隨著國(guó)產(chǎn)面板龍頭企業(yè)京東方的異軍突起，中國(guó)徹底打破了由日本、韓國(guó)壟斷的顯示面板市場(chǎng)。

京東方的崛起，也讓我國(guó)在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的“面板”競(jìng)賽中，成功搭上了末班車(chē)。

另外，根據(jù)IHSMarkit數(shù)據(jù)顯示，京東方2017年、2018年連續(xù)兩年顯示面板出貨量保持全球第一，而在顯示面板五大細(xì)分領(lǐng)域，智能手機(jī)顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏和電視顯示屏，也同樣做到了出貨量全球第一。從這些豪華數(shù)據(jù)可以看出，京東方已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名的面板行業(yè)龍頭企業(yè)。

但是，京東方真的就已經(jīng)是面板之王了嗎？

京東方的困局和短板

國(guó)產(chǎn)屏，民族企業(yè)，面板之王，這一個(gè)個(gè)亮眼的標(biāo)簽讓京東方聚焦了無(wú)數(shù)的目光，無(wú)論是政府還是投資者，都對(duì)這個(gè)企業(yè)的發(fā)展寄予了厚望。

但是京東方近期在股市業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上的掙扎表現(xiàn)，讓我們不得不正視和審視京東方的問(wèn)題和短板。

股價(jià)不溫不火，投資者望穿秋水

京東方（000725.SZ）作為國(guó)內(nèi)面板龍頭企業(yè)，一直備受投資者關(guān)注和重視。然而，京東方在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)卻一直不溫不火，甚至可以說(shuō)是差強(qiáng)人意。

從京東方的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2017年底到2018年初，京東方的股價(jià)曾經(jīng)出現(xiàn)一輪短暫上漲，最高達(dá)到6.77元，然而好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2018年后，受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，其股價(jià)“跌跌不休”長(zhǎng)達(dá)一年，最低曾跌到了2.56元。截止2019年9月11日，京東方A的收盤(pán)價(jià)為4.05元，與最高點(diǎn)相比，降了約40%，投資者等漲，可謂望穿秋水。

此外，通過(guò)與滬深300指數(shù)最近一年股價(jià)走勢(shì)對(duì)比可以看出，京東方在大多數(shù)時(shí)間是弱于滬深300指數(shù)的。

京東方的股價(jià)下跌有很大一部原因在于其基本面不好，作為一家國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性企業(yè)，每年光是政府補(bǔ)助就能收到數(shù)十億元，但是其凈利潤(rùn)卻很少（后面會(huì)具體分析），京東方的盈利能力受到市場(chǎng)質(zhì)疑，股價(jià)下跌自然也是市場(chǎng)正常反應(yīng)了。

盈利能力承壓，與三星、LG差距明顯

8月27日，京東方披露了半年報(bào)。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2019年上半年京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入550.39億元，同比增長(zhǎng)26.60%，似乎給投資者交出了一份滿(mǎn)意的答卷，但是反觀凈利潤(rùn)，2019上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)收入16.68億元，同比下降43.92%，增收不增利再一次讓京東方陷入輿論的風(fēng)口。

單單只看京東方的數(shù)據(jù)，還不能看出什么問(wèn)題，下面與面板行業(yè)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，來(lái)自韓國(guó)的三星電子和LGD（LGDisplay）進(jìn)行對(duì)比。

從近幾年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)看，三星和LG的主營(yíng)收入基本上都在1500億-2000億元左右，整體上來(lái)看，三星以微弱的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先LGD；反觀京東方，2016年以前，其主營(yíng)收入還不足500億元，盡管近兩年隨著京東方的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐漸逼近千億量級(jí)，但是距離LGD和三星依然還有500億、1000億的差距。

再看凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。盡管在2018年全球經(jīng)濟(jì)下行，面板市場(chǎng)供過(guò)于求，面板價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致面板行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重侵蝕的情況下，三星依然傲視群雄，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)收入87.65億元，而另一個(gè)面板巨頭LGD則略顯頹勢(shì)，當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損12.69億元，京東方雖然實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.65億元，但是要知道這里面還有政府補(bǔ)助的20多億元，也就是說(shuō)，京東方真正靠營(yíng)收帶來(lái)的實(shí)際凈利潤(rùn)只有十幾億元，900多億的主營(yíng)收入真正轉(zhuǎn)化為企業(yè)凈利潤(rùn)的比例竟然不足1.5%。

高端顯示屏市場(chǎng)占有率僅有5%

如果比較主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)還不足以讓我們清醒意識(shí)到誰(shuí)才是真正的面板之王，那么下面這組數(shù)據(jù)可以說(shuō)是檢驗(yàn)面板之王成色的硬標(biāo)準(zhǔn)。

京東方經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)在生產(chǎn)線(xiàn)和出貨規(guī)模上成為L(zhǎng)CD面板業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊，但是這其實(shí)是為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額所采取的無(wú)奈之舉。

要知道，早在2016年，為了應(yīng)對(duì)中國(guó)大陸廠商在LCD面板業(yè)務(wù)上發(fā)起的沖擊，LG和三星已經(jīng)將面板業(yè)務(wù)的重心由LCD業(yè)務(wù)條線(xiàn)逐步轉(zhuǎn)移到OLED業(yè)務(wù)條線(xiàn)。

相比LCD屏幕，OLED顯示屏在搭配屏下指紋、異性屏、窄邊框和曲面屏等方面具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

2017年，蘋(píng)果首次將OLED屏幕應(yīng)用到iPhoneX，各大手機(jī)廠商紛紛效仿，OLED屏幕也在近幾年逐漸成為高端手機(jī)的標(biāo)配，隨著OLED屏產(chǎn)能和市場(chǎng)滲透率的逐漸提升，根據(jù)DSCC的預(yù)測(cè)，中長(zhǎng)期來(lái)看，OLED屏有望取代LCD屏成為手機(jī)屏幕的主流搭配。

另外，根據(jù)IHS的預(yù)測(cè)，智能手機(jī)的AMOLED屏幕的出貨量有望在2020年達(dá)到12億片，各大面板廠商也在順應(yīng)面板行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，積極布局OLED屏幕市場(chǎng)，希望未來(lái)能夠在高端面板市場(chǎng)分得一杯羹，而三星在OLED屏的技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

目前，OLED屏幕面臨的一個(gè)最大問(wèn)題就是產(chǎn)能不足，導(dǎo)致OLED屏市場(chǎng)處于嚴(yán)重供不應(yīng)求局面，但是三星再次以行業(yè)領(lǐng)軍者的姿態(tài)笑傲群雄，占據(jù)了市場(chǎng)上超過(guò)90%的OLED面板供應(yīng)份額，目前京東方的OLED屏市場(chǎng)占有率僅僅只有5%。

無(wú)論是主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)還是高端屏市場(chǎng)占有率，京東方均以較為懸殊的差距敗給了三星，三星作為行業(yè)一哥的霸主地位，在短期幾乎是不可動(dòng)搖的。由此來(lái)看，說(shuō)面板之王是京東方還為時(shí)過(guò)早。

京東方的內(nèi)功與前景

雖然京東方和三星還有不小的差距，但從企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、重要客戶(hù)合作和市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，我們有理由相信京東方在未來(lái)有望成為全球面板行業(yè)的領(lǐng)軍者。

科研投入與專(zhuān)利產(chǎn)出逐年增加

作為一家科技公司，京東方在科研經(jīng)費(fèi)上的投入逐年增加。而衡量一家科技公司含金量的標(biāo)準(zhǔn)就是專(zhuān)利產(chǎn)出，從近五年的科研經(jīng)費(fèi)投入和專(zhuān)利產(chǎn)出來(lái)看，京東方技術(shù)創(chuàng)新能力在不斷提升。

根據(jù)美國(guó)商業(yè)專(zhuān)利數(shù)據(jù)顯示，京東方2018年美國(guó)專(zhuān)利授權(quán)量全球排名17位，而華為排在16位。對(duì)技術(shù)和創(chuàng)新的重視，是京東方“開(kāi)發(fā)人才，尊重技術(shù)”的核心價(jià)值的重要體現(xiàn)，科技創(chuàng)新和技術(shù)革新將成為京東方在新一輪面板發(fā)展周期中重要的競(jìng)爭(zhēng)力。

攜手華為，大力推進(jìn)OLED生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)

京東方雖然在OLED屏市場(chǎng)還落后于三星，但是京東方一直積極投入建設(shè)OLED生產(chǎn)線(xiàn)，其中成都的6代線(xiàn)柔性AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)量產(chǎn)，且綿陽(yáng)的6代線(xiàn)柔性AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)良率和利用率也在不斷提升，預(yù)計(jì)將在今年年底迎來(lái)出貨，另外兩條在建的重慶、福州生產(chǎn)線(xiàn)也在順利推進(jìn)。

京東方在OLED屏市場(chǎng)上的厚積薄發(fā)，也促成了京東方和民族品牌華為的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

此外，近期傳出蘋(píng)果正在測(cè)試京東方OLED屏，并有望在下一代IPhone上應(yīng)用京東方OLED屏的消息，讓我們相信京東方未來(lái)有機(jī)會(huì)在高端屏市場(chǎng)向三星發(fā)起挑戰(zhàn)。

8成券商普遍看好，京東方未來(lái)可期

雖然京東方在股市的表現(xiàn)一直不溫不火，但根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的2019年以來(lái)國(guó)內(nèi)43家券商對(duì)京東方給出的評(píng)級(jí)結(jié)果，超過(guò)80%的券商給出了投資級(jí)評(píng)級(jí)，看好其在LCD、OLED市場(chǎng)以及智慧物聯(lián)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展，京東方有望在未來(lái)迎來(lái)爆發(fā)。

吾愿中國(guó)智造崛起

毫無(wú)疑問(wèn)，京東方已經(jīng)是一家成功的面板科技公司，不僅改變了我國(guó)長(zhǎng)期“無(wú)屏”的窘境，同時(shí)還將國(guó)產(chǎn)屏幕推向了世界。但距離成為“面板之王”還有很長(zhǎng)的路要走。

不過(guò)，這樣一家出生就肩負(fù)著“打破面板行業(yè)被國(guó)外企業(yè)壟斷”的使命的企業(yè)，不管能否成為全球面板之王，已經(jīng)足夠偉大，而我們只需要對(duì)這個(gè)才剛剛26歲的企業(yè)多一點(diǎn)耐心和信心，不在巔峰時(shí)過(guò)分吹捧，也不在低谷時(shí)冷嘲熱諷。吾愿中國(guó)智造崛起！