棉花是重要的紡織工業(yè)原料（中國傳動網(wǎng)報(bào)道）
一、全面了解棉花品種的基本知識與特性
分析任何期貨品種，都要全面了解品種的知識，并重點(diǎn)掌握品種的特性。棉花看似簡單，其實(shí)很多學(xué)問。了解棉花的知識和品種特性，至少需要知道以下幾個(gè)方面：
1、棉花概念：從物理形態(tài)上把棉花分為籽棉與皮棉，從棉顆上摘下來的棉花叫籽棉，而經(jīng)過加工去籽后叫皮棉，棉花的產(chǎn)量一般是指皮棉的產(chǎn)量。根據(jù)棉花加工用機(jī)械的不同，分為鋸齒棉和皮輥棉。根據(jù)棉花纖維特性的不同可以分為細(xì)絨棉、粗絨棉和長絨棉。另外也可以根據(jù)棉花顏色分為白棉，黃棉，灰棉及彩色棉；從棉花等級的不同分為高等棉花與低等棉花。鄭交所棉花期貨的標(biāo)準(zhǔn)交割品為328級國產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉。了解棉花概念和分類不僅可以有助于我們理解棉花期貨合約，并且有助于我們認(rèn)識棉花現(xiàn)貨市場。
2、棉花的用途：棉花以直接供應(yīng)棉紡工業(yè)為主；棉籽是重要的食油來源和化工原料，而且棉籽殼是廉價(jià)的化工和食用菌原料；棉籽餅是優(yōu)質(zhì)的飼料和肥料來源，而棉桿重要的造紙?jiān)?。了解棉花的基本用途有助于分析棉花的產(chǎn)業(yè)情況，同時(shí)也能因?yàn)榱私饷抻秃兔奁啥鴮ρ芯繃鴥?nèi)油脂油料期貨價(jià)格有所幫助。
3、棉花的生長：棉花原產(chǎn)于熱帶、亞熱帶地區(qū)，是一種多年生、短日照作物。經(jīng)長期人工選擇和培育，逐漸北移到溫帶，演變?yōu)橐荒晟魑铩４杭荆ɑ虺跸模┎シN，當(dāng)年現(xiàn)蕾、開花、結(jié)實(shí)，完成生育周期，到冬季嚴(yán)寒來臨時(shí)，生命終止。在棉花的一生中，溫度對它的生長發(fā)育、產(chǎn)量及產(chǎn)品質(zhì)量的形成影響很大。除溫度外，棉花對光照非常敏感，比較耐干旱，怕水澇。相對于其他農(nóng)產(chǎn)品（000061,股吧）來講，棉花生長期較長，受自然因素的影響較大。了解棉花的生長對分析棉花單產(chǎn)和天氣題材的炒作有非常重要的作用。
4、棉花產(chǎn)量的形成：棉花產(chǎn)量的一般以皮棉數(shù)量來表示。而皮棉產(chǎn)量通常由單位面積的總鈴數(shù)、平均單鈴重和衣分三部分組成。
單位面積總鈴數(shù)是構(gòu)成棉花產(chǎn)量的主要成分，它的變化幅度較大。而影響總鈴數(shù)的三大要求是種植密度與配置，土壤肥力，和衣分。
鈴重常以單個(gè)棉鈴中籽棉的重量、100個(gè)棉鈴的籽棉重量或0。5公斤的棉鈴數(shù)來表示。鈴重是在總鈴數(shù)相同的情況下，決定籽棉產(chǎn)量的主要因素。
衣分是皮棉占籽棉重量的百分?jǐn)?shù)。一般用衣分來表示籽棉加工成皮棉的比例，正常年份，衣分為36%到40%。
顯然了解關(guān)于棉花產(chǎn)量形成的一些概念對分析當(dāng)年棉花產(chǎn)量是很有幫助的。
5、棉花品種特性和分級：首先需要了解衡量棉花質(zhì)量的主要指標(biāo)——長度、長度整齊度、纖維細(xì)度、纖維強(qiáng)度、纖維成熟度。其次簡單了解棉花的分級與檢驗(yàn)，包括棉花的品級、長度、馬克隆值、斷裂比強(qiáng)度長度整齊度指數(shù)、回潮率、含雜率和危害性雜物。最后是棉花儲存與保管。棉花一般存放在專業(yè)的棉花倉庫內(nèi)，目前國內(nèi)的棉花倉庫房有磚混倉和鋼板倉兩種。倉庫要求交通便利、防火、通風(fēng)、防潮、防霉變等，特別是防火，棉花儲備庫都是特級防火單位。
上述的簡要介紹筆者只提到了對分析棉花期貨相對較為重要的一部分內(nèi)容，另外棉花其他知識以及上述提到的幾點(diǎn)中更為具體的知識，我們都可以從郊交所網(wǎng)站上的品種資料里找到。
二、棉花現(xiàn)貨市場及產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)介紹
在對棉花知識和特性有了充分的了解和掌握后，我們要把握棉花現(xiàn)貨市場的特點(diǎn)以及棉花的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，這對研究棉花期貨市場價(jià)格具有極其重要的作用。
1、棉花現(xiàn)貨市場的特點(diǎn)：
（1）棉花現(xiàn)貨價(jià)格波動大。從1999年9月1日棉花市場放開以來，棉花價(jià)格劇烈波動，這可以從棉花現(xiàn)貨價(jià)格的走勢圖中可以清楚的看出。
（2）影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的影響因素多。這一點(diǎn)與期貨市場因素基本相同，下文中將詳細(xì)論述。
（3）產(chǎn)量大，消費(fèi)量大。中國是世界上棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量最大的國家，產(chǎn)消占全世界25%以上。
（4）國內(nèi)庫存變化大。一般來說，期末庫存消費(fèi)比在30%左右時(shí)，市場可以表現(xiàn)為供求基本平衡。低于這個(gè)水平，市場會出現(xiàn)資源緊張。
（5）我國棉花進(jìn)口量大，國際影響大。我國是棉花進(jìn)口量較大，棉紡織出口多，因此中國棉花價(jià)格與世界棉花價(jià)格聯(lián)動性較強(qiáng)。
（6）年度供求變化大。主要表現(xiàn)在國內(nèi)棉花種植面積變化大；產(chǎn)量變化大；消費(fèi)量變化大；庫存量變化大；價(jià)格變化大。
2、棉花產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)：
（1）我國棉花產(chǎn)業(yè)的數(shù)項(xiàng)第一。產(chǎn)量第一，占全世界產(chǎn)量1/4以上；消費(fèi)量第一，占全世界消費(fèi)量將近1/2；進(jìn)口量第一，占全世界產(chǎn)量1/7左右。
（2）棉花生產(chǎn)地域相對集中。主產(chǎn)省為新疆、山東、河南、河北、湖北、江蘇、安徽，其產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量80%。
（3）棉花種植面積波動性大。中國棉花播種面積變化較大，主要是受價(jià)格的影響。本年價(jià)格高了，下年農(nóng)民就多種；反之就少種，而且這種面積的調(diào)整幅度也比較大。該狀況增加了年度之間的價(jià)格波動幅度，增加了生產(chǎn)和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）棉花消費(fèi)相對集中。主銷省為山東、江蘇、河南、浙江、湖北等，約占全國消費(fèi)總量的66%。
（5）棉花消費(fèi)增長較快。從97/98年度以來，國內(nèi)紡織業(yè)快速發(fā)展，平均增幅達(dá)到14%左右。中國棉花消費(fèi)量占世界比重明顯增加。
（6）棉花市場化步伐快。1999年棉花市場全部放開；2001年加入WTO；2004年推出棉花期貨交易；2005年紡織品配額取消。雖然放開時(shí)間只有八年，但市場化步伐比較快。
（7）棉花價(jià)格波動影響面大。棉花產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及農(nóng)業(yè)——紡織業(yè)——商業(yè)。棉花從原棉種植——采摘——軋花——儲存——紡織，生產(chǎn)、流通和加工環(huán)節(jié)非常多，涉及農(nóng)業(yè)家庭數(shù)千萬個(gè)，農(nóng)業(yè)人口約1.5億，30萬軋花工人，1800萬紡織工人。
（8）棉花的品種屬性決定影響棉花價(jià)格的因素多，棉花的價(jià)格波動幅度大。從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，棉花價(jià)格變動使種植棉花的比較效益在年度間波動較大，影響下一年度農(nóng)民種植，導(dǎo)致棉花種植面積在年度間大起大落，反過來又加劇了棉花價(jià)格的波動。90年以來我國棉花種植面積，最高為10260萬畝，最低為5595萬畝，相差近一倍。而且，天氣尤其是采收季節(jié)的雨澇對棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的影響更大。
上述對棉花現(xiàn)貨市場及產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的簡單介紹，有助于我們進(jìn)一步理解棉花品種、分析棉花現(xiàn)貨市場以及進(jìn)行棉花產(chǎn)業(yè)研究。如果讀者朋友想要得到更為仔細(xì)的內(nèi)容以及圖表，可以去鄭交所棉花品種宣傳材料里去找，上述內(nèi)容基本取自于交易所文件。
三、對棉花供求關(guān)系及其構(gòu)成要素的分析
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，商品的價(jià)格是由其價(jià)值決定的，但受供需關(guān)系影響。在社會技術(shù)進(jìn)步相對穩(wěn)定的前提下，分析商品價(jià)格主要從供求關(guān)系入手，因?yàn)楣┣箨P(guān)系是影響商品價(jià)格的核心因素，是推動商品價(jià)格走勢的內(nèi)在動力。棉花的供給量的構(gòu)成和其他商品一樣，都是由前期庫存，當(dāng)期產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量三個(gè)部分組成，而需求量則是由國內(nèi)消費(fèi)量，出口量和期末庫存三部分組成。分析棉花價(jià)格的中長期的走勢，一定要了解棉花的供求關(guān)系，并在眾多影響供求關(guān)系的因素中抓住主要矛盾。
1、棉花的供給分析：
（1）產(chǎn)量分析：產(chǎn)量是構(gòu)成棉花供給最重要的部分。全球近年來年均棉花產(chǎn)量在2600萬噸左右，我國棉花年產(chǎn)已經(jīng)超過700萬噸，占全世界棉花產(chǎn)量的25%以上。國內(nèi)棉花產(chǎn)量較為集中，主要分布在新疆、山東、河北、河南、湖北、江蘇和安徽等地。因此我們在收集棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)和研究棉花產(chǎn)量變化過程中，需要重點(diǎn)國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)的棉花產(chǎn)量情況。中國棉花產(chǎn)量的數(shù)據(jù)每個(gè)月美國USDA報(bào)告都定時(shí)公布，而國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)分省產(chǎn)量數(shù)據(jù)在中國棉花信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及中國棉花協(xié)會網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都可以找到。
在研究棉花產(chǎn)量時(shí)，跟其他農(nóng)產(chǎn)品一樣都是從種植面積和單產(chǎn)兩大方面來研究。研究棉花產(chǎn)量最為基本是對各主產(chǎn)區(qū)棉花種植面積的預(yù)測和數(shù)據(jù)的收集以及全球及國內(nèi)棉花主產(chǎn)區(qū)天氣情況的跟蹤。種植面積在每年棉花播種季節(jié)都被會市場炒作，而影響單產(chǎn)的天氣因素則是市場持續(xù)可以炒作的題材。因?yàn)槊藁ǖ纳L周期長，天氣對棉花的影響相比對其他農(nóng)產(chǎn)品影響更大。對天氣因素的分析，需要有天氣信息的跟蹤收集并結(jié)合棉花的生長知識綜合分析。另外，也需要注意棉花的病蟲害對棉花產(chǎn)量的影響。
（2）進(jìn)口量分析:全球主要的進(jìn)口地區(qū)有中國、歐盟、日本、印尼、韓國和印度等，其中中國是世界最大的進(jìn)口國，2008/09年度，中國進(jìn)口棉花進(jìn)出量高達(dá)142萬噸，2009/10年度，中國棉花進(jìn)出口185萬噸。中國近年來進(jìn)口量雖然總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但每年進(jìn)口量波動幅度較大。分析進(jìn)口量，需要分析國內(nèi)產(chǎn)量和消費(fèi)情況以及國家政策。
（3）期初庫存分析：
上一年的期末庫存，轉(zhuǎn)到下個(gè)年度就是期初庫存。前期庫存量的多少體現(xiàn)著前期供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺則價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕則價(jià)格下降。期初庫存形成本年度的供給，但我們進(jìn)行供需分析時(shí)以分析期末庫存為主，因?yàn)槠谀齑娣从车氖潜灸甓裙┙o與消費(fèi)的情況，而期初庫存在年初已經(jīng)較為確定了，對價(jià)格影響相對有限。
2、棉花的需求分析：
棉花年消費(fèi)棉花在100萬噸以上的國家依次有：中國、印度、巴基斯坦、美國和土耳其。其中，中國年產(chǎn)銷棉花量占世界棉花產(chǎn)銷總量的25%以上。棉花的消費(fèi)量，出口量，期末庫存構(gòu)成需求的三大部分。
（1）棉花消費(fèi)量分析：我國棉花95%用于紡紗，江蘇、山東、河南、湖北為棉花的主要消費(fèi)省。棉花的國內(nèi)消費(fèi)量并不是一個(gè)常數(shù)，它處于經(jīng)常變動狀態(tài)，并受多種因素影響。主要有：消費(fèi)者購買力的變化；人口增長及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化；政府收入與就業(yè)政策等。分析棉花的國內(nèi)消費(fèi),可以通過了解國內(nèi)紡織服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)情況，收集國內(nèi)紡紗量數(shù)據(jù)和棉布生產(chǎn)數(shù)據(jù)來分析，并全面了解棉花消費(fèi)下游狀況外，重點(diǎn)分析主要因素。
（2）出口量分析：與進(jìn)口量相對應(yīng)的是出口量，兩者的差額就是凈進(jìn)出口量，對國內(nèi)供需能夠產(chǎn)生較大影響。但中國是世界上最大棉花進(jìn)口國，棉花出口量很少，2008/09年度和2009/10年度中國棉花出口量僅為1.5萬噸，幾乎不能對國內(nèi)供給產(chǎn)生影響。因此對于國內(nèi)棉花的分析，可以忽略棉花出口量。
（3）期末庫存分析：期末庫存可以說是供需分析中最為重要的一項(xiàng)數(shù)據(jù)，他反映的是供求力量的對比，能夠直接對價(jià)格產(chǎn)生重大影響。當(dāng)供過于求的時(shí)候，期末庫存增加，價(jià)格就下跌；當(dāng)供不應(yīng)求的時(shí)候，期末庫存就會減少，價(jià)格出現(xiàn)上漲。國內(nèi)棉花期末庫存2008/09年度為403萬噸，而2009/10年度的庫存預(yù)估為350萬噸，期末庫存明顯減少，而目前國內(nèi)棉花無論是現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨價(jià)格也都處于相對高位，難以下跌。
通過對供需及其要素的論述，我們應(yīng)該能夠以此分析上圖（中國棉花近年來供需數(shù)據(jù)圖）。圖表中的前六項(xiàng)數(shù)據(jù)其實(shí)正好是上述筆者分析的供需構(gòu)成要素。其最為重要的最后兩項(xiàng)是數(shù)據(jù)，期末庫存和庫存消費(fèi)比。庫存消費(fèi)比顯然就是期末庫存量除以消費(fèi)量得到的，與價(jià)格形成顯著的負(fù)相關(guān)。棉花庫存消費(fèi)比一般在30%為安全指標(biāo)數(shù)值，這個(gè)數(shù)值為棉花庫存消費(fèi)比重要參考標(biāo)準(zhǔn)。
四、棉花外部影響因素分析
如果我們認(rèn)為供需關(guān)系是推動棉花價(jià)格變動的內(nèi)在原因，那么我們就可以把影響棉花的各種因素分成類，一是供需關(guān)系作為內(nèi)在影響因素，二是棉花外部影響因素，也就是除了供需關(guān)系之外的其他影響因素，如政策，替代品，國際市場等。
1、政策面：一般說來，政策對價(jià)格的影響是相對短期的，但是有時(shí)卻很劇烈。影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的政策因素主要有：
（1）政府的宏觀政策：包括政治，經(jīng)濟(jì)政策，如農(nóng)業(yè)政策，外貿(mào)政策，金融政策，證券政策等，都會對棉花期貨價(jià)格產(chǎn)生影響。在分析國家重大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對棉花期貨價(jià)格影響的同時(shí)，還要分析國務(wù)院和其他職能部門出臺的政策對棉花價(jià)格的影響程度。
（2）行業(yè)組織政策：行業(yè)組織在市場經(jīng)濟(jì)中起的作用已日益明顯，他們制定的產(chǎn)業(yè)政策有時(shí)會影響棉花的生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)量，銷售量以及相對價(jià)位。
（3）國家儲備計(jì)劃：國儲棉的拍賣，采購量以及采購價(jià)格決定對棉花價(jià)格的影響程度。
（4）各國農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策和紡織品進(jìn)出口政策。紡織品出口政策和棉花的配額政策影響國內(nèi)的棉花價(jià)格，國際棉花價(jià)格與棉花補(bǔ)貼存在著密切的關(guān)系。
2、替代品
棉花主要用于紡紗，而化纖是棉紗主要替代品?；w（滌短）價(jià)格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價(jià)格。2003年國內(nèi)棉花價(jià)格上漲，導(dǎo)致棉紗價(jià)格上揚(yáng)，化纖的需求量也曾一度增加?；w的上游原料PTA和MEG，PTA也是鄭交所上市一個(gè)重要的品種，因此研究棉花價(jià)格的同時(shí)也需要適當(dāng)關(guān)注PTA的價(jià)格，另外，棉花替代品的源頭是原油，這樣看來，原油價(jià)格不僅是大宗商品的風(fēng)向標(biāo)，對于棉花還有更為緊密的聯(lián)系。
3、國際市場：研究中國棉花價(jià)格，需要關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)形勢與國際棉花供需狀況，國為國內(nèi)棉花需要大量進(jìn)口，而下游紡織服裝又大量出口，國際市場對中國棉花價(jià)格影響顯著。
（1）世界棉花的產(chǎn)量與庫存量。棉花的產(chǎn)量與庫存量是棉花供給的兩個(gè)主要因素，與棉花價(jià)格具有反向關(guān)系。1961年以來，世界棉花面積基本在4.5-5億畝之間波動。由于科技水平的提高，棉花單產(chǎn)不斷增加，世界棉花總產(chǎn)量由1000萬噸增加到2500萬噸左右。棉花生產(chǎn)集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國。
（2）世界經(jīng)濟(jì)增長和對棉紡織品的需求量。世界經(jīng)濟(jì)形勢對棉花進(jìn)出口和棉花價(jià)格影響較大，發(fā)達(dá)國家是棉紡織品的重要需求國，發(fā)達(dá)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，棉紡織品的需求增加，則棉花的價(jià)格上升，因此，棉花價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)性很高。
上述對棉花的基本知識、現(xiàn)貨市場特點(diǎn)及行業(yè)特點(diǎn)、棉花供需關(guān)系和外部影響因素進(jìn)行了介紹，由于篇幅問題，仍有較多內(nèi)容不能細(xì)究。本文有較多內(nèi)容來自鄭交所品種文件，筆者加以總結(jié)與分析，再結(jié)合了最新數(shù)據(jù)，以便與同行研究朋友們交流，共同進(jìn)步，希望能為棉花市場做出微薄貢獻(xiàn)。
網(wǎng)站客服
粵公網(wǎng)安備 44030402000946號