進入2009年以來，隨著融資套利交易平倉與外部投資的大規(guī)模撤離，匈牙利、波蘭、捷克和波羅的海諸國，甚至俄羅斯都出現(xiàn)經(jīng)濟大幅衰退、貨幣急劇貶值、到期外債無法償還等一系列金融危機征兆，引發(fā)了輿論擔憂會引發(fā)全球“第二波”危機。 　　2007年次貸危機在美國爆發(fā)，并迅速通過金融市場蔓延至歐洲、日本與中印等亞洲新興市場經(jīng)濟國家時，東歐因其對美國房地產(chǎn)及衍生品市場投資極為有限而幸免于難。而當其他國家金融危機負面效應得到初步抑制，市場信心日漸復蘇之際，東歐卻開始發(fā)生金融危機的癥狀，與金融危機蔓延的滯后效應以及當前歐美大行其道的貿(mào)易金融保護主義密切相關。 　　危機伊始東歐雖未受次貸金融危機的直接沖擊，但是這并不意味著不會受到金融危機深化帶來的經(jīng)濟危機影響。在東歐脫離以前蘇聯(lián)為首的華約體系之后，其社會經(jīng)濟的發(fā)展主要依賴于德、法、意等西歐國家的直接投資與經(jīng)濟援助。在2007年前全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長時期，東歐引進西歐直接投資，發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟;西歐面向東歐轉(zhuǎn)移落后產(chǎn)業(yè)，建立勞動力密集型產(chǎn)業(yè)基地，雙方互惠互利、共生共榮。 　　然而自從美國次貸危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟從穩(wěn)定持續(xù)增長的巔峰滑落，東西歐之間的經(jīng)濟合作模式逐漸發(fā)生了改變。首先，全球主要金融市場的崩潰推動原油、礦產(chǎn)品等大宗商品市場的投機弱化。直接導致俄羅斯、波羅的海沿岸諸國等依賴于資源輸出型經(jīng)濟國家在出口收益和吸引外部投資領域大不如前。 　　其次，歐美等發(fā)達國家金融危機逐漸延伸至實體經(jīng)濟，失業(yè)增加、消費者信心不足，對外部進口的需求也大不如前，直接影響到東歐地區(qū)對歐美國家的出口。最后，近期以來，西歐與美日國內(nèi)的貿(mào)易金融保護主義情緒日漸高漲，不僅要求重振國家的勞動力密集型夕陽產(chǎn)業(yè)，同時也限制進口、要求本國銀行縮減對外投資規(guī)模，增加本國信貸。這直接沖擊到東歐國家的出口經(jīng)濟與社會發(fā)展。 　　因此，不難發(fā)現(xiàn)東歐經(jīng)濟社會衰退的主要因素是次貸危機衍生至實體經(jīng)濟，并在全球誘發(fā)經(jīng)濟衰退之后的產(chǎn)物。同時這一因果互動也會產(chǎn)生類似“負反饋”的循環(huán)效應，東歐國家的經(jīng)濟衰退、國家信用與國債、股票等金融市場的崩盤也會重新反饋到西歐、美國與日本等發(fā)達國家。據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)：截至去年底，東歐國家的外債總額已經(jīng)超過1.54萬億美元，其中波蘭和捷克的外債水平已達本國GDP的100%，匈牙利的外債水平則增至GDP的兩倍多。 　　這些國家的經(jīng)濟衰退引發(fā)的企業(yè)裁員減產(chǎn)，外商投資與銀行貸款的減少帶來的流動性緊縮，以及貨幣快速貶值帶來的金融市場動蕩極可能威脅到西歐銀行早期在東歐地區(qū)的投資，一旦東歐的資金困境和違約事件集中爆發(fā)，則將是對歐盟整個內(nèi)部金融市場和經(jīng)濟的當頭一棒。受其拖累，目前歐元兌美元比率創(chuàng)下兩個半月以來的新低，跌至1：1.2605的水平，跌幅達1.5%。 　　要打破經(jīng)濟危機惡性循環(huán)的“負反饋”，其一要建立歐盟內(nèi)在危機治理方面的協(xié)同作戰(zhàn)。英、法、西班牙等國家提出的本國銀行減少對東歐信貸支持的金融保護主義已經(jīng)釀成了悲劇，這一違背全球經(jīng)濟一體化趨勢的政策必須得到制止，否則受害的一方絕非東歐，西歐國家也在劫難逃;其二，加強各國之間的債務重組與合作，就目前局勢來看，匈牙利、波蘭等國的外債水平早已遠超其償還能力，債務協(xié)商勢在必行，另外重續(xù)對東歐的資金支持同樣箭在弦上。 　　此外，加強與美國之間的溝通和協(xié)作完全必要?？紤]到目前有接近40%的歐元資產(chǎn)是流向以美元計價的資本市場，歐元的貶值將直接引發(fā)以美元計價的資本市場的動蕩加劇。美國同樣無法置身事外，加緊與世界各國之間的協(xié)作以求早日復蘇是美國與東歐共生共榮的必要措施。同樣，堅定合作、摒棄貿(mào)易金融保護主義是戰(zhàn)勝金融經(jīng)濟危機的惟一出路。（作者為復旦大學金融學博士）