全球化下的光伏行業(yè)無(wú)比熱鬧，入席者吃得滿(mǎn)嘴流油，也難免進(jìn)入階段性產(chǎn)能過(guò)剩。但周期性的技術(shù)突破和數(shù)不盡的熱錢(qián)涌動(dòng)，仍在吸引更多跨界選手坐上“賭桌”。其中固然有嗅到新能源產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，押注轉(zhuǎn)型升級(jí)的;但也有主業(yè)表現(xiàn)不佳，試圖通過(guò)光伏概念孤注一擲的。短期的蜂擁自然拉高了壁壘，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幾乎被搶購(gòu)一空，跨界玩家的捷徑正快速地關(guān)上大門(mén)。與前些年的新能源車(chē)類(lèi)似，光伏行業(yè)也確實(shí)跑出來(lái)不少“新勢(shì)力”，但隨著市場(chǎng)集中度加大、壁壘逐漸拔高的大趨勢(shì)，救命稻草或許也能壓死駱駝。跨界光伏的“新能源車(chē)?yán)Ь帧?019年前后，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力崛起，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、家電巨頭，甚至地產(chǎn)大鱷，都想分一杯羹。如今的光伏行業(yè)也是如此。前有賣(mài)飼料的通威股份殺入上游的硅料領(lǐng)域，后有TCL以蛇吞象之勢(shì)拿下中環(huán)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2022年就有70余家A股上市公司發(fā)布公告跨界光伏，甚至有些主業(yè)和光伏絲毫無(wú)關(guān)，房地產(chǎn)、養(yǎng)豬、乳業(yè)、玩具、珠寶、服裝、玻璃等等都在其內(nèi)。今年5月，中國(guó)投資協(xié)會(huì)能源投資專(zhuān)委會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張杰對(duì)外透露，TOPCon技術(shù)出現(xiàn)后，大規(guī)模的資本和企業(yè)涌入光伏行業(yè)，約90%的世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)涉足到新能源行業(yè)。造車(chē)新勢(shì)力跑出了“蔚小理”，跨界光伏也有不少成功案例，讓不少“瀕危企業(yè)”實(shí)現(xiàn)翻盤(pán)。2022年的跨界選手中，最具代表性的是汽車(chē)裝飾起家的鈞達(dá)股份，去年下半年轉(zhuǎn)型光伏光速扭虧，全年凈利潤(rùn)達(dá)到7.17億元，較2021年大漲超500%。有陽(yáng)光的地方也會(huì)有陰影。比如奧維通信原計(jì)劃與上海熵熠在淮南市田家庵區(qū)組建合資公司，投資2.1億建設(shè)5 GW異質(zhì)結(jié)(HJT)太陽(yáng)能電池及組件項(xiàng)目。但今年6月，前者發(fā)布公告稱(chēng)，未能就交易對(duì)價(jià)、業(yè)績(jī)承諾、投后管理等交易方案的核心條款達(dá)成一致意見(jiàn)，最終終止籌劃重大資產(chǎn)重組。乾景園林去年底宣布牽手國(guó)晟能源進(jìn)軍HJT電池，由資產(chǎn)收購(gòu)、股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、非公開(kāi)發(fā)行股票等三部分組成，涉及資金在5億以上。但前不久雙方因種種原因終止合作，結(jié)束了蜜月期。此外，金剛玻璃賭性更重，改名金剛光伏借錢(qián)進(jìn)軍HJT領(lǐng)域，但結(jié)局是越賭越虧，2020年底的資產(chǎn)負(fù)債率為48.78%，而到今年一季度上升到99.03%，同期總負(fù)債28.19億元?？缃纭白饭狻钡腂面已經(jīng)顯現(xiàn)，一些企業(yè)嘗到了苦頭，很多甚至鎩羽而歸?？扇藗兺辉敢饪吹揭慌e成名天下知的逆襲神話(huà)，而忽略一將功成萬(wàn)骨枯的殘酷現(xiàn)實(shí)。追光就是借錢(qián)也要上2009年“屋頂太陽(yáng)能計(jì)劃”橫空而出，各地方政府支持力度空前，很多企業(yè)連賣(mài)水泥、做服裝的都轉(zhuǎn)行光伏。當(dāng)時(shí)有企業(yè)家說(shuō)：“只要有錢(qián)就可以整!”兩年之后，全國(guó)光伏企業(yè)達(dá)到260多家，“雙反事件”后還剩下112家，大部分跨界選手被秋風(fēng)掃進(jìn)歷史的垃圾堆。眼下光伏產(chǎn)業(yè)處于從P型電池向N型電池技術(shù)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期，不少想要低谷翻盤(pán)的企業(yè)，以為又等到了周期性的機(jī)遇，即便身處泥潭也要“追光”一搏。連續(xù)五年虧損的上市游戲公司三五互聯(lián)，跨界光伏不到一年，投資總額便高達(dá)40億元，并還在持續(xù)加碼;年初明牌珠寶投資100億元建設(shè)光伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目，而截至2022年9月底，公司總資產(chǎn)不到45億元，其中報(bào)告期內(nèi)的貨幣資金僅11.83億元。還有皇氏集團(tuán)、寶峰時(shí)尚、正邦科技等眾多虧損無(wú)止境的企業(yè)，都在加碼光伏，并且投資均是以?xún)|為單位計(jì)算，不但堵上了全部身家，還透支了未來(lái)的盈利空間。當(dāng)然，也有格力、創(chuàng)維這些雖然財(cái)大氣粗，但近些年口袋也吃緊的家電企業(yè)跨界光伏，以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。義無(wú)反顧地甚至有些盲目，也是因?yàn)樵缒觊g太多光伏造富神話(huà)的耳濡目染。2005年的施正榮，便憑借無(wú)錫尚德的上市登頂中國(guó)首富，而彼時(shí)距離其回國(guó)創(chuàng)業(yè)僅4年時(shí)間。此外，彭小峰、苗連生、李河君等企業(yè)家，幾乎在同一時(shí)期靠光伏坐上地方首富的寶座。直到現(xiàn)在，部分光伏企業(yè)實(shí)控人的資產(chǎn)財(cái)富依然是頂級(jí)水平。早期成功的路徑萬(wàn)變不離其宗，就是通過(guò)收并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，要么有技術(shù)要么有資源。通威股份在2010年左右先后拿下四川永祥和合肥賽維，前者在2008年便有1000噸多晶硅的產(chǎn)能，后者則在被并購(gòu)后重啟了32條多晶硅電池生產(chǎn)線。TCL則通過(guò)國(guó)企改制，拿下了天津老牌半導(dǎo)體企業(yè)中環(huán)聯(lián)合，改名TCL中環(huán)后很快成為國(guó)內(nèi)光伏硅片“雙寡頭”之一?？恐夥捌鹚阑厣钡拟x達(dá)股份，其并購(gòu)的捷泰科技本便是電池龍頭之一，是國(guó)內(nèi)較早一批從事光伏電池研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的專(zhuān)業(yè)化電池廠商。根據(jù)PV InfoLink統(tǒng)計(jì)，自2018年以來(lái)捷泰科技電池出貨穩(wěn)居全球前五(不含一體化企業(yè))。但時(shí)過(guò)境遷，如今市面上能夠收并購(gòu)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)極其稀缺，很難再去靠走捷徑的辦法去光伏行業(yè)撈金。乾景園林和國(guó)晟能源的合作夭折，就是吃了路徑依賴(lài)的虧。國(guó)晟能源成立于2022年，在資源、人才儲(chǔ)備上幾乎為零，截至當(dāng)年8月底的營(yíng)收僅為188.96萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1191.93萬(wàn)元;主攻的還是HJT這種前沿技術(shù)，短期內(nèi)除了燒錢(qián)外，盈利的可能微乎其微。所以?xún)杉业慕佑|除了短暫提升股價(jià)外，再難看出其他反轉(zhuǎn)苗頭。雖然光伏電池片技術(shù)的變革帶來(lái)較大契機(jī)，但就像新能源車(chē)三電系統(tǒng)的發(fā)展，在大方向定型后很難有較大的格局改變，多是在現(xiàn)有技術(shù)上迭代，比如增加電池密度、增加電機(jī)動(dòng)力等。留給光伏“新勢(shì)力”的時(shí)間并不多了。難蹦出下一個(gè)“新勢(shì)力”去年之前，跨界光伏的企業(yè)還多以電站投資為切入點(diǎn)，比如創(chuàng)維只做風(fēng)險(xiǎn)更低的下游市場(chǎng);但最近的趨勢(shì)是，初生牛犢的跨界選手更傾向于進(jìn)入上游諸如電池、組件等制造環(huán)節(jié)，試圖抓住TOPCon、HJT等新技術(shù)路線變革的紅利。據(jù)「科技新知」不完全統(tǒng)計(jì)，最近20家宣布跨界光伏電池、組件領(lǐng)域的上市公司中，最少6家明確指出要量產(chǎn)TOPCon電池，且基本均是10 GW以上的規(guī)模，另外最少8家企業(yè)的目標(biāo)是HJT。從光伏行業(yè)大背景來(lái)看，無(wú)論是企業(yè)家們的公開(kāi)演講、小范圍交流，或是媒體的追問(wèn)中，內(nèi)卷、過(guò)剩都是高頻詞匯。有數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去18年間，國(guó)內(nèi)廠商建設(shè)了380GW左右的全產(chǎn)業(yè)鏈光伏項(xiàng)目，而在最近18個(gè)月里，又新建設(shè)了超過(guò)380GW的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。而據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年全球最多也只有400GW左右的新增裝機(jī)規(guī)模。供過(guò)于求的后果，恐怕是又一輪的全產(chǎn)業(yè)價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟。不過(guò)目前可再生能源的發(fā)電成本仍略高于傳統(tǒng)燃料能源，因此行業(yè)的技術(shù)演進(jìn)方向無(wú)不朝著降本增效努力。TOPCon和HJT均屬于N型高效電池技術(shù)路線，前者可以與PERC產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)更好地兼容，且電池生產(chǎn)成本更低，商業(yè)可行性更高;后者擁有更簡(jiǎn)潔的工藝流程、高轉(zhuǎn)換效率等優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為是顛覆性技術(shù)?？刹徽撃欠N，都需要長(zhǎng)期的研發(fā)投入。在核心技術(shù)人才上，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，除了已經(jīng)吸納的業(yè)內(nèi)大牛外，甚至壟斷了未來(lái)人才。例如晶澳科技投資建設(shè)邢臺(tái)新能源職業(yè)學(xué)院，隆基綠能與西北大學(xué)合作創(chuàng)辦隆基班，直接從源頭把控人才。從時(shí)間和資金成本上來(lái)看，新入局的企業(yè)也優(yōu)勢(shì)不大。TOPCon可以與現(xiàn)有約70%的PERC產(chǎn)線兼容，只需在工藝上額外增加3-4步便可進(jìn)行升級(jí)。當(dāng)跨界玩家完成建設(shè)度過(guò)爬坡期時(shí)，傳統(tǒng)勢(shì)力可能早已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。HJT雖然需要完全更換或者新建產(chǎn)線，理論上讓所有企業(yè)站在了同一起跑線，但幾乎所有環(huán)節(jié)的成本都高于PERC。單線建設(shè)大多需要4-4.5億/GW左右，加之對(duì)銀漿的用量大，生產(chǎn)成本還會(huì)更高。此前的SNEC光伏展上有多位業(yè)內(nèi)人士表示，N型光伏產(chǎn)品量產(chǎn)的難度，比傳統(tǒng)P型產(chǎn)品要大得多，且有多家新進(jìn)企業(yè)的N型產(chǎn)線爬坡速度較慢。另外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)規(guī)劃投資的TOPCon項(xiàng)目已達(dá)1000GW，而去年全球光伏新增裝機(jī)僅為230GW。內(nèi)卷之勢(shì)早已不分PN，未來(lái)行業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)開(kāi)始向“一體化”傾斜。從2021年開(kāi)始，多家千億市值光伏龍頭相繼宣布了產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，就連格力這樣還未在光伏市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的跨界者，都已開(kāi)始進(jìn)入制造環(huán)節(jié)，大手筆向上游布局，且指向同一個(gè)關(guān)鍵詞“一體化”。旨在通過(guò)優(yōu)化各環(huán)節(jié)產(chǎn)能布局與配比，來(lái)提高一體化產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升整體盈利能力的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，隆基綠能、晶澳科技、晶科能源一體化布局較早，當(dāng)前一體化率均超過(guò)50%。而這三家在下游市場(chǎng)的出貨量總和也接近50%。這意味著大部分市場(chǎng)最終會(huì)被具有垂直一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吃掉。

　　現(xiàn)在的光伏行業(yè)正處于與汽車(chē)行業(yè)類(lèi)似的新能源變革期。新勢(shì)力們雖然能夠獲得短暫領(lǐng)先，但最終拼的還是供應(yīng)鏈整合、規(guī)?；慨a(chǎn)，以及市場(chǎng)品牌力。傳統(tǒng)的頭部企業(yè)由于有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成本控制能力自然更強(qiáng);而雄心勃勃的跨界企業(yè)，大多本就囊中羞澀，又要在技術(shù)、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)層面從零開(kāi)始，成功穿越獨(dú)木橋的概率可想而知。人類(lèi)從歷史中吸取的唯一教訓(xùn)，就是從來(lái)不會(huì)從歷史中吸取教訓(xùn)。一邊是巨額投資光伏的跨界企業(yè)大敗而逃，一邊是更多不認(rèn)命的賭徒迎難而上，冰冷的市場(chǎng)并不會(huì)在乎個(gè)體的輸贏，想成為最后的勝者還是要量力而行。