guī)劃，提升運(yùn)載火箭的各方面性能、降低發(fā)射成本，提高火箭商業(yè)發(fā)射輪次是一種通用發(fā)展策略。

以SpaceX的獵鷹9號火箭為例，根據(jù)美國航空航天局（NASA）發(fā)布的報(bào)告，同樣一枚獵鷹9號火箭，由NASA研發(fā)至少要13億美元，而SpaceX僅花費(fèi)了不到4億美元，大大降低了研發(fā)成本，也因此SpaceX不斷突破技術(shù)創(chuàng)新落地商業(yè)化，如今占據(jù)全球商業(yè)航天龍頭之位。同樣，在國內(nèi)，也有一系列優(yōu)秀的商業(yè)航天企業(yè)正從企業(yè)本身出發(fā)，制定適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，步步為進(jìn)締造屬于中國的“SpaceX”。

2019年，多家運(yùn)載火箭公司的首飛與衛(wèi)星公司小衛(wèi)星高數(shù)量的發(fā)射就是最大看點(diǎn)，同時也是國內(nèi)商業(yè)航天事業(yè)崛起的標(biāo)志元年。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月，零壹空間OS－M首型運(yùn)載火箭暨“重慶·兩江之星”全箭總裝合練及全系統(tǒng)測試已完成；本月底，零壹空間將在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心發(fā)射首枚OS－M運(yùn)載火箭；星途探索XT－1亞軌道運(yùn)載火箭預(yù)計(jì)將在今年上半年首飛；此前已發(fā)射兩次技術(shù)驗(yàn)證的不入軌亞軌道火箭的星際榮耀，其研制的入軌亞軌道運(yùn)載火箭也預(yù)計(jì)將在上半年發(fā)射；星河動力一型三級固體運(yùn)載火箭“谷神星一號”預(yù)計(jì)年底實(shí)現(xiàn)首飛；天儀研究院今年預(yù)計(jì)發(fā)射15－20顆微小衛(wèi)星；銀河航天預(yù)計(jì)今年年底發(fā)射通信小衛(wèi)星首星。

綜上所述，2019年商業(yè)航天科技企業(yè)將不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地輸出，航天企業(yè)產(chǎn)品出產(chǎn)量與公司成長年份成線性穩(wěn)定增長，而國內(nèi)小衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量與運(yùn)載火箭試飛次數(shù)將創(chuàng)今近年首高。得益于科創(chuàng)板的助力，商業(yè)航天發(fā)展態(tài)勢必將一路向好，讓我們拭目以待。