可再生能源補(bǔ)貼長(zhǎng)期拖欠對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成巨大的負(fù)擔(dān)。進(jìn)入2018年10月后，相關(guān)企業(yè)加速出售電站資產(chǎn)，以期緩解壓力。

以全球第二大光伏電站運(yùn)營(yíng)商協(xié)鑫新能源為例，2018年10月，協(xié)鑫新能源向中廣核太陽(yáng)能出售160兆瓦光伏電站項(xiàng)目的80％股權(quán)及對(duì)應(yīng)股東貸款。在隨后的12月，又向三峽新能源出售140兆瓦光伏電站項(xiàng)目的所有股權(quán)。通過(guò)上述兩項(xiàng)交易，協(xié)鑫新能源所得款項(xiàng)為5．57億元，其負(fù)債也由此縮減約18．33億元。

進(jìn)入2019年，協(xié)鑫新能源出售電站資產(chǎn)的動(dòng)作仍未停止。2019年3月，即向五凌電力出售約280兆瓦光伏電站項(xiàng)目的55％股權(quán)，代價(jià)約人民幣3．35億元，并縮減負(fù)債約人民幣16億元。

5月，協(xié)鑫新能源向上海榕耀新能源出售共計(jì)977兆瓦光伏電站的70％股權(quán)，連同70％的股東貸款，這項(xiàng)交易預(yù)期年內(nèi)完成，將為協(xié)鑫新能源帶來(lái)約20．6億元現(xiàn)金流，并減少負(fù)債約58億元。

隨即在6月，來(lái)自保利協(xié)鑫的一則公告稱(chēng)擬將其控股子公司協(xié)鑫新能源51％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華能集團(tuán)，將公眾對(duì)此的關(guān)注推至最高點(diǎn)。

最新的一起融資進(jìn)展則是8月22日，協(xié)鑫新能源與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行香港分行就總計(jì)1．3億美元的定期貸款融資訂立融資協(xié)議，融資協(xié)議項(xiàng)下借款之最后還款日期為首次動(dòng)用融資日期后24個(gè)月屆滿(mǎn)當(dāng)日。

這一系列動(dòng)作背后的主要原因即是補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致的企業(yè)現(xiàn)金流承壓。新能源電站的運(yùn)營(yíng)兼?zhèn)滟Y本密集型與高資產(chǎn)負(fù)債比率兩大特點(diǎn)，大規(guī)模的補(bǔ)貼延緩撥付使擁有大量存量項(xiàng)目的發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

分析人士指出，2017年3月，財(cái)政部啟動(dòng)第七批新能源補(bǔ)貼目錄的申報(bào)，次年6月第七批補(bǔ)貼目錄公布。按照相關(guān)部門(mén)的安排，只有2016年3月底前并網(wǎng)的項(xiàng)目才獲得補(bǔ)貼發(fā)放的資格。而在這之后并網(wǎng)的項(xiàng)目，目前補(bǔ)貼拖欠的時(shí)間已有3年。

該分析人士算了一筆賬，以五萬(wàn)千瓦裝機(jī)的風(fēng)場(chǎng)一年的發(fā)電量為例，按照風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)2000小時(shí)計(jì)算，一年的發(fā)電量是1億千瓦，按照過(guò)去5毛錢(qián)的標(biāo)桿電價(jià)計(jì)算，企業(yè)只能拿到其中的3毛錢(qián)左右，這就意味著有大約一半的收益僅在賬面體現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)收賬款飆升。

而民營(yíng)企業(yè)的融資成本比較高，尤其是新建的電站，5萬(wàn)千瓦時(shí)的風(fēng)場(chǎng)，按照每千瓦時(shí)7000元的造價(jià)計(jì)算，需要3．5個(gè)億的投資總額，其中20％為自有資金，其余則為銀行貸款。2．8億的貸款總額按照10％的利率計(jì)算，一年的財(cái)務(wù)費(fèi)用就需要2800萬(wàn)?！皬氖找娼嵌瓤?，1億千瓦時(shí)的發(fā)電量乘以電價(jià)，一年下來(lái)能獲得3000萬(wàn)左右的收入，勉強(qiáng)和財(cái)務(wù)成本持平，還不包括其余的非技術(shù)成本在內(nèi)”。

一位有多年光伏行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士稱(chēng)，“電站投資建設(shè)一般是一次性投入較大的，并且在行業(yè)內(nèi)自有資金一般是20％～30％，剩下的都是銀行貸款，在電價(jià)6毛～8毛的時(shí)候，企業(yè)在測(cè)算成本時(shí)，都是按照補(bǔ)貼正常發(fā)放的節(jié)奏來(lái)測(cè)算的?！?/p>

以100萬(wàn)的投資為例，其中有70萬(wàn)在原本的預(yù)想中是可以按時(shí)收到電費(fèi)的，但是現(xiàn)在一些電站的補(bǔ)貼拖欠已經(jīng)到40余月，意味著企業(yè)逼迫多承擔(dān)電站建設(shè)款的70％的近四年的融資成本。

根據(jù)協(xié)鑫新能源8月6日公布的半年報(bào)，截至2019年6月30日，總借款成本為14．46億元，同比增長(zhǎng)22％，新增及現(xiàn)有借款的平均借款利率由2018年的6．5％，上升至2019年的6．9％。

與之對(duì)應(yīng)的是，應(yīng)收電價(jià)補(bǔ)貼仍在上升，截至2019年6月30日，應(yīng)收電價(jià)補(bǔ)貼總計(jì)為88．11億元，其中第六批或之前、第七批以及扶貧項(xiàng)目的應(yīng)收電價(jià)補(bǔ)貼合計(jì)36．36億元，申請(qǐng)登記第八批或之后批次合計(jì)51．75億元。

這一數(shù)字在半年之前則為67．8億元，其中第六批或之前、第七批以及扶貧項(xiàng)目的應(yīng)收電價(jià)補(bǔ)貼合計(jì)25．44億，其余皆為申請(qǐng)登記第八批或之后批次。

而目前，有關(guān)第八批的項(xiàng)目的申報(bào)工作是否要開(kāi)啟仍未有官方層面的準(zhǔn)確說(shuō)法。上述人士表示：“從2016年3月至今，補(bǔ)貼拖欠的情況已經(jīng)持續(xù)了39個(gè)月，并且之前的7批也存在補(bǔ)貼不到位的情況?！?/p>

他同時(shí)稱(chēng)：“以88億的應(yīng)收補(bǔ)貼為例，按照6．9％的借款利率計(jì)算，光是這一塊就要“吃掉”企業(yè)近6億元，而協(xié)鑫新能源2019年上半年凈利潤(rùn)為4．1億元，財(cái)務(wù)成本吞噬賬面利潤(rùn)逾一半。”

民營(yíng)企業(yè)的融資成本一般而言是在基本利率上浮30％～40％，而部分國(guó)企的基準(zhǔn)利率則會(huì)下浮5％～10％。而協(xié)鑫作為頭部企業(yè)，在民營(yíng)企業(yè)中的融資成本已經(jīng)屬于相對(duì)較低的水平了。

從2012年6月至2018年六月，我國(guó)共下發(fā)了七批可再生能源補(bǔ)貼目錄。根據(jù)領(lǐng)航智庫(kù)的初步測(cè)算，前7批納入目錄的新能源項(xiàng)目每年補(bǔ)貼需求在1500億元以上，每年可再生能源附加征收補(bǔ)貼金額在800億元上下，隨著新能源并網(wǎng)裝機(jī)的增加，補(bǔ)貼缺口不斷沉積。2017年年底，新能源發(fā)電補(bǔ)貼缺口累計(jì)達(dá)1127億元，2018年補(bǔ)貼缺口累計(jì)在2000億元，預(yù)計(jì)到2030年將超1萬(wàn)億元，年度補(bǔ)貼需求也將在2025年前后達(dá)到高峰。