高端裝備制造業(yè)是國家"十二五"規(guī)劃提出的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)七大重點領域之一，而智能制造裝備又是高端裝備制造業(yè)五大方向的重中之重，在未來很長一段時間內(nèi)，智能制造裝備將會是各地區(qū)的投資開發(fā)熱點及重點。2020年過半，核心競爭力、頂層設計、資源、人脈、市場轉化率，一項項考驗著智能制造領域內(nèi)的企業(yè)。對身處其中的企業(yè)而言，疫情按下了快進鍵，倒逼他們以最短的路徑實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)長期且穩(wěn)健的發(fā)展。未來智能制造也會成為產(chǎn)業(yè)升級迭代的重要方向。

智能傳感器以及綜合監(jiān)測、檢測系統(tǒng)是物聯(lián)網(wǎng)感知層的核心環(huán)節(jié)，行業(yè)長期受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等新一代信息技術與垂直行業(yè)深度融合的大趨勢。根據(jù)中國信通院測算，2019年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟總體規(guī)模達到2.13萬億元，同比增長47.3%。其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)增加值5361億元，融合帶動經(jīng)濟增加值1.6萬億元。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)以各類智能化硬件和網(wǎng)絡硬件為主，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)則是由于引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，帶動相關的云計算、人工智能等行業(yè)需求的增長。未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對于自動化裝備、智能傳感器、工業(yè)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等硬件帶來千億級別市場需求，更能夠為相關行業(yè)帶來萬億級別需求拉動。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展中，首先是針對工業(yè)產(chǎn)線的自動化智能化升級改造。在傳統(tǒng)制造裝備上，增加工業(yè)級傳感器（工業(yè)級別的溫度、壓力、流量、位置等），配合工業(yè)控制設備（DCS、SCADA、HMI等工控產(chǎn)品）以及計算平臺和算法（邊緣側的計算、存儲、分析系統(tǒng)）。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)測算，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動化存量規(guī)模由2017年的829億元增長到2019年的1152億元，年復合增速達到17.8%。2019年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動化產(chǎn)業(yè)占工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)比重21.5%，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心環(huán)節(jié)之一。同時，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)存量規(guī)模由2017年的381億元增長到2019年的651億元，年復合增長率達到30.7%，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模中占比12.1%。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動化規(guī)模及增速

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)規(guī)模

目前國內(nèi)眾多制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)深度引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造，提升制造環(huán)節(jié)自動化水平、提高生產(chǎn)管理效率以及實現(xiàn)全過程質(zhì)量追溯等融合功能。目前已經(jīng)可以實現(xiàn)對現(xiàn)場人、機、物料、安全、質(zhì)量、工藝等異常情況的及時響應，同時能夠在響應和處理過程中形成結構化的記錄構建知識庫，為之后的異常情況提供快速解決方案。該方案在輕工業(yè)制造工廠有廣泛應用。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造的持續(xù)快速發(fā)展，智能傳感器和網(wǎng)絡設備有望長期重點受益。根據(jù)信通院測算，全球智能傳感器市場規(guī)模從2016年的258億美元提升至2019年的379億美元，年復合增速達到14%。

全球智能傳感器市場規(guī)模

近年來，國內(nèi)企業(yè)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能傳感器、平臺、協(xié)議等領域加大研發(fā)投入，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關專利申請數(shù)量上中國僅次于美國。截至2018年10月全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未合并同族專利申請數(shù)量近5萬件，其中美國占比48%，中國占比25%緊隨其后。未來國內(nèi)相關廠商在專利布局和技術儲備上有望比肩國際領先廠商，智能傳感器領域國產(chǎn)替代空間廣闊，國內(nèi)廠商智能傳感器總產(chǎn)值占比也從2016年的13%快速提升到2019年的27%，國內(nèi)廠商總產(chǎn)值年復合增速37%，顯著高于行業(yè)增速，未來隨著國內(nèi)廠商技術持續(xù)迭代、產(chǎn)品線進一步豐富、市場認知度持續(xù)提升，智能傳感器市場國產(chǎn)化率有望進一步提高。

工業(yè)4.0時代的到來，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造時代，傳感器行業(yè)將迎來智能化升級的發(fā)展新機遇，市場格局有望重塑，在中國大力推進工業(yè)4.0、智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大背景下，技術實力突出、垂直行業(yè)應用經(jīng)驗豐富的優(yōu)質(zhì)廠商有望在智能傳感器時代脫穎而出，隨著智能傳感器滲透率的提升，疊加國產(chǎn)替代的持續(xù)推進，有望實現(xiàn)長期穩(wěn)定成長

企業(yè)必須精準定位智能傳感器、光電儀器、系統(tǒng)解決方案和應用服務，持續(xù)聚焦工業(yè)、城市管理和科研教學的物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測和檢測市場，立足于現(xiàn)有的感知+連接技術，開拓和探索智能化技術。在傳統(tǒng)細分市場方面深挖潛力，增加新應用；在重點行業(yè)緊抓機遇，積極拓展產(chǎn)品應用領域；引進研發(fā)類人才，加速產(chǎn)品結構調(diào)整及升級；同時著力新興市場需求，加大優(yōu)勢板塊推動力度，提升了公司的綜合競爭力，未來公司將繼續(xù)圍繞智能傳感器領域，持續(xù)完善和豐富感知技術，拓展產(chǎn)品線，為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造客戶提供更加完善、適用性更廣的新型傳感器網(wǎng)絡產(chǎn)品，有望在更多垂直行業(yè)落地新型智能傳感器應用，更好滿足客戶在具體場景的綜合性需求。

自動化企業(yè)作為國內(nèi)領先的智能傳感器解決方案提供商，在智能傳感器以及無線聯(lián)網(wǎng)技術領域有長期積淀，掌握核心協(xié)議、芯片、器件技術。公司通過內(nèi)生+外延，持續(xù)豐富產(chǎn)品布局和應用場景，有望在智慧工業(yè)、智慧城市、科研教育等領域持續(xù)拓展應用場景。公司主要產(chǎn)品智能傳感器、工業(yè)網(wǎng)關、綜合監(jiān)測系統(tǒng)等是實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造的核心感知層。受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造在國內(nèi)的持續(xù)快速發(fā)展，公司主要產(chǎn)品下游需求有望持續(xù)增長，同時疊加公司產(chǎn)品線的持續(xù)迭代升級和品類擴張，有望驅動公司長期穩(wěn)定成長。 

我們預計必創(chuàng)科技2020---2022年歸母凈利潤分別為1.33億元、1.58億元、1.77億元；每股收益分別為0.91元、1.09元、1.25元；對應的市盈率分別為28倍、24倍、21倍。未來對應合理估值的股價應為31--33元附近。

未來影響公司業(yè)績的主要因素在于智能傳感器行業(yè)屬于技術密集行業(yè)，產(chǎn)品迭代較快，對產(chǎn)品精準性、穩(wěn)定性、可靠性有較高要求，公司存在產(chǎn)品研發(fā)進度慢于競爭對手的風險；公司主要產(chǎn)品新型智能傳感器在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等領域有廣泛應用，下游應用處于發(fā)展的早期階段，智能傳感器及其應用的推廣落地進度存在慢于預期的風險。