截至今年9月，國家工信部已先后發(fā)布三批“專精特新” 小巨人企業(yè)名單，共有4921家企業(yè)入選。從行業(yè)分布上來看， “專精特新”小巨人所處行業(yè)也主要集中在國家重點推進的“補短板、補鏈”領(lǐng)域，如：科技推廣和應用服務、通用設(shè)備制造業(yè)、研究和實驗發(fā)展、電器機械和器材制造業(yè)、批發(fā)業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等，其中也包括工控自動化行業(yè)的合信技術(shù)、偉創(chuàng)電氣、菲仕電機、禹衡光學、眾為興等多家企業(yè)。

　　專精特新“小巨人”政策大力扶植特色產(chǎn)業(yè)

　　近日，中共中央政治局會議提出，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)，要加大改革攻堅力度，進一步激發(fā)市場主體活力。7月30日重要會議首次將支持“專精特新”中小企業(yè)上升至國家層面，為中小企業(yè)下一步發(fā)展指明了方向。國務院副總理劉鶴表示充滿活力的中小企業(yè)，多樣性、差異化的經(jīng)濟生態(tài)，是我國經(jīng)濟韌性最重要的保障，“專精特新”的靈魂是創(chuàng)新。

　　具體來看，專，即專業(yè)化;精，即精細化;特，即特色化;新，即創(chuàng)新能力強?！皩＞匦隆笔侵妇哂小皩I(yè)化、精細化、特色化、新穎化”特征的企業(yè)，且企業(yè)規(guī)模需符合國家《中小企業(yè)劃型標準》的規(guī)定，因此一般為中小工業(yè)企業(yè)。

　　自“十二五”規(guī)劃以來，有關(guān)部門已出臺較多政策文件， 力推中小企業(yè)向“專精特新”發(fā)展。根據(jù)工業(yè)和信息化部2018 年《關(guān)于開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》，決定在各省級中小企業(yè)主管部門認定的“專精特新”中小企業(yè)及產(chǎn)品基礎(chǔ)上，培育一批專精特新“小巨人”企業(yè)。

　　專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者，是專注于細分市場、創(chuàng)新能力強、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。工業(yè)和信息化部在2018年曾計劃利用三年時間(2018-2020年)，培育600家左右專精特新“小巨人”企業(yè)，促進其在創(chuàng)新能力、國際市場開拓、經(jīng)營管理水平、智能轉(zhuǎn)型等方面得到提升發(fā)展。

　　2021年1月，財政部、工信部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，2021-2025 年，中央財政累計安排 100 億元以上獎補資金，引導地方完善扶持政策和公共服務體系，分三批(每批不超過三年)重點支持 1000 余家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　當下中國最突出的產(chǎn)業(yè)趨勢之一就是產(chǎn)業(yè)升級，即，以內(nèi)需大市場和規(guī)模優(yōu)勢為基礎(chǔ)，綜合“大市場、大長全的產(chǎn)業(yè)鏈、大基建及人才紅利”等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，中國制造業(yè)正在逐步從“三低一弱”(低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌)的制造業(yè)，走向“三高一強”(高附加值、高技術(shù)含量、高質(zhì)量、強品牌)。

　　無論是基于不同行業(yè)進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)計算的貿(mào)易專業(yè)化系數(shù)時間序列數(shù)據(jù)，還是在近些年不同制造業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展案例， 如手機產(chǎn)業(yè)鏈、通訊設(shè)備、新能源、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等等，都能從宏觀和微觀層面上找到這一趨勢的印證。這一大的時代背景，為專精特新中小企業(yè)搭建了好的發(fā)展舞臺，專精特新類企業(yè)有望逐步發(fā)展成為中國自己的“隱形冠軍”。

　　專精特新“小巨人”上市公司的基本特征

　　工業(yè)和信息化部在2019年5月、2020年11月和2021年7 月相繼公布三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，截止目前已公示的小巨人培育企業(yè)接近5000家，其中，A股上市企業(yè)共計303家。

　　專精特新“小巨人”相關(guān)上市公司主要集中在制造業(yè)的中小企業(yè)。從行業(yè)分布看，專精特新“小巨人”名單中的上市公司分布數(shù)量最多的行業(yè)是機械(94家)、基礎(chǔ)化工(48家)和醫(yī)藥生物(35家)，其中這三個行業(yè)的公司市值占所有公司的比重為60%(圖1)。

圖 1 專精特新“小巨人公司行業(yè)和板塊分別(資料來源：中金公司研究部)

　　從市值分布看，專精特新“小巨人”上市公司中50-100億元市值分布企業(yè)數(shù)量最多為86家，30-50億元分布企業(yè)80家，20-30億元分布企業(yè)46家;75%的公司市值小于100億元，其中僅3家公司已成長壯大至500億元市值以上(圖2)。從成立和上市年份看，專精特新“小巨人”上市公司大多成立于勞動人口紅利最好的1998-2007年的十年間，但最終80%的公司是2015年之后上市的，其中2020年以來上市的公司達134家。

圖 2 專精特新“小巨人”上市公司市值分布(資料來源：中金公司研究部)

　　根據(jù)專精特新“小巨人”名單對應上市公司編制市值加權(quán)指數(shù)，該組合雖然以小市值公司為主，但2019年以來仍大幅跑贏以滬深300為代表的藍籌指數(shù)，而略低于成長藍籌為主導的創(chuàng)業(yè)板指。估值層面上，專精特新“小巨人”上市公司2020年以來的滾動市盈率估值明顯低于創(chuàng)業(yè)板指，相比創(chuàng)業(yè)板指成分股具有一定的吸引力，但由于成長性更好，專精特新“小巨人”上市公司相比中證500有較為明顯的估值溢價。

　　專精特新“小巨人”上市公司的基本面整體好于A股其它板塊：從增長速度角度，專精特新“小巨人”公司的整體營收增速中樞高于A股非金融石化公司，并且2018年以來明顯高于創(chuàng)業(yè)板的營收增速(圖3)。同時在凈利潤增速方面，專精特新“小巨人”組合10年平均的歸母凈利潤增速約為28%，同樣明顯高于其它板塊。

圖 3 專精特新“小巨人”與 A 股各板塊營業(yè)收入增速比較

　　(資料來源：中金公司研究部)

　　從盈利能力的角度來看，專精特新“小巨人”組合的ROE 水平自2015年以來穩(wěn)步提升，目前約為10%的水平;同時組合的毛利率水平同樣穩(wěn)步提升并超過創(chuàng)業(yè)板公司，反映專精特新“小巨人”上市公司的整體質(zhì)量和技術(shù)方面的核心競爭力逐漸提升。

　　在資本投入方面，由于行業(yè)屬性原因，專精特新“小巨人”上市公司的研發(fā)投入力度明顯低于科創(chuàng)板，但6%的研發(fā)費用率仍然高于A股整體;而且專精特新“小巨人”公司整體資本開支長期保持較高增速，并且2020年在疫情期間仍維持正增長，反映組合公司整體仍處于高速成長期(圖4)。

圖 4 專精特新“小巨人”上市公司與 A 股各板塊的研發(fā)投入比較

　　(資料來源：中金公司研究部)

　　專精特新“小巨人”企業(yè)受益于中國產(chǎn)業(yè)升級

　　專精特新“小巨人”企業(yè)的發(fā)展正好處于中國產(chǎn)業(yè)升級的大背景，參照日本等地區(qū)的發(fā)展歷史，中國制造業(yè)借助大內(nèi)需市場和勞動力成本優(yōu)勢可能會逐步走出一條產(chǎn)業(yè)升級之路。2010年以來，中國的制造業(yè)逐步從相對低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌的狀態(tài)逐步走出產(chǎn)業(yè)升級的道路，市場對此也經(jīng)歷了一個從懷疑到相對更明確的認知過程。無論是實體經(jīng)濟中的貿(mào)易專業(yè)化系數(shù)所反映的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢變遷，還是資本市場呈現(xiàn)的新經(jīng)濟跑贏老經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的結(jié)構(gòu)性牛市，都是中國產(chǎn)業(yè)升級的良好例證。

　　而產(chǎn)業(yè)升級過程中，中小企業(yè)發(fā)展也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)， 不僅因為中小企業(yè)占國內(nèi)GDP比重相對較高，更重要的是許多具備核心競爭力的行業(yè)龍頭也是從中小企業(yè)成長而來，借助優(yōu)惠政策培育有競爭力的中小企業(yè)也是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵。

　　中國大市場衍生的四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢

　　中國產(chǎn)業(yè)升級的四大優(yōu)勢是專精特新“小巨人”中小企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，中國制造業(yè)近40年來在改革開放基礎(chǔ)上切合內(nèi)需發(fā)展、從低附加值行業(yè)起步逐步實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級，并延伸至中高附加值產(chǎn)業(yè)，發(fā)展到目前總工業(yè)產(chǎn)值占全球約30%，其中約70%滿足內(nèi)需，是基于大市場、全產(chǎn)業(yè)鏈、大基建及人才紅利等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。這些優(yōu)勢是內(nèi)生的，其中最根本的是“大市場”并與其他幾個優(yōu)勢相輔相成，大部分發(fā)達及發(fā)展中經(jīng)濟體并不全部具備，使得中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具備獨特地位。

　　(1)單一大市場。中國龐大的市場和需求空間是中國各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展的溫床，是各類制造業(yè)依托發(fā)展第一大優(yōu)勢。中國在大力投資擴產(chǎn)能、打工業(yè)基礎(chǔ)的階段，各類與投資相關(guān)的原材料、資本品等需求量及占全球的比例達到空前的規(guī)模及水平;當中國逐步轉(zhuǎn)型到內(nèi)需與消費驅(qū)動的階段，中國的消費市場也在逐步成為全球最大的單一消費市場，并且可能是人類史無前例的大市場。

　　(2)大、長、全的產(chǎn)業(yè)鏈。中國上下游較為完備的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢也是吸引包括跨國公司及本土企業(yè)的一大優(yōu)勢。其他相對小的經(jīng)濟體如新興經(jīng)濟體及部分總規(guī)模不大的發(fā)達經(jīng)濟體并不具備這一優(yōu)勢。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，整機廠商的一級供應商在中國都可以找到;動力電池更是如此，從上游的材料、到中游電機電控等部件、以及下游需求，基本實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。

　　在一個國家和地區(qū)能夠?qū)崿F(xiàn)一個產(chǎn)業(yè)從上游到下游全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋將縮小企業(yè)的采購和物流成本，也將縮短對需求及技術(shù)變化的響應時間，而這種全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋是以大市場需求為基礎(chǔ)的，這種優(yōu)勢較多新興經(jīng)濟體及規(guī)模偏小的發(fā)達經(jīng)濟體并不具備。

　　(3)大基建。大市場支持大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進而支持生產(chǎn)效率、降低成本。中國在軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施方面形成的兩個“超級網(wǎng)絡(luò)”有助于提升企業(yè)整體的運行效率：硬件方面，中國包括高鐵在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢仍在不斷提升。截止2020年底，高鐵運營里程已經(jīng)超過3.8萬公里，約占到全球高鐵網(wǎng)的七成。軟件方面，中國移動互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)民規(guī)模已高達9.83億人。2019年11月，中國正式啟動5G商用后，2020年5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋所有地級市， 2020年底5G用戶數(shù)已達1.6億， 約占全球90%。

　　上述兩個“超級網(wǎng)絡(luò)”也使得中國在物流效率和線上渠道等方面具有其他市場不具備的優(yōu)勢，不僅幫助降低企業(yè)人流、物流成本，提高效率，而且也會配合衍生新的商業(yè)模式，使得中國在一些新商業(yè)模式上的探索領(lǐng)先全球。

　　(4)人才紅利。盡管人口老齡化和勞動力成本的增加使得中國在部分勞動密集型的低端產(chǎn)業(yè)上的競爭優(yōu)勢有所下降，但中國的人才儲備和持續(xù)增長的研發(fā)投入正在使其從傳統(tǒng)的“人口紅利”轉(zhuǎn)向“工程師紅利”。人才儲備上，2019年全國普通高校本科畢業(yè)人數(shù)約為874萬人，研究生畢業(yè)人數(shù)73萬人。中國每年在美國留學的人數(shù)達到37萬人，各類出國留學人員累計可能已突破600萬人。

　　研發(fā)投入上， 2018年以購買力平價計算的中國科研投入以5543億美元排在第二，占比26.3%。數(shù)量絕對領(lǐng)先的高質(zhì)量工程師群體及高學歷畢業(yè)生群體，使得中國“高知識含量的勞動力”繼續(xù)具備成本優(yōu)勢，降低了中國的研發(fā)成本，提高了研發(fā)效率，也為中國制造業(yè)進一步升級、走向高附加值制造業(yè)奠定基礎(chǔ)。

　　圖 5 世界各國研發(fā)費用占 GDP 比例(資料來源：中金公司研究部)

　　結(jié)語

　　制造業(yè)是立國之本、強國之基。專精特新“小巨人”企業(yè)在這個體系中，起著承上啟下的關(guān)鍵作用，是推動中小企業(yè)由小到大、由大到強、由強變優(yōu)的關(guān)鍵交匯點。

　　如何培育更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助力更多中小企業(yè)成長為“小巨人”企業(yè)?工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局有關(guān)負責人介紹，下一步將把培優(yōu)企業(yè)與做優(yōu)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，支持企業(yè)自身創(chuàng)新與加強社會化服務相結(jié)合，在政策上發(fā)力，在服務上用力，加大財稅金融政策支持力度，通過第三方評估促進各地建立更好的營商環(huán)境，與各類服務機構(gòu)合作推出更多的專精特新中小企業(yè)專屬服務產(chǎn)品，解決企業(yè)不同發(fā)展階段的痛點、堵點、難點。