功率半導(dǎo)體市場空間巨大，5G、汽車電子等為行業(yè)增長提供強勁動能。功率半導(dǎo)體是實現(xiàn)設(shè)備電氣性能的必備要素，廣泛應(yīng)用于消費電子、工業(yè)、汽車電子等領(lǐng)域，總體市場空間超400億美金，中國占全球需求的35%以上，且市場增速顯著高于全球，隨著5G帶來的萬物互聯(lián)及基站、數(shù)據(jù)中心數(shù)量的迅猛增長，及汽車電子化程度的不斷提升，MOSFET及IGBT有望持續(xù)放量，帶動功率半導(dǎo)體市場實現(xiàn)較快增長。

供需錯配格局驅(qū)動行業(yè)進入漲價周期，龍頭廠商盈利彈性持續(xù)釋放。從全球來看，八寸產(chǎn)能主要用于生產(chǎn)低像素CIS、指紋識別、PMIC、功率半導(dǎo)體等產(chǎn)品，由于多攝方案及指紋識別在消費電子領(lǐng)域的快速滲透，消耗了大量的八寸產(chǎn)能，且新產(chǎn)能投放有限，造成了供需的不匹配，2017-2018年功率器件市場持續(xù)面臨供不應(yīng)求的局面，功率半導(dǎo)體廠商行業(yè)議價力顯著增強，相關(guān)廠商盈利彈性不斷釋放。隨著海外疫情導(dǎo)致的半導(dǎo)體制造端產(chǎn)能收縮，及需求端的逐步復(fù)蘇，供不應(yīng)求格局有望重現(xiàn)，龍頭廠商盈利能力持續(xù)釋放。

國產(chǎn)廠商產(chǎn)品持續(xù)突破，功率半導(dǎo)體國產(chǎn)化正當(dāng)時。相比數(shù)字IC，功率半導(dǎo)體技術(shù)迭代相對穩(wěn)健，不追求線寬的極致縮小，而是通過工藝的優(yōu)化及下游不同領(lǐng)域定制化的研發(fā)保持產(chǎn)品競爭力，國產(chǎn)廠商技術(shù)不斷突破，并憑借著產(chǎn)品的高可靠性及高性價比持續(xù)獲取份額，消費、工業(yè)、家電等市場已經(jīng)實現(xiàn)了份額的顯著增長，同時中高壓MOS及IGBT市場亦逐漸突破，中國作為全球最大的功率半導(dǎo)體消費市場，為國產(chǎn)化提供了先天的優(yōu)勢，展望未來，隨著以華虹半導(dǎo)體、華潤微為代表的代工產(chǎn)能的持續(xù)釋放，及安世半導(dǎo)體、華潤微、新潔能、斯達半導(dǎo)等廠商在高端功率器件領(lǐng)域的持續(xù)突破，功率半導(dǎo)體國產(chǎn)化有望持續(xù)推進。

投資建議：海外疫情的爆發(fā)導(dǎo)致全球功率半導(dǎo)體產(chǎn)能持續(xù)收緊，同時5G及汽車電氣化程度提升帶動需求端持續(xù)增長，供不應(yīng)求格局有望重現(xiàn)，相關(guān)廠商盈利能力持續(xù)增強，隨著供需錯配格局的延續(xù)，“漲價效應(yīng)”有望體現(xiàn)在相關(guān)龍頭公司的利潤表。重點推薦：華虹半導(dǎo)體、華潤微、聞泰科技、新潔能、斯達半導(dǎo)、揚杰科技等。