一方面，幾乎所有投資人都表態(tài)“愿意陪跑”，因?yàn)樗麄冃闹敲?，沒有十年功，磨不出一款好的工業(yè)軟件產(chǎn)品;

　　但另一方面，據(jù)多方業(yè)內(nèi)人士透露，不少公司迫于壓力要兌現(xiàn)業(yè)績，不得不做出投機(jī)行為，更有投資人坦言，“不會等它太久，如果還要3年以上才出新產(chǎn)品，那就等等再投資?！?/p>

　　除了關(guān)于“時間”的矛盾，工業(yè)軟件公司的估值也充滿了爭議。不少投資人向“甲子光年”表示，“部分工業(yè)軟件賽道估值太高了”、“一些頭部項(xiàng)目高估值對應(yīng)的高增長，至今還沒有被證實(shí)”。

　　但現(xiàn)實(shí)卻是，CAD、EDA等領(lǐng)域的頭部項(xiàng)目，不得不拒絕資本過剩的熱情，許多老牌工業(yè)軟件廠商，亦獲得了超越其發(fā)展階段所擁有的資源。對此，金沙江創(chuàng)投主管合伙人張予彤告訴“甲子光年”，他們最好把預(yù)算外的錢存銀行當(dāng)儲備金。

　　如果按照工業(yè)品的生命周期，可以將工業(yè)軟件分為研發(fā)設(shè)計(jì)類(EDA、CAD、CAE等)、生產(chǎn)調(diào)度和過程控制類(MES、SCADA等)、業(yè)務(wù)管理類(ERP、SCM、HRM等)三大領(lǐng)域。在過去幾十年里，如EDA這些前端研發(fā)軟件，素來是資本最不喜歡的賽道——首先是“慢”，國際領(lǐng)先企業(yè)，平均年齡在30歲以上，存活下來的幾家國產(chǎn)廠商，平均也有10年以上發(fā)展史;其次是“難”，盤點(diǎn)全世界，做得出EDA產(chǎn)品的公司屈指可數(shù);第三，天花板還低，迄今為止，EDA國內(nèi)市場規(guī)模不過百億。

　　但如今，工業(yè)軟件成了市場的寵兒。從今年1月起，該賽道已有20起以上的融資，紅杉、經(jīng)緯、金沙江、深創(chuàng)投等數(shù)得上名的機(jī)構(gòu)，都紛紛布局。

　　為什么清冷了幾十年的工業(yè)軟件，突然引起了資本的熱情?熱錢洶涌，工業(yè)軟件賽道正在發(fā)生什么變化?

　　一、冷門賽道熱起來了

　　“五六年前資本愛答不理，如今估值讓你高攀不起”;

　　“19年底開始密集地收到投資人的好友申請、邀約拜訪”;

　　“很多以前不看工業(yè)的投資人，這兩年都追了過來”……

　　投資人和從業(yè)者正在見證工業(yè)軟件這個冷門了十幾年的行業(yè)，突然火了起來。

　　變化是從2020年下半年開始的。一些數(shù)年沒有新融資的工業(yè)軟件企業(yè)，破天荒迎來了投資人的主動登門。

　　數(shù)碼大方是一家老牌國產(chǎn)CAD企業(yè)，其在一級市場A輪融資，還停留在2010年 。據(jù)聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙透露， 2020年，聯(lián)想創(chuàng)投主動敲開數(shù)碼大方的大門，“送錢”、“送資源”上門。

　　新迪數(shù)字成立于2003年，是國產(chǎn)三維CAD企業(yè)。成立將近20年，其終于在2021年5月等來了第一筆A輪融資，金額數(shù)千萬人民幣。新迪數(shù)字投資方之一、英諾天使合伙人祝曉成告訴“甲子光年”，多年來有很多工業(yè)軟件領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者，得不到投資機(jī)構(gòu)的青睞，用自有資金“小打小鬧”干了很多年，如今在產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及自主可控的大環(huán)境下才獲得融資。

　　老牌企業(yè)坐了多年冷板凳等來春天，新成立的企業(yè)則幸運(yùn)很多。

　　EDA企業(yè)芯華章成立于2020年3月，從去年10月起，其融資速度成了“月更”——2020年10月至2021年1月，4個月內(nèi)完成4輪融資，總金額數(shù)億人民幣。今年5月，芯華章又新完成4億人民幣Pre-B輪融資。

　　然而，工業(yè)軟件部分細(xì)分賽道，原本是一個小池塘，容不下太多大魚。有投資人向“甲子光年”表達(dá)了疑惑，“大家怎么看工業(yè)軟件市場空間小這個事?”

　　以EDA為例，根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，2020年全球EDA市場規(guī)模114.67億美元，Synopsys、Cadence和Mentor三家獨(dú)占超60%的份額。在國內(nèi)，EDA市場總規(guī)模66.72億元。

　　不到150億美元的全球市場、不到百億人民幣的國內(nèi)市場，怎么看，EDA都是個“小而美”的賽道。再考慮到當(dāng)前國內(nèi)EDA企業(yè)數(shù)量達(dá)到28家，國產(chǎn)EDA國內(nèi)7.6億元的銷售額，EDA賽道已然擁擠。

　　此外，據(jù)某投資人反映，一些多年未融資的項(xiàng)目，在資本的“脅迫”之下被迫多拿了很多錢，“頭部資本都來了，大家都是資源，哪一方都不敢得罪”。

　　“一些疫情之前還從來無人問津的項(xiàng)目，在疫情之后有資本聽到風(fēng)聲，迅速涌入，三個月內(nèi)速成一輪融資”，另一位投資人告訴“甲子光年”。

　　熱捧之下，工業(yè)軟件的高估值成了行業(yè)共識。例如，245億市值的中望軟件，市盈率167倍，是國際頭部CAD企業(yè)達(dá)索公司的一倍之多;剛成立一年多的芯華章，估值10億以上。

　　有投資人開始擔(dān)心退出的問題，“按這個估價繼續(xù)投資，即便將來并購?fù)顺?，回?bào)也很一般?！?/p>

　　更有甚者，用“對賭協(xié)議”早早想好退路。所謂對賭協(xié)議，即是要求被投企業(yè)在一定時間內(nèi)業(yè)績增長達(dá)到目標(biāo)值，如果達(dá)不到，則予以賠償。據(jù)從業(yè)者透露，由于業(yè)績增長緩慢，部分公司在對賭協(xié)議壓力下，發(fā)展開始變形，“公司被迫簽訂假合同，做大收入，甚至把硬件包裝成軟件，想辦法達(dá)標(biāo)”。

　　這個時刻的工業(yè)軟件企業(yè)與資本方，像極了“干柴烈火”。一方多年無人問津，“爹不疼媽不愛”，渴望著關(guān)注;另一方則在消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域吃遍紅利，而今邊際效應(yīng)遞減，正拿著過多的錢發(fā)愁找不到下一個標(biāo)的。兩者相遇，電光火石，一下子炒出了熱度。

　　這背后，一個最基本的問題是，為什么發(fā)生在現(xiàn)在?

　　二、為什么是現(xiàn)在?

　　首先需要建立一個共識——工業(yè)軟件的內(nèi)核是工業(yè)，而非軟件。

　　以CAD工具為例，當(dāng)造車設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)工程圖時，簡單而言，他需要考慮一輛車的零件設(shè)計(jì)、裝配設(shè)計(jì)、3D管線、電氣布線等多個重要模塊，于是CAD將這些模塊具象化，一一呈現(xiàn)在軟件中。

　　再進(jìn)一步拆分，一款優(yōu)秀的CAD軟件，需要精細(xì)到毛細(xì)血管級別的設(shè)計(jì)——螺絲、螺母、鏈條、齒輪等最基本的單元，以及每個單元的尺寸、公差，都是其需要提供的，它還要讓工程師以可視化方式，在軟件內(nèi)完成部件的組裝設(shè)計(jì)。

　　圖：CAD模型

　　以上過程，都是先有工業(yè)知識的內(nèi)核，才有軟件固化外層，這是工業(yè)軟件區(qū)別于一般軟件的特點(diǎn)?！肮I(yè)知識代碼化”，才是工業(yè)軟件的本來面貌。

　　但它不是一個顯而易見的結(jié)論。南山工業(yè)書院創(chuàng)始人林雪萍曾指出，業(yè)界一次“刻骨銘心的工業(yè)誤判”，是認(rèn)為工業(yè)軟件姓“軟”不姓“工”。這個誤判對制造業(yè)發(fā)展造成了致命的誤傷。

　　誤傷的點(diǎn)在于，我國曾有“重硬輕軟”的傳統(tǒng)。倪光南院士曾在公開發(fā)言中指出，相比于硬件，很多地方負(fù)責(zé)部門不愿意投資軟件項(xiàng)目。因?yàn)橛布?xiàng)目有廠房，幾百億設(shè)備看得見，但軟件一投下去，如果失敗的話，人一走就什么都沒有了，政府沒法說清楚。

　　長得像軟件的工業(yè)軟件，就這么被“重硬輕軟”的思想傷害，導(dǎo)致我國在產(chǎn)業(yè)政策的缺位下，缺錢亦缺人才，遲遲沒有強(qiáng)競爭力的產(chǎn)品問世。

　　與此同時，西方軟件侵入，企圖將國產(chǎn)工業(yè)軟件扼殺在搖籃里。他們“雞賊”的做法，從一個細(xì)節(jié)可見一斑：

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，如今西方公司售賣給中國企業(yè)的軟件，會把模擬核爆等最核心的模擬仿真模塊先去掉，或是以超高價售出，但一旦中國取得一點(diǎn)點(diǎn)技術(shù)突破，西方軟件立馬開放這些模塊，做低價傾銷。

　　在內(nèi)憂外患的局面下，我國工業(yè)軟件十幾年間始終沒有打破“產(chǎn)品弱——客戶唾棄——沒有迭代——產(chǎn)品更弱”的惡性循環(huán)。

　　“說白了，客戶不肯用你的產(chǎn)品，你離市場很遠(yuǎn)，難以迭代，產(chǎn)品做得更加不到位”，有投資人表示。

　　直到眾所周知的黑天鵝事件，成為改變循環(huán)的導(dǎo)火索，“工業(yè)軟件”成了頻繁被提及的熱詞。

　　政策吹向工業(yè)軟件，給這個領(lǐng)域帶來最實(shí)實(shí)在在的變化是，客戶態(tài)度變了。

　　出于供應(yīng)鏈安全考慮，上了實(shí)體清單的企業(yè)，亦或是各領(lǐng)域大型企業(yè)，普遍會選擇至少一家國產(chǎn)廠商進(jìn)入供應(yīng)鏈備用名單，以對沖可能的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“以前國產(chǎn)軟件好用就用，不好用就結(jié)束合作，現(xiàn)在客戶不僅愿意給國產(chǎn)廠商應(yīng)用的機(jī)會，還會告訴廠商哪里需要改進(jìn)，甚至?xí)扇爽F(xiàn)場指導(dǎo)，如何完善功能”，聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙告訴甲子光年。

　　客戶認(rèn)知一旦轉(zhuǎn)變，資本聞風(fēng)而來。

　　多名投資人透露給甲子光年的共同經(jīng)歷是，他們早在五、六年前就關(guān)注了工業(yè)軟件賽道，但一致認(rèn)為彼時市場不成熟。直到最近兩年，他們從下游客戶口中陸續(xù)窺見了國產(chǎn)軟件的身影，才真正考慮出手。

　　7個月完成5輪融資的芯華章自己也承認(rèn)，其創(chuàng)立的時間點(diǎn)，占據(jù)了很多“天時”因素。

　　據(jù)參與了新迪數(shù)字投資的正軒投資合伙人王海全透露，新迪CAD軟件目前或許還不能完全覆蓋住整車設(shè)計(jì)的所有模塊，但有客戶愿意將汽車部分的零部件設(shè)計(jì)開發(fā)，開放給新迪的軟件產(chǎn)品。

　　這些資本感知到，市場正在上演“產(chǎn)品存在不足——但客戶開放需求——產(chǎn)品迭代——功能更強(qiáng)”的新循環(huán)。

　　此外，下游市場本身的發(fā)展轉(zhuǎn)變，也對工業(yè)軟件迸發(fā)出新需求。

　　例如，在武漢等各個城市，大量“快反工廠”像迭代網(wǎng)頁一樣迭代服裝設(shè)計(jì)，一件羽絨服從上線到做成，只需要數(shù)百秒時間?！靶慰旆础睂I(yè)設(shè)計(jì)軟件靈活性提出更高要求，而它已非傳統(tǒng)軟件工具所能滿足。

　　“制造業(yè)本是個很成熟穩(wěn)定的行業(yè)，但今天在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)影響下，下游市場迭代加快，傳導(dǎo)到上游設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，工業(yè)設(shè)計(jì)軟件有了新機(jī)會”，張予彤說道。

　　而在供給側(cè)，技術(shù)變革也驅(qū)動著工業(yè)軟件轉(zhuǎn)變。

　　在CAD、EDA等上游研發(fā)軟件環(huán)節(jié)，大數(shù)據(jù)、AI等新技術(shù)正成為設(shè)計(jì)師的左膀右臂，讓其更直觀地呈現(xiàn)出設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)，以避免可能的錯誤，或是考慮到更多設(shè)計(jì)工藝的局限性。

　　風(fēng)口催生了前所未有的“創(chuàng)業(yè)紅利”，一批科學(xué)家和行業(yè)老兵開始創(chuàng)業(yè)。

　　例如，芯華章的王禮賓，先后在EDA國際巨頭Cadence、Synopsys擔(dān)任工程師、銷售及中國區(qū)副總裁，在行業(yè)有30多年經(jīng)驗(yàn);2020年成立的EDA企業(yè)英諾達(dá)，其創(chuàng)始人王琦博士曾在Cadence工作超過20年;華為入股的EDA企業(yè)阿卡思，創(chuàng)始人袁軍擁有德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校博士學(xué)位，先后在AMD、Cadence等公司擔(dān)任研發(fā)高管……

　　在這個時間點(diǎn)，無論是新銳企業(yè)，還是如新迪數(shù)字、數(shù)碼大方等獲得融資的老牌企業(yè)，亦或是已經(jīng)上市科創(chuàng)板的華大九天、科創(chuàng)板過會的概倫電子，都等來了時代的一股風(fēng)。資本來了，但比想象中還要迅猛。

　　三、熱錢帶來的副作用

　　慢，是工業(yè)軟件特有的標(biāo)簽。

　　EDA企業(yè)新思科技，已經(jīng)走過35個發(fā)展年頭;國產(chǎn)EDA頭部企業(yè)華大九天，前身是“熊貓系統(tǒng)”，已有超過40年歷史。與互聯(lián)網(wǎng)公司動輒1年10倍的成長速度相比，工業(yè)軟件企業(yè)增速堪比蝸牛。這里的時間以10年為單位，少有財(cái)富神話。

　　但資本素來逐利，少有人愿意等待10年之久，他們只爭朝夕。

　　某知名機(jī)構(gòu)投資人坦言，他們只會投資1-2年內(nèi)出產(chǎn)品的工業(yè)軟件公司，絕不會等他們研發(fā)超過3年以上。

　　當(dāng)慢賽道遇到快資本，矛盾沖突被放大，泡沫的副作用比其他賽道尤甚。

　　在資本吹捧下，“工業(yè)”成了蹭熱度的融資詞匯。據(jù)某業(yè)內(nèi)高管透露，他看到一些八竿子打不著的項(xiàng)目，都在拼命往工業(yè)上靠?！白鰯?shù)據(jù)分析的，說自己是工業(yè)領(lǐng)域的BI，做通訊軟件的，要把自己包裝成服務(wù)工業(yè)的BI，但實(shí)際根本沒有為制造業(yè)做任何改造?！?/p>

　　據(jù)他透露，一些公司甚者專門開發(fā)布會，為“制造業(yè)版”的軟件產(chǎn)品造勢，但當(dāng)客戶買了賬號點(diǎn)進(jìn)去登錄，卻發(fā)現(xiàn)和其原來的通用版本一模一樣，只是換了個名字。

　　更有甚者，直接將西方軟件“套了個殼”，功能模塊原封不動，只修改名稱、版式等外殼，便包裝成自己的產(chǎn)品向外融資、兜售。

　　有團(tuán)隊(duì)在拼故事、拼概念包裝能力，使得埋頭做事的創(chuàng)業(yè)者們，也不得不“卷”了起來。

　　正如北極光創(chuàng)始人黃河曾在《為什么要警惕工業(yè)和技術(shù)投資的互聯(lián)網(wǎng)化？｜甲子光年》中所言，“只會做、不會說”，成了工業(yè)與技術(shù)類創(chuàng)業(yè)公司致命短板。講好故事，是這些創(chuàng)業(yè)者最陌生的事情之一，“有些人甚至不清楚VC和銀行的區(qū)別，更不用說了解投資條款。在遭遇很會講故事、很會融資的競爭團(tuán)隊(duì)時，這類創(chuàng)業(yè)者還沒開始正面打仗就輸了一籌。”

　　一些創(chuàng)業(yè)多年的老兵，正見證這樣的“奇跡”——一些成立不到一年的新公司，在還沒有成型產(chǎn)品時，就已完成2輪以上融資。他們不得不面對靈魂拷問：“當(dāng)你的對手都在融資，你是否也應(yīng)該向資本索取彈藥?”

　　這對老兵們提出了更高的要求，他們需要加速自我迭代與更新，加強(qiáng)與資本打交道的能力。“但是環(huán)境就是如此，你要么就適應(yīng)它，要么就退出，這是一個客觀事實(shí)” ，聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙反映。

　　一些劣幣驅(qū)逐良幣的行為已經(jīng)發(fā)生。

　　黑湖智造創(chuàng)始人周宇翔透露，工廠要推動變革實(shí)屬不易，“我們的工廠本來就很保守，變革很慢，如果選擇了一個f劣幣，對工業(yè)軟件的整個信心就被打擊了”。

　　黑湖遭遇過這樣的客戶，“被一家軟件公司折騰了一年，上線軟件后發(fā)現(xiàn)實(shí)在跑不通，接下來第二年就陷入迷茫，工廠不敢再邁出數(shù)字化步伐。直到第三年，他們才出于業(yè)務(wù)需求，重新找到我們?！?/p>

　　互聯(lián)網(wǎng)高薪挖墻腳的那一套也被復(fù)制到工業(yè)軟件賽道上。據(jù)北極光創(chuàng)始人黃河透露，為了防止團(tuán)隊(duì)被一個PPT融資的公司挖走，工業(yè)領(lǐng)域的公司不得不融資、發(fā)期權(quán)，否則就很難再招人、留人。

　　而工業(yè)軟件更特殊的點(diǎn)在于，其姓“工業(yè)”的特性，決定了人才必須同時具備掌握工業(yè)知識的能力和將工業(yè)知識軟件化的能力。這樣的人才培養(yǎng)周期長，數(shù)量少之又少，也使得競爭更為激烈。

　　有投資人表示， 短期之內(nèi)這么多公司競爭少量的專業(yè)人才，為了招人或挖人開出了很高的工資，大幅抬高了企業(yè)用人成本。

　　泡沫、內(nèi)卷、投機(jī)，成為了工業(yè)軟件另一面的關(guān)鍵詞。熱資本的“副作用”，會越來越大嗎?

　　四、會怎么演變?

　　矛盾之下，資本已經(jīng)出現(xiàn)分歧。

　　有投資者認(rèn)為這場融資熱才剛剛開始。英諾天使合伙人祝曉成告訴“甲子光年”，“這股熱潮再持續(xù)3-5年是沒問題，工業(yè)軟件還有很多機(jī)會，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到成熟狀態(tài)?！?/p>

　　但有投資人不這么認(rèn)為?！暗浆F(xiàn)在這個時點(diǎn)，理性的聲音越來越多，大家不這么瘋狂了”，聯(lián)想創(chuàng)投合伙人王光熙說道。

　　經(jīng)緯中國投資副總裁王秋告訴“甲子光年”， “工業(yè)軟件是慢賽道，盲目追高，容易使估值與公司業(yè)績不匹配?！?/p>

　　還有部分投資者，正處在矛盾的狀態(tài)。一方面，他們注意到了一些存疑之處——很多與芯片有關(guān)的項(xiàng)目，資本正一輪一輪地追高，但大家期待的歷年翻倍的高增長，至今未被證實(shí)。

　　另一方面，他們又流露出害怕錯過機(jī)會的情緒，“如果你堅(jiān)定地相信一個行業(yè)，看好它的未來，你還是可以多投一些，至少要上車，才有機(jī)會趕上這個機(jī)會。”

　　相比于2014年人人追捧的O2O，2015年突然火爆的AI，2021年的工業(yè)軟件賽道上，出現(xiàn)了很多相互對立的聲音。而參考后來AI泡沫狠狠碎裂、O2O一地雞毛的結(jié)局，此時工業(yè)軟件賽道上愈來愈大的分歧，或許反而有利于這個行業(yè)未來的走向。

　　因?yàn)橛蟹制缫簿鸵馕吨?，一些人開始反省、剎車。

　　在投資人視角里，工業(yè)軟件“追趕西方”的故事開始變得不那么性感，不再那么打動人心。

　　某投資過工業(yè)軟件賽道的機(jī)構(gòu)投資人表示，他們在看項(xiàng)目時會特別關(guān)注國產(chǎn)軟件與西方差異化的競爭點(diǎn)，“我們不投me too的項(xiàng)目，會關(guān)注彎道超車的可能性”。

　　他認(rèn)為，在CAD賽道上，借助AI加速軟件計(jì)算速度是一個差異化的思路，因?yàn)樵贏I的起跑線上，中西方并沒有相差太多。但在工業(yè)軟件的其他賽道上，彎道超車的邏輯并不成立，他們出手會更謹(jǐn)慎。

　　金沙江創(chuàng)投主管合伙人張予彤表示，他們偏好技術(shù)代際差和世界領(lǐng)先水平不大，但能夠以創(chuàng)新的方式重新定義產(chǎn)品的項(xiàng)目。例如，在3D打印這些新興的工藝側(cè)，中美工業(yè)代際差小，新興設(shè)計(jì)軟件還有創(chuàng)新的機(jī)會。

　　更有投資人坦言，在一些明星項(xiàng)目上，他們屬于“火了摻一腳”的心態(tài)。明知道這個賽道還需要多年打磨，才能在局部追趕西方，但其依然選擇追高，是出于“一些別的因素考量”。

　　資本市場的種種聲音均在表明，工業(yè)軟件的發(fā)展很可能到了局部的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——國產(chǎn)化風(fēng)口將融資熱推向高潮，下一波聚焦，將轉(zhuǎn)移到落地情況上來。

　　正如當(dāng)前的AI市場，在被資本吹起來后，所有公司都在拿著錘子找釘子，尋找落地場景。工業(yè)軟件在講了一波國產(chǎn)化的故事之后，也必然要考慮應(yīng)用落地、業(yè)績兌現(xiàn)問題。

　　“針對老牌工業(yè)軟件公司，其在軍工、航空航天等市場有一定先發(fā)優(yōu)勢，我們會期待他們逐步滲透這部分市場，同時根據(jù)客戶反饋不斷在軟件體驗(yàn)上進(jìn)行革新”，經(jīng)緯中國投資副總裁王秋說道。

　　在Gartner著名的技術(shù)“炒作周期”曲線上，任何一項(xiàng)新技術(shù)，都要經(jīng)歷從過度期望的高峰到泡沫破裂的谷底，才會進(jìn)入漫長的應(yīng)用落地探索期，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)如此，AI亦如此。

　　工業(yè)軟件并不算一項(xiàng)新興技術(shù)，它在當(dāng)下“梅開二度”，是對之前失落三十年的“補(bǔ)課”。因此，當(dāng)這個令人熟悉而陌生的賽道被風(fēng)口吹起來時，市場盡管狂熱，但理性的聲音一直存在。這也將使得工業(yè)軟件很快穿越高峰與谷底，進(jìn)入更漫長的落地探索時期。

　　政策、人才、資金、客戶這些“彈藥”已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，一場持久戰(zhàn)開始了。