01

　　上游鋰礦和硅料降價(jià)

　　儲(chǔ)能企業(yè)景氣度大幅抬升

　　其中儲(chǔ)能行業(yè)更是被集體看好。首先碳酸鋰是整個(gè)儲(chǔ)能鏈路里最前端的核心材料，也是材料成本占比最高的一部分。電芯約占磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的60%~70%，所以它的降價(jià)勢(shì)必帶動(dòng)儲(chǔ)能終端產(chǎn)品的降價(jià)，對(duì)客戶來(lái)說(shuō)是好事。

　　其次硅料的降價(jià)對(duì)儲(chǔ)能也是一大利好。這背后的邏輯在于硅料價(jià)格下降帶動(dòng)光伏組件價(jià)格步入下行通道，由此帶動(dòng)光伏裝機(jī)量提升，由于光伏項(xiàng)目必須配套儲(chǔ)能，加之儲(chǔ)能電池主要原材料碳酸鋰價(jià)格回落降低了電池成本，從而刺激了儲(chǔ)能應(yīng)用端需求大幅提升。

　　多重利好之下，儲(chǔ)能企業(yè)的盈利水平大幅提高。這一點(diǎn)可以從多家企業(yè)的財(cái)報(bào)中看出。固德威4月26日晚披露的一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)164.59%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)3473.72%。

　　對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，固德威表示，主要系逆變器銷量較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)電池銷量創(chuàng)新高所致。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅提升，公司直言原材料采購(gòu)及物流成本有所降低是關(guān)鍵。

　　與此同時(shí)，陽(yáng)光電源發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。

　　2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入402.57億元，同比增加66.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.93億元，同比增加127.04%。其中，公司逆變器出貨77GW，儲(chǔ)能出貨7.7GWh，出貨情況超過(guò)預(yù)期。

　　2023年一季度，陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.8億元，同比增長(zhǎng)175.42%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.08億元，同比增長(zhǎng)266.90%，利潤(rùn)率12%，環(huán)比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛利率提升及海外收入比例提升影響。

　　值得一提的是，2022年陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)222.74%，業(yè)務(wù)占比從2021年的13.00%增至25.15%。

　　02

　　儲(chǔ)能行業(yè)未來(lái)空間極為廣闊

　　儲(chǔ)能行業(yè)按終端用戶分類可劃分發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈從上游至下游為設(shè)備提供商、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商、儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝商和終端用戶。

　　首先由設(shè)備提供商提供儲(chǔ)能電池系統(tǒng)(BMS)、能量管理系統(tǒng)(EMS)、 儲(chǔ)能變流器(PCS)以及其他軟硬件系統(tǒng)構(gòu)成，隨后由集成商對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的 設(shè)備進(jìn)行選型，再經(jīng)過(guò)外購(gòu)或自行生產(chǎn)后匹配集成給下游安裝商，最后由 安裝商進(jìn)行施工并交付給終端用戶。

　　終端用戶則又可分為發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)，其中用戶側(cè)儲(chǔ)能則又可分為戶用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能。除以上傳統(tǒng)分類外，近年來(lái)興起的便攜式儲(chǔ)能同時(shí)包含了 To B 業(yè)務(wù)和 To C 業(yè)務(wù)， 涉及工商業(yè)、家庭用戶、電站等多種類型的客戶。

　　根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景，儲(chǔ)能大致可分為可再生能源并網(wǎng)、調(diào)峰、戶用、工商業(yè)和輔助服務(wù)等。其中2020年全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目中可再生能源并網(wǎng)的裝機(jī)比例最高，達(dá)到48%，而戶用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)占比分別為21%和8%。

　　在市場(chǎng)增量方面，全球新型儲(chǔ)能裝機(jī)量高速增長(zhǎng)，中國(guó)、歐洲和美國(guó)繼續(xù)貢獻(xiàn)主要增量。新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模方面，2016-2022 年，全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模從2.01GW增長(zhǎng)到45.75GW，CAGR為68.31%，其中2022年同比增長(zhǎng)80.36%。

　　地區(qū)分布方面，2022 年中國(guó)、歐洲和美國(guó)新增裝機(jī)規(guī)模排名繼續(xù)位列前三， 占全球市場(chǎng)的比例分別為 36%、26%和 24%，三者合計(jì)占比為 86%，比 2021 年同期提升 6 個(gè) pct。其中美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)主要以獨(dú)立儲(chǔ)能、新能源配儲(chǔ)等表 前市場(chǎng)為主，2022 年新增裝機(jī)占比超 90%;歐洲受能源危機(jī)影響與補(bǔ)貼政策激勵(lì)，新增裝機(jī)中戶儲(chǔ)占比超 70%。

　　03

　　行業(yè)和市場(chǎng)反映為何倒掛

　　而與行業(yè)的火熱不同，從年初起，A股儲(chǔ)能板塊持續(xù)下跌，引發(fā)投資者擔(dān)心的除了項(xiàng)目密集上馬可能帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩，更多是儲(chǔ)能行業(yè)在國(guó)內(nèi)仍缺乏清晰成熟的商業(yè)模式和市場(chǎng)機(jī)制，產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要指出的是，我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)的高景氣度主要靠政策帶動(dòng)。如果不是政策要求強(qiáng)制配儲(chǔ)，目前階段很少有發(fā)電企業(yè)愿意主動(dòng)配置儲(chǔ)能，核心原因是配置儲(chǔ)能增加的成本較高。由于儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度低，廠商之間各自為政，尚未產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格仍然偏高。

　　目前c公司盈利大幅改善也主要是因?yàn)樯嫌卧牧系慕祪r(jià)，未來(lái)儲(chǔ)能行業(yè)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久發(fā)展還是要靠技術(shù)革新帶來(lái)的成本降低。這也是未來(lái)儲(chǔ)能企業(yè)比拼的關(guān)鍵。

　　雖然產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)路線百花齊放，但業(yè)內(nèi)仍面臨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前的儲(chǔ)能市場(chǎng)確實(shí)存在產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題，大多數(shù)廠家只做到了表面，沒(méi)有去深挖核心技術(shù)。