蹊蹺的并購

　　之所以說蹊蹺，首先不尋常的是，英特爾看上Tower的什么？

　　竟然大方地溢價(jià)60%并購。Tower在2020年?duì)I收為12.66億美元，凈利潤為8230.2萬美元。英特爾2021年?duì)I收為790.2億美元，凈利潤為224億美元。從財(cái)務(wù)上來說收下Tower，其貢獻(xiàn)不足目前英特爾的百分之一，這點(diǎn)對英特爾絲毫沒有吸引力。

　　其次，Tower是一家代工廠，有人說英特爾買下Tower是為學(xué)習(xí)代工業(yè)務(wù)?；粮褚卜叛砸团_積電一決高下，要爭取代工蘋果。但地球人都知道英特爾是一家IDM公司，血管里流淌著的，骨子里刻著的都是IDM的基因。基辛格服務(wù)英特爾30年，可謂是英特爾一手培養(yǎng)的子弟兵，加之長期從事技術(shù)，他不可能不清楚英特爾上上下下那份IDM傲骨。

　　盡管臺積電這幾年如日中天，盡管蘋果和谷歌都在自己設(shè)計(jì)芯片，但畢竟代工從來就是一份苦活，利潤再怎么高也是乙方，技術(shù)再怎么牛也是打工人身份。作為祖上一直豪闊，現(xiàn)在依然架勢不倒的豪門，讓英特爾真正低下頭去做服務(wù)于人的差事，其難度不啻于脫胎換骨。

　　改變一個(gè)公司的企業(yè)文化，就如同改變一個(gè)人的基因那么難。而且基辛格上任以來從來沒怎么講過什么代工大計(jì)，反而一直宣傳的是IDM2.0.基辛格真正要做的是改變“不良決策與差勁執(zhí)行”，“讓設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)打造出更好的芯片，讓蘋果也說，‘這是比我們做得更好’的產(chǎn)品。”而不是躬身入局，為蘋果去打工。

　　再者說，很難想象有什么力量能讓全球前三的巨頭俯下身子，向代工排名第七，體量不足自己百分之一的同行求教。所以英特爾買Tower全面轉(zhuǎn)向代工之說，是一件缺少說服力的事。

　　第三，并購的時(shí)間點(diǎn)和過程很蹊蹺?；粮裆先我荒觇尮男欤l(fā)了很多發(fā)展理念，但一直沒真金白銀地出手，直到1月21日宣布興建兩座芯片廠。尤其此次并購Tower，出手快如閃電。按照國際并購慣例，先有董事會宣發(fā)，再有談判，然后成交。這一次一上來就直接快進(jìn)到大結(jié)局。

　　這要么是圖謀已久，要么是急不可待。Tower是一家上市公司，如果之前有并購邀約，應(yīng)該發(fā)布公告，不可能一直馬銜環(huán)、人含枚地屏蔽消息，萬一有個(gè)閃失豈不構(gòu)成內(nèi)幕交易?所以大概率來說，買點(diǎn)突然出現(xiàn)，買家志在必得，英特爾把支票簿直接扔到Tower的董事會面前， Tower股東也樂得趁此大行情脫手，一擊即中。

　　那么英特爾在等哪股東風(fēng)?是什么觸發(fā)了并購扳機(jī)?

　　美國新思維

　　以上三個(gè)疑問，唯一能講得通的解釋就是，美國大幅調(diào)整全球價(jià)值鏈的布局，顛覆過去那種把制造等臟活累活向外分包，只把核心和先進(jìn)技術(shù)抓在手里、高利潤的環(huán)節(jié)留在美國，進(jìn)而高枕無憂的全球產(chǎn)業(yè)分工思路。尤其美國芯片法案從國會通過后，聯(lián)邦政府給予美國芯片巨頭真金白銀和政治資源，讓美國本土巨頭大幅擴(kuò)張制造能力，而并購Tower就是這個(gè)調(diào)整的產(chǎn)物。

　　美國精英發(fā)現(xiàn)，技術(shù)不是維持半導(dǎo)體優(yōu)勢的唯一王牌，如果制造在哪里，哪里就可以進(jìn)行更快的技術(shù)創(chuàng)新，華為就是一個(gè)力證;其次制造也并不僅僅是臟活累活，而是能夠掌控整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的權(quán)柄，產(chǎn)能危機(jī)中的臺積電就是明證。因此美國要從政治上、經(jīng)濟(jì)上給予本土芯片制造企業(yè)更多資源，扭轉(zhuǎn)目前產(chǎn)能外置的局面。據(jù)外媒報(bào)道，如果英特爾能拿到聯(lián)邦補(bǔ)助，英特爾每個(gè)造價(jià)100億美元的芯片廠，可以獲得30億美元的補(bǔ)助。

　　令人印象深刻的是，1月21日英特爾CEO基辛格與拜登并肩出現(xiàn)在白宮新聞發(fā)布會上，宣布在俄亥俄州興建兩座芯片廠。身后的背景板上大大地寫著Made in  America幾個(gè)人大字。基辛格發(fā)表演講稱，“這是英特爾和全球半導(dǎo)體行業(yè)歷史性的一天”。

　　英特爾作為美國高端制造回流的抓手，在基辛格的心中這并不是一句泛泛的客套話。代工不代工已經(jīng)并不重要，重要的是Made in  America，重要的是英特爾要立刻、馬上向美國政府、美國民眾、美國產(chǎn)業(yè)界展示擴(kuò)張產(chǎn)能的執(zhí)行力。擴(kuò)產(chǎn)就能讓憂心美國優(yōu)勢的民眾興奮，為大眾提供一種美國國力正在恢復(fù)的愉悅感，只有這樣才能立馬提升美國社會、美國實(shí)業(yè)界對本土芯片制造企業(yè)的信心和支持力度，才能讓聯(lián)邦政府向英特爾傾注更多資源。

　　英特爾并不僅僅意在美國政府資源，英特爾所謀者更大。憑心而論，英特爾從代工層面擊敗臺積電是非常困難的事，讓英特爾從市場中奪回蘋果訂單也是很難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，但英特爾可以從場外來撬動蘋果訂單。蘋果總要分散芯片制造，不敢將寶持續(xù)地押在一家制造企業(yè)身上。更為關(guān)鍵的是，如果英特爾擴(kuò)產(chǎn)順利，英特爾成為Made in  America的旗幟，蘋果遲早會受到Made in  America的政治壓力。那時(shí)候，蘋果自然會雙手奉上大單。

　　所以，并購Tower ，英特爾有一石三鳥之意。

　　首先是展示快速擴(kuò)產(chǎn)業(yè)績，讓英特爾自建工廠，以美國的效率，想在新聞中展示擴(kuò)產(chǎn)成就，至少是兩三年或者三四年之后的事。英特爾不僅要向民眾展示，更要向董事會展示業(yè)績。所以英特爾等不及自建;其次，英特爾是一家在軟件、芯片制造、封裝等方面都有深厚積累的公司，買下Tower看重的是與Tower合作的設(shè)計(jì)公司和產(chǎn)品。這也正是英特爾新組建的代工服務(wù) (IFS)部門要擴(kuò)大的第三方代工產(chǎn)能的意圖。尤其Tower有相當(dāng)份額的軍工業(yè)務(wù)，拿下Tower英特爾可以獲得更多軍方訂單，乃至更多配套的政府資源，這對美國社會輿論也是一種動員;最后，英特爾確實(shí)需要即戰(zhàn)力，畢竟美國汽車業(yè)還在嚴(yán)重缺芯。

　　基于以上考量，英特爾對Tower志在必得。盡管Tower并購需要Tower母國以色列審批，也需要中國政府審批，但由于Tower的市場份額沒有達(dá)到壟斷的地步，所以中國沒有足夠的理由否決。即便出于其他合理原因否決，英特爾寧可讓Tower失去部分市場，也要把它收入囊。而以色列政府作為美國最親密的盟友之一，更沒有理由否決。所以Tower的并購成功率極高。

　　如此一來，就會對美國芯片巨頭形成一種正向反饋：買的產(chǎn)能越多，美國政府和美國社會回饋的資源就會越多。那么，接下來英特爾必然會不停地并購產(chǎn)能。榜樣的力量是無窮的，美國存儲獨(dú)苗美光，以及Global Foundries自然也會見樣學(xué)樣。

　　全球代工企業(yè)就那么多，排名前十的企業(yè)分屬于中國大陸、中國臺灣，韓國與美國。除去臺積電、三星以及中芯、華虹，其他企業(yè)在此語境之下個(gè)個(gè)都是美國巨頭的盤中菜。如果后續(xù)傳出英特爾并購聯(lián)電，甚至并購封裝企業(yè);美光并購力積電，西部數(shù)據(jù)買下鎧俠，Global Foundries上市之后繼續(xù)7nm等等，一點(diǎn)都不應(yīng)該感到意外。

　　盡管Tower并購案只有區(qū)區(qū)54億美元，這是英特爾的一小步，但是全球半導(dǎo)體格局的一大步。這意味著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以產(chǎn)能為核心的區(qū)域化趨勢明朗化。正所謂天下大勢，分久必合合久必分。當(dāng)各國認(rèn)識到高端制造與科技進(jìn)步的聯(lián)動作用，以及高端制造對于供應(yīng)鏈安全的重要性之后，全球化的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈就裂為幾段。歐洲否決美國公司發(fā)起的并購，以及美國企業(yè)四處并購的勢頭都是這種趨勢的體現(xiàn)。

　　真正的對手

　　盡管美國520億美元的芯片法案在鼓勵三星和臺積電去美國建廠，但520法案真正愛著的還是美國公司，邀請臺積電和三星進(jìn)入美國只是作為幫閑。

　　當(dāng)然臺積電和三星對入駐美國也持有高度戒備，因?yàn)槊绹吘褂袆e于儒家文化圈，美國芯片公司之間的人員高度流動，這自然會導(dǎo)致技術(shù)泄露，臺積電和三星自然不敢把最先進(jìn)的技術(shù)拿到美國。當(dāng)然美國也沒有要求它們在美國設(shè)立研發(fā)部門，因?yàn)槊绹枰氖撬麄兊娜瞬藕彤a(chǎn)能，以及由此形成的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　其實(shí)，美國高端制造的真正對手正是臺積電和三星。美國的芯片產(chǎn)能份額下降，對全球芯片掌控能力的下降，真正原因是自己的盟友，而不是中國大陸。因?yàn)橹袊箨懫髽I(yè)從來沒有挑戰(zhàn)過英特爾等美國半導(dǎo)體企業(yè)。

　　按說美國重掌科技控制權(quán)的理性做法，應(yīng)該是和擁有半導(dǎo)體巨大市場的中國結(jié)盟，讓中國終端公司和美國半導(dǎo)體企業(yè)深度結(jié)合。這并非癡人說夢，因?yàn)橹袊男酒圃炷芰嚯x市場最新技術(shù)有相當(dāng)?shù)木嚯x，此前中國科技企業(yè)也從來沒有意愿使用中國本土芯片制造能力來制造最先進(jìn)的芯片。中國需要安全的供應(yīng)鏈，需要有人幫助制造芯片;美國需要對抗代工企業(yè)的侵蝕，二者本來有巨大的合作空間。

　　但是，美國對于科技競爭力的下降出現(xiàn)了誤判，認(rèn)錯了盟友，找錯了對手。當(dāng)然中國企業(yè)也沒有主動趨吉避害的意識，如果在貿(mào)易摩擦之前有足夠的大局觀，或許結(jié)果將大為不同。最終兩方面的誤判，導(dǎo)致慘劇發(fā)生。美國反其道行之，聯(lián)合三星、臺積電打壓中國科技企業(yè)。從現(xiàn)在的結(jié)果看，貿(mào)易摩擦沒有給美國科技公司帶來任何好處，反而讓韓國漁翁得利，成為中美貿(mào)易摩擦最大的受益者。

　　發(fā)起貿(mào)易摩擦嚴(yán)重破壞了之前的科技均衡。由于中國科技企業(yè)被嚴(yán)重削弱，使得三星一家獨(dú)大安卓市場，三星也成為全球唯一一家同時(shí)制造手機(jī)、設(shè)計(jì)芯片、生產(chǎn)芯片的企業(yè)。貿(mào)易摩擦也撕裂了原來的供應(yīng)鏈，使得臺積電成為全球最有權(quán)勢的科技企業(yè)。

　　今天美國要重掌芯片制造優(yōu)勢時(shí)，赫然發(fā)現(xiàn)最大障礙竟然是臺積電和三星。其實(shí)盟友比對手更難對付，盟友就像鐵扇公主腹中的孫悟空，無法靠制裁和修改規(guī)則來戰(zhàn)勝盟友。

　　但目前貌似可以置身事外的局面對中國企業(yè)并非好事，老大老二打架，往往受傷的是老三。如若美國芯片制造持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，自然對市場份額形成擠壓，對全球人才、設(shè)備形成抽離，二三線企業(yè)將受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　尤其令人擔(dān)憂的是，中國的比較優(yōu)勢正在一步步喪失。目前中國大陸的芯片人才成本已經(jīng)高于中國臺灣，與美國的差距也不大。但是美國的水、電價(jià)有很大優(yōu)勢，另外由于高度自動化逐漸成為現(xiàn)實(shí)，黑燈車間越來越多的出現(xiàn)，人力成本和勤奮差異正在全球范圍內(nèi)被抹平，這時(shí)候制造這種最重要的資產(chǎn)就會被送回總部，即總部制造化。

　　結(jié)語

　　總之，美國芯片巨頭依靠美國強(qiáng)大的綜合實(shí)力，在美國聯(lián)邦政府的強(qiáng)力支持下，進(jìn)行超常規(guī)擴(kuò)張，對全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)形成強(qiáng)大壓力。在半導(dǎo)體區(qū)域化的格局正在形成的前提下，各大經(jīng)濟(jì)體唯有爭相做大做強(qiáng)才能抗衡，我們也只有聚焦龍頭，扶大扶強(qiáng)，產(chǎn)能為王。

　　另外，均勢平衡是人類的古老智慧，是大國競合時(shí)長期發(fā)揮作用的鐵律。譬如三國時(shí)期，陸遜取荊州的本質(zhì)是不愿蜀國獨(dú)大;歐洲近幾百年來，英國一直維系著歐洲大陸的均衡，譬如普法戰(zhàn)爭法國戰(zhàn)敗，英國維護(hù)法國不至于過于削弱。一戰(zhàn)德國戰(zhàn)敗，英國維護(hù)德國不至于過于削弱。在目前這局芯片三國殺中，我們也要有一份棋手的自覺，沒有永遠(yuǎn)的對手，自然也沒有永遠(yuǎn)的盟友，我們依然有連橫合縱的機(jī)會，有時(shí)候我們需要一定的想象力。

　　產(chǎn)業(yè)界缺乏戰(zhàn)略思維是我們在貿(mào)易摩擦中最慘痛的認(rèn)識：對外，沒有向美國講道理的能力和通道;對內(nèi)，需要強(qiáng)大的自省能力，需要理性認(rèn)識自己的實(shí)力。最近《求是》發(fā)表習(xí)近平主席的署名文章《不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)》，其中提出一點(diǎn)，“要密切觀察、主動作為，主動參與國際組織數(shù)字經(jīng)濟(jì)議題談判，開展雙多邊數(shù)字治理合作，維護(hù)和完善多邊數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制，及時(shí)提出中國方案，發(fā)出中國聲音?！贝_如其言，我們需要一批能里能外，有見地、有音量的強(qiáng)大智庫。