梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，管理人一方認(rèn)為在趙偉國治下，紫光集團(tuán)經(jīng)營不善陷入嚴(yán)重困境，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù)，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”;趙偉國不認(rèn)同資不抵債的說法，他認(rèn)為紫光集團(tuán)僅是流動性問題，所以提出了資產(chǎn)出售的方案。

　　雷達(dá)財經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

　　近期，趙偉國和他的北京健坤投資集團(tuán)有限公司(下稱“健坤集團(tuán)”)頻頻出招。

　　12月19日，健坤集團(tuán)再發(fā)聲，提出擬公開出售紫光集團(tuán)部分資產(chǎn)，一次性全額清償所有債權(quán)人本息，且近期已與潛在投資人進(jìn)行了接觸。

　　天眼查顯示，健坤集團(tuán)是紫光集團(tuán)第二大股東，持有后者49%的股權(quán);趙偉國任紫光集團(tuán)董事長，同時也是健坤集團(tuán)持股70%的股東。

　　自去年底顯露債務(wù)危機(jī)以來，紫光集團(tuán)遲遲沒能找到解決辦法。今年7月份，被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，北京市一中院指定紫光集團(tuán)清算組擔(dān)任管理人。

　　歷時5個月后，12月10日，紫光集團(tuán)宣布，經(jīng)過多輪競標(biāo)，智路資管和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體成為破產(chǎn)重整的投資方。12月13日，紫光集團(tuán)管理人發(fā)布公告稱，已經(jīng)正式與戰(zhàn)略投資者簽署了《重整投資協(xié)議》，制定了重整計劃草案。

　　然而，健坤集團(tuán)一紙涉嫌國有資產(chǎn)流失的舉報信讓重整方案橫生波折。健坤集團(tuán)在《誰的紫光?十問錢凱和范元寧》的公開聲明中，質(zhì)疑重整方案將直接造成當(dāng)期734.19億(未來價值數(shù)千億元)的國有資產(chǎn)流失，并向相關(guān)主管機(jī)關(guān)進(jìn)行了實名舉報。

　　接著，紫光集團(tuán)管理人強(qiáng)硬回應(yīng)，稱堅決反對健坤集團(tuán)和趙偉國個人散布不實信息，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任。

　　梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，管理人一方認(rèn)為在趙偉國治下，紫光集團(tuán)經(jīng)營不善陷入嚴(yán)重困境，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù)，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”;趙偉國不認(rèn)同資不抵債的說法，他認(rèn)為紫光集團(tuán)僅是流動性問題，所以提出了資產(chǎn)出售的方案。

　　目前，雙方的博弈仍在繼續(xù)。

　　紫光集團(tuán)陷債務(wù)危機(jī)

　　資料顯示，紫光集團(tuán)起始于1988年，前身是清華大學(xué)創(chuàng)建的一家校辦企業(yè)，后于2005年完成改制正式更名紫光集團(tuán)。

　　2004年，趙偉國創(chuàng)辦了私人企業(yè)健坤集團(tuán)，從事IT、天然氣、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資。2009年6月，紫光集團(tuán)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊，趙偉國的健坤集團(tuán)入股紫光集團(tuán)49%的股權(quán)，并先后出任總裁、董事長。

　　剩余51%的股權(quán)由清華控股持有，不過清華控股不參與運營，實際經(jīng)營管理交由趙偉國負(fù)責(zé)。

　　在媒體報道中，趙偉國有“并購狂人”之稱。在他的主導(dǎo)下，紫光集團(tuán)開始了快速并購擴(kuò)張之路。2013年以162億元從美股私有化國內(nèi)兩家芯片廠家展訊、銳迪科，2015年斥資25億美元收購新華三51%的股權(quán)，此后再以超過170億元收購法國芯片連接器廠商立聯(lián)信。

　　此外，官網(wǎng)顯示，2016年始，紫光相繼在武漢、南京、成都開工建設(shè)總投資額近1000億美元的存儲芯片與存儲器制造工廠，開啟了紫光在芯片制造產(chǎn)業(yè)十年1000億美元的宏大布局。

　　通過頻繁收購和大手筆投資，趙偉國將紫光集團(tuán)打造成了一艘巨型半導(dǎo)體航母。目前，紫光集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)版圖中，芯片和云是兩大業(yè)務(wù)支柱，旗下?lián)碛凶瞎夤煞?、紫光國微等上市公司，也有長江存儲、紫光展銳，紫光同創(chuàng)等芯片領(lǐng)域的佼佼者。

　　在最高光的時刻，趙偉國一度放話要收購臺積電。但6年多時間里的20多宗并購，給紫光集團(tuán)積累了巨額債務(wù)。同時半導(dǎo)體行業(yè)投入高、回報周期長，投資和回報比例不穩(wěn)定，盲目擴(kuò)張逐漸讓紫光集團(tuán)陷入經(jīng)營困境。

　　財報顯示，截至2020年三季度末，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)3007.53億元，總負(fù)債2106.86億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額10.12億元，貨幣資金505.55億元，短期借款357.98億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債388.83億元。

　　最終債務(wù)危機(jī)在2020年11月開始顯露。在當(dāng)年11月2日，紫光集團(tuán)相關(guān)債券“19紫光01”等出現(xiàn)異常波動，盤中停牌。11月16日，“17紫光集團(tuán)PPN005”未能與投資人達(dá)成展期協(xié)議，該筆債券發(fā)生實質(zhì)性違約。

　　同年11月份，清華控股引入專門工作團(tuán)隊(后轉(zhuǎn)為清算組)，開展債務(wù)風(fēng)險化解工作。此后，紫光集團(tuán)債務(wù)問題開始日益加重。到2021年3月，中誠信國際已將紫光集團(tuán)主體評級調(diào)降為C級。

　　7月9日，紫光集團(tuán)發(fā)公告稱，其債權(quán)人徽商銀行以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，具備重整價值和重整可行性為由，向北京一中院申請對紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。一周后，紫光集團(tuán)進(jìn)入司法重整程序，清算組被指定為擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人(下稱“管理人”)。

　　12月10日，智路資本和建廣資產(chǎn)牽頭，長城資產(chǎn)、湖北科投、珠海華發(fā)和河北產(chǎn)投等組成聯(lián)合體在最后一輪競爭中擊敗浙江國資與阿里巴巴聯(lián)合體，出價600億元，最終成為紫光集團(tuán)管理人選定的投資方。

　　天眼查顯示，智路資本實控人為李濱。建廣資產(chǎn)股權(quán)穿透后大股東為央企中國建投，出資人為國務(wù)院，李濱間接持有建廣資產(chǎn)29.83%的資產(chǎn)。

　　在半導(dǎo)體行業(yè)，李濱和趙偉國一樣有著“并購狂人”的稱號，近年來參與多起行業(yè)并購案。2017年，智路建廣組成的“聯(lián)合體”收購了安世半導(dǎo)體，一年后并將其并入聞泰科技大賺150億元;2021年3月成功收購了韓國半導(dǎo)體公司美格納;12月1日，收購了全球最大的半導(dǎo)體封測企業(yè)日月光的大陸封測工廠。

　　12月13日晚間，紫光集團(tuán)在上交所官網(wǎng)披露了《重整投資協(xié)議》，但并未公布債權(quán)人的清償方案。

　　而據(jù)多位債權(quán)人的透露，智路建廣聯(lián)合體投入的600億元現(xiàn)金將全部用于債務(wù)清償。根據(jù)重整計劃草案，120萬元(含)以下普通債權(quán)人以現(xiàn)金全額清償;120萬以上的債權(quán)人可在“現(xiàn)金+股票+三/五/八年留債”中任選一種方案。

　　據(jù)稱，若一切順利，三種清償方案有望最終實現(xiàn)95%至100%的高質(zhì)量清償。

　　重組草案涉嫌國有資產(chǎn)流失?

　　就在外界以為紫光重整終于要落下帷幕時，趙偉國攜健坤集團(tuán)一紙聲明令事態(tài)升級。

　　“經(jīng)初步計算，按照重整草案，紫光集團(tuán)的資產(chǎn)損失將達(dá)到734.19億元，已通過郵局向中紀(jì)委、國務(wù)院辦公廳紀(jì)檢組、財政部紀(jì)檢組、教育部紀(jì)檢組進(jìn)行實名舉報?！?2月15日，健坤集團(tuán)公開聲明表示，實名舉報重組方案造成國有資產(chǎn)流失。

　　根據(jù)重整草案，天健興業(yè)出具的《市場價值評估報告》顯示，截至2021年6月30日為評估基準(zhǔn)日，紫光集團(tuán)重整主體資產(chǎn)客觀公允的市場價值約1214.78億元，匹配擬化解債務(wù)約1376.09億元，證實紫光集團(tuán)資不抵債161.31億元。

　　草案顯示，截至2021年6月30日，紫光集團(tuán)重整主體所有者權(quán)益為-442.78億元，清華控股和健坤集團(tuán)在紫光集團(tuán)的股權(quán)價值已經(jīng)為負(fù)。

　　對此，健坤集團(tuán)提出質(zhì)疑。首先，自評估基準(zhǔn)日到抵債作價基準(zhǔn)日(2021年11月15日)期間，紫光集團(tuán)所持紫光股份、紫光國微及學(xué)大教育總市值增長了204億元。其次，紫光集團(tuán)非上市資產(chǎn)被低評了530.19億，兩者相加國有資產(chǎn)合計流失734.19億。

　　對于被低估的部分，主要指向長江存儲25.91%的股權(quán)估價，重組草案評估僅為124億元。

　　健坤集團(tuán)指出，國內(nèi)著名私募股權(quán)基金高榕資本于2021年9月17日出具了對長江存儲的投資意向書，高榕資本愿意按照長江存儲1600億的估值，對長江存儲進(jìn)行投資，投資金額不低于10億。紫光集團(tuán)按照所持有25.91%的股東權(quán)益，所持有的長江存儲股權(quán)價值也有414.56億。

　　按照健坤集團(tuán)的說法，僅這部分就低估了290億元。

　　除此之外，健坤集團(tuán)計算出紫光集團(tuán)持有紫光展銳股權(quán)價值212億元，紫光同創(chuàng)股權(quán)價值29.47億元，紫光華智股權(quán)價值98億元，西安紫光國芯價值61.27億元，紫光聯(lián)盛150.45億元，誠泰財險價值約65億元，新疆燃?xì)馑止蓹?quán)價值28億元等。

　　以上重要經(jīng)營性資產(chǎn)價值合計約663.19億元，紫光集團(tuán)本部尚有在手現(xiàn)金約90億元，這些資產(chǎn)總價值也至少達(dá)753.19億元，遠(yuǎn)高于草案所顯示的除三家上市公司和長江存儲之外的總資產(chǎn)價值513億元，即這些資產(chǎn)被低估240.19億元。

　　“流失的734.19億國有資產(chǎn)，大部分將落入李濱等人的私人腰包，這是典型的侵吞國有資產(chǎn)行為?！苯±ぜ瘓F(tuán)還質(zhì)疑，本次重整中預(yù)估產(chǎn)生的重整費用18.5億元過高，且沒有明細(xì)。

　　質(zhì)疑國有資產(chǎn)涉嫌流失之外，趙偉國還對重整程序?qū)⒆约号懦谕獗磉_(dá)不滿，“這么大的一個重整，我作為紫光的主要管理負(fù)責(zé)人，卻被屏蔽掉，讓我出局?！薄澳銈儾粌H吃肉不吐骨頭，還讓清華和健坤零對價出局，連點湯水和骨頭渣也不留。”

　　對此，12月16日，紫光集團(tuán)管理人嚴(yán)正聲明，表示就健坤集團(tuán)和趙偉國個人散布不實信息，企圖干擾并影響紫光集團(tuán)司法重整工作進(jìn)程，管理人堅決反對，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任。

　　聲明稱，紫光集團(tuán)在趙偉國的經(jīng)營下資不抵債，造成損失。下一步，按照北京市一中院關(guān)于召開紫光集團(tuán)第二次債權(quán)人會議的公告，將于12月29日召開會議表決重整計劃。

　　健坤集團(tuán)提出新方案

　　在管理人召開第二次債權(quán)人會議之前，趙偉國提出了新的方案，并積極爭取債權(quán)人的同意。

　　12月19日，趙偉國再發(fā)《北京健坤投資集團(tuán)有限公司致紫光集團(tuán)全體債權(quán)人的公開信》，向全體債權(quán)人建議，紫光集團(tuán)可以通過公開競價出售所持優(yōu)質(zhì)、成熟的股權(quán)資產(chǎn)，預(yù)計所得不低于1300億，加上賬面存量90億現(xiàn)金，一次性全額清償全體債權(quán)人的全部債權(quán)本金和利息。

　　同時建議更換紫光集團(tuán)現(xiàn)有管理人，由債權(quán)人委員會和更換后的管理人及現(xiàn)有股東共同組成專項資產(chǎn)出售委員會。

　　顯然，趙偉國不希望置身紫光集團(tuán)重整程序之外，新方案提出讓現(xiàn)有股東加入到資產(chǎn)出售事項中。

　　公開信提到，去年紫光集團(tuán)營收842億元，創(chuàng)歷史新高，今年估計收入會超過1000億元。同時承諾，如果出售資產(chǎn)所得加結(jié)余現(xiàn)金不足以償還全體債權(quán)人的全部本金和利息，健坤集團(tuán)和主要股東趙偉國愿意履行此前簽署的擔(dān)保責(zé)任。

　　根據(jù)近期溝通情況，健坤集團(tuán)已與韋爾股份、聞泰科技、國科微等大型芯片公司在內(nèi)的潛在投資人進(jìn)行了接觸，并達(dá)成了一定意向。

　　“特此倡議，期待全體債權(quán)人的回應(yīng)?！惫_信最后寫道。

　　而在12月20日，紫光集團(tuán)公告稱，為順利穩(wěn)妥推進(jìn)公司司法重整程序，管理人于2021年12月16日向北京一中院提交了《資產(chǎn)保全申請書》，請求北京一中院對清華控股和健坤集團(tuán)所持有的紫光集團(tuán)全部股權(quán)予以保全。12月17日，北京一中院作出《民事裁定書》，裁定凍結(jié)清華控股持有的公司51%股權(quán)(對應(yīng)認(rèn)繳注冊資本3.42億元)及健坤集團(tuán)持有的公司49%股權(quán)(對應(yīng)認(rèn)繳注冊資本3.28億元)。

　　對于紫光集團(tuán)的后續(xù)命運，雷達(dá)財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。