1.中國通號是我國軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)，形成了以軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的多元業(yè)務(wù)布局。在軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域，公司設(shè)計集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)相輔相成，共同構(gòu)建了覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化業(yè)務(wù)模式。在工程總承包領(lǐng)域，公司擁有集投融資、規(guī)劃設(shè)計、工程施工、運營管理于一體的全流程專業(yè)服務(wù)能力，提升了企業(yè)綜合競爭能力。

2.2016-2018年，公司營業(yè)總收入分別為297.70億元、345.86億元、400.13億元，年復(fù)合增長率15.93%；歸母凈利潤分別為30.45億元、32.22億元、34.09億元，年復(fù)合增長率5.8%。同期公司期間費用率由12.35%下降至11.00%，運營效率逐步提升。公司在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績穩(wěn)定增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

3.公司研發(fā)投入充足、技術(shù)儲備豐厚，在軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域完成多個“中國第一”的里程碑式項目，為中國高速鐵路行業(yè)加速升級提供了重要技術(shù)支撐。公司與中國鐵路總公司、中國鐵道建筑集團有限公司、中國鐵路工程集團有限公司等核心客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，高速鐵路國內(nèi)中標(biāo)里程覆蓋率超過60%，城軌領(lǐng)域中標(biāo)合同金額市場份額約為40%。技術(shù)與市場占有率雙輪驅(qū)動，共同構(gòu)筑了公司核心競爭力。

4.國家宏觀政策支持高速鐵路、城市軌道交通發(fā)展，為行業(yè)發(fā)展奠定了主基調(diào)。市場空間上，軌道交通領(lǐng)域面臨新增建設(shè)需求疊加更新?lián)Q代需求的雙重發(fā)展機遇。技術(shù)升級帶動軌道交通控制系統(tǒng)行業(yè)集中度提升，中國通號作為行業(yè)龍頭將優(yōu)先受益。

5.公司此次擬募集資金加碼智能制造，其中擬投資46億元建設(shè)先進及智能技術(shù)研發(fā)項目、擬投資25億建設(shè)長沙產(chǎn)業(yè)園一期項目。募集資金到位后，公司在研發(fā)資金實力上得到顯著提升，前瞻性技術(shù)研發(fā)布局符合行業(yè)發(fā)展趨勢，有助于鞏固公司的技術(shù)引領(lǐng)優(yōu)勢及可持續(xù)發(fā)展能力。

全球軌交控制系統(tǒng)龍頭

業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)

中國通號前身為成立于1953年的中國鐵道部通信信號工程公司，2010年正式掛牌成立，控股股東為通號集團，持股比例為75.14%。公司實際控制人為國務(wù)院國資委。2015年8月，公司在香港聯(lián)交所主板上市。此次科創(chuàng)板發(fā)行成功后，中國通號將成為登陸科創(chuàng)板的首家大型央企，也將是科創(chuàng)板“A+H”第一股。

中國通號自成立以來，始終專注于軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)的研究與探索，為國家軌道交通運營提供了安全與高效的核心支撐。公司業(yè)務(wù)主要包括軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)與工程總承包業(yè)務(wù)，其中軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)是公司支柱性業(yè)務(wù)。2016-2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入297.70億元、345.86億元、400.13億元，其中，軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別為237.69億元、247.41億元、284.22億元，占營業(yè)收入比重分別為79.84%、71.54%、71.03%。

細分來看，公司軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)包括設(shè)計集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)，三項業(yè)務(wù)相輔相成，共同構(gòu)筑了中國通號覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化業(yè)務(wù)模式，形成強大的行業(yè)護城河。設(shè)計集成業(yè)務(wù)主要為客戶提供軌道交通控制相關(guān)核心設(shè)備的整體集成服務(wù)；設(shè)備制造領(lǐng)域，公司產(chǎn)品全面覆蓋軌道交通控制領(lǐng)域，在北京、沈陽、西安、上海等十座城市擁有設(shè)備制造基地，信號系統(tǒng)產(chǎn)品、通信系統(tǒng)產(chǎn)品、電纜產(chǎn)品等全線產(chǎn)品生產(chǎn)力充足；系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)主要包括軌道交通控制系統(tǒng)項目施工、設(shè)備安裝及維護服務(wù)。

截至目前，中國通號已先后完成京津城際、武廣高鐵、京滬高鐵、哈大客專、滬昆高鐵、蘭新高鐵等50余條高鐵控制系統(tǒng)集成及交付項目，北京地鐵1號線、上海地鐵10號線、北京磁懸浮S1線、北京地鐵8號線，重慶地鐵5號線、上海地鐵17號線等110余項城市軌道控制系統(tǒng)集成項目，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

“一業(yè)為主，相關(guān)多元”是中國通號自2015年持續(xù)推進的發(fā)展戰(zhàn)略，在此發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，公司迅速切入工程總承包領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍涵蓋地方政府主導(dǎo)的軌道交通配套基礎(chǔ)設(shè)施工程及智慧城市等建設(shè)工程。公司擁有集投融資、規(guī)劃設(shè)計、工程施工、運營管理于一體的全流程專業(yè)服務(wù)能力，具有房屋建筑工程總承包一級資質(zhì)、市政公用工程總承包一級資質(zhì)、機電工程施工總承包一級資質(zhì)、機場場道工程專業(yè)承包一級資質(zhì)、建筑裝飾工程專業(yè)承包一級資質(zhì)等11項資質(zhì)。

中國通號先后承建了銅仁市智慧城市及相關(guān)路網(wǎng)工程、銅仁市新城區(qū)規(guī)劃館、湖南吉首高鐵新城路網(wǎng)工程、廣西賀州裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地、云南滇中新區(qū)安寧工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)配套設(shè)施、江蘇泰興智慧城市等重點工程。業(yè)務(wù)收入從2016年的57.5億元增長至2018年的115.3億元，年復(fù)合增速41.6%。

業(yè)績增長穩(wěn)健

在手訂單充足

2016-2018年，公司營業(yè)總收入分別為297.70億元、345.86億元、400.13億元，年復(fù)合增長率15.93%；歸母凈利潤分別為30.45億元、32.22億元、34.09億元，年復(fù)合增長率5.8%。

受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，2016-2018年公司綜合毛利率由26.2%降至22.7%。值得一提的是，同期公司期間費用率由12.35%下降至11%，運營效率逐步提升。2016-2018年公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為94.22億元、109.41億元、135.99億元，占總資產(chǎn)的比例分別為18.73%、17.86%、17.07%，且75%以上的應(yīng)收賬款賬期小于1年，回款情況良好。

2018年，公司軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)新簽合同較2017年同比增長約21%，其中鐵路業(yè)務(wù)同比增長約45%、城市軌道交通業(yè)務(wù)同比增長約6%。截至目前，公司正在執(zhí)行鄭萬高鐵、京張高鐵等15條鐵路的控制系統(tǒng)集成項目，正在參與全國25個城市、超過90項城市軌道交通控制系統(tǒng)相關(guān)集成項目。公司在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)釋放奠定了基礎(chǔ)。

技術(shù)與市場雙拳出擊

打造核心行業(yè)壁壘

持續(xù)的研發(fā)投入是中國通號保持良好競爭力的重要手段。2016-2018年，公司研發(fā)投入分別為10.50億元、11.80億元、13.80億元，占營業(yè)收入比重分別為3.53%、3.41%、3.45%。截至2018年底，公司共有研發(fā)人員3676名，占員工總數(shù)的19.1%。

公司自主研發(fā)的中國高鐵列控系統(tǒng)（CTCS-3、CTCS-2）、中國高鐵自動駕駛列控系統(tǒng)（CTCS-3+ATO）、城市軌道交通列控系統(tǒng)（CBTC）、鐵路電務(wù)智能運行維護管理系統(tǒng)、綜合運輸調(diào)度指揮系統(tǒng)、軌道交通綜合安防系統(tǒng)、中低速磁懸浮控制系統(tǒng)（MATC）、現(xiàn)代有軌電車智能控制系統(tǒng)、計算機聯(lián)鎖系統(tǒng)、調(diào)度集中系統(tǒng)（CTC）等核心系統(tǒng)，及軌道電路、應(yīng)答器、繼電器、道岔轉(zhuǎn)換等設(shè)備已全面覆蓋國內(nèi)軌道交通網(wǎng)絡(luò)，為行業(yè)加速升級提供了先決條件，為國內(nèi)軌道交通安全高效運營提供了強有力的支撐。

以中國高鐵列控系統(tǒng)（CTCS-3）為例，該系統(tǒng)可以實現(xiàn)高速列車群實時安全監(jiān)控和超速防護，適用于時速300公里以上、最小追蹤間隔時間3分鐘的高速鐵路運營要求，達到國際領(lǐng)先水平。該系統(tǒng)是全球首套時速350公里高鐵自動駕駛系統(tǒng)，具有自動發(fā)車、自動停車、自動運行、超速防護等聯(lián)動控制功能。

截至2018年末，公司擁有1421項注冊專利，實現(xiàn)了列車運行控制核心技術(shù)完全自主知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品的100%國產(chǎn)化。公司主導(dǎo)參與制定了235項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其中國家級26項，行業(yè)級標(biāo)準(zhǔn)209項，CTCS、CBTC等是中國最主要和最前沿的鐵路與城市軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

借助我國軌道交通行業(yè)發(fā)展及自身技術(shù)積累，中國通號在軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域取得了多個“中國第一”的里程碑式項目，覆蓋了高速鐵路（京滬高鐵）、高寒鐵路（哈大專線）、高原鐵路（蘭新鐵路）、重載鐵路（大秦鐵路(8.010,-0.10,-1.23%)）等中國各類高難度鐵路建設(shè)和運營領(lǐng)域。

公司主要客戶為中國鐵路總公司、各客專公司及各城市軌道交通公司，中國鐵路總公司、中國鐵道建筑集團有限公司、中國鐵路工程集團有限公司始終是公司的前三大客戶。截至2018年末，公司擁有超過1.9萬公里高速鐵路控制系統(tǒng)的建設(shè)和運營經(jīng)驗積累、超過4萬個測試案例，國內(nèi)中標(biāo)里程覆蓋率超過60%。在城軌領(lǐng)域，公司核心產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋了我國已運營城軌超過80條，中標(biāo)合同金額市場份額約為40%。

高鐵列控系統(tǒng)是中國高速鐵路最關(guān)鍵的核心技術(shù)之一，是軌道交通運行的神經(jīng)中樞，準(zhǔn)入門檻高，對安全性、準(zhǔn)確性、系統(tǒng)集成能力要求極高。中國通號憑借在軌道交通控制系統(tǒng)行業(yè)的深厚積累，以技術(shù)驅(qū)動市場、以市場反哺技術(shù)，已形成顯著的先發(fā)優(yōu)勢并確立了行業(yè)主導(dǎo)地位，為公司打造了難以逾越的行業(yè)壁壘。

新增需求疊加更新?lián)Q代

行業(yè)需求空間大

根據(jù)2016年發(fā)布的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，2020年中國鐵路網(wǎng)規(guī)模將達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；2025年，中國鐵路網(wǎng)規(guī)模將達到17.5萬公里，形成以“八縱八橫”主通道為骨架、區(qū)域連接線銜接、城際鐵路補充的高速鐵路網(wǎng)。

2018年10月31日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》，將加快推進高鐵“八縱八橫”主通道項目、加快推動標(biāo)志性重大鐵路項目開工建設(shè)、推進京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等地區(qū)城際鐵路規(guī)劃建設(shè)列為重點任務(wù)。

國家政策的支持為軌道交通行業(yè)奠定了發(fā)展主基調(diào)。2017-2019年我國鐵路固定資產(chǎn)投資維持在8000億元以上，預(yù)計未來仍將保持在高位。

另一方面，高鐵軌道交通控制系統(tǒng)生命周期一般在10年左右，2008年我國高速鐵路進入高速發(fā)展期，截至2018年底，已累計營業(yè)高鐵里程2.9萬公里。從2018年開始，高鐵軌道交通控制系統(tǒng)已逐步進入更新升級周期，升級改造市場前景不容忽視。中國通號成功實施了京津城際鐵路列控系統(tǒng)技術(shù)改造工程，具有行業(yè)標(biāo)桿意義，有助于公司加速進入高鐵更新升級市場。

從行業(yè)發(fā)展趨勢看，軌道交通領(lǐng)域?qū)⑷蚧?、智能化、互?lián)互通?！耙粠б宦贰钡某掷m(xù)推進，為中國軌道交通企業(yè)進軍世界提供了重要通道。衛(wèi)星定位技術(shù)、5G技術(shù)、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，更加智能化的下一代軌道交通控制系統(tǒng)的應(yīng)用成為必然趨勢。這一切決定了行業(yè)將更加向頭部企業(yè)集中，為中國通號的發(fā)展提供了新的歷史機遇。

募資加碼智能制造

夯實核心競爭力

根據(jù)招股說明書，中國通號本次科創(chuàng)板上市擬募集資金105億元，公開發(fā)行股份總數(shù)為18億股，占發(fā)行后總股本的17.00%。其中，擬使用募集資金46億元用于建設(shè)先進及智能技術(shù)研發(fā)項目，25億元用于先進及智能制造基地項目（長沙產(chǎn)業(yè)園一期項目）。

先進及智能技術(shù)研發(fā)項目致力于下一代列車控制核心技術(shù)，運用北斗定位、人工智能、移動通信、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)，研制適應(yīng)多種交通制式的下一代列車運行控制系統(tǒng)及裝備。此舉不僅有利于公司儲備滿足自身可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)力量，更是公司順應(yīng)軌道交通未來發(fā)展趨勢的前瞻性布局。長沙產(chǎn)業(yè)園項目致力于建設(shè)成為國家級的軌道交通、智慧城市、電子信息、低地板有軌電車及“四電”系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化基地，為把中國通號打造成以軌道交通控制技術(shù)為特色的，提供全產(chǎn)業(yè)鏈一站式服務(wù)的世界一流跨國產(chǎn)業(yè)集團，提供堅實的保障。

作為中國軌道交通控制系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，中國通號肩負著國家鐵路通信信號系統(tǒng)轉(zhuǎn)型升級的歷史使命。此次募投資金到位后，公司在高鐵、城際鐵路、地鐵等核心技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢進一步得到加強，為公司長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。