長城證券09年中期投資策略會于6月27日在北京舉行，金融界作為獨家網(wǎng)絡(luò)直播媒體出席。 　　在題為“從流動性主導(dǎo)到經(jīng)濟復(fù)蘇主導(dǎo)”的中期策略會上，長城證券研究員喬培濤認(rèn)為，整個鋼鐵行業(yè)已經(jīng)在開始緩慢復(fù)蘇，投資抬頭，產(chǎn)量迅速增長，預(yù)計全年鋼鐵產(chǎn)量將達(dá)到5.9億噸。長才復(fù)蘇最確定，開工飽滿，庫存快速下降，預(yù)計下半年長材供需將更加樂觀，長材價格會繼續(xù)領(lǐng)漲。板材艱難復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，下半年這種結(jié)構(gòu)差異將繼續(xù)存在。預(yù)計中國2009年鐵礦石長協(xié)價最終將近似于日韓價格，下半年礦石現(xiàn)貨價格將補漲。行業(yè)整體PB為1.7，建筑關(guān)注長材，資源概念的投資主線。 　　我國的鋼鐵行業(yè)已經(jīng)見底復(fù)蘇，從兩個方面來看，第一是整個行業(yè)的投資，去年年底整個鋼鐵行業(yè)虧損非常嚴(yán)重，當(dāng)時業(yè)內(nèi)流行的說法叫貓冬，現(xiàn)在已經(jīng)開始了新一輪的擴張，這是業(yè)內(nèi)的變化?，F(xiàn)在鋼材產(chǎn)能過剩，中央各級媒體一直在喊到底我們的鋼鐵過不過剩，我們認(rèn)為鋼鐵并不過剩，只是暫時的結(jié)構(gòu)化在過剩，城市化和工業(yè)化的進程注定了我國對鋼材需求仍處于上升通道中。鋼材產(chǎn)量節(jié)節(jié)增長，再創(chuàng)新高，08年底以來粗鋼及鋼材產(chǎn)量逐月回升，5月份鋼材產(chǎn)量全面復(fù)蘇。產(chǎn)能釋放迅速，產(chǎn)量不降反升，長材開工率在95％以上，冷軋90％，熱軋85％，中板最低，75％，長材的產(chǎn)能過剩問題根本不用考慮。熱軋的產(chǎn)能利用率85％，中板是前期擴張產(chǎn)能太大，它的利用率是75％，這一塊的增長不是很明確，冷軋的產(chǎn)量比較小，主要是用在汽車家電，開工率在90％。 　　鋼鐵的下游需求，分化繼續(xù)，長材和板材，長才就是螺紋鋼，鋼筋，建筑，建設(shè)用的，在每年的鋼鐵消費中占52％左右，在二季度的時候長材大部分增加，基建起了很大的作用，中央的4萬億投資起了主導(dǎo)作用。熱點主要在機械部分，通用機械設(shè)備的增長回暖不是十分明確，所以我們對機械表示一定的擔(dān)憂。家電，造船，船舶訂單非常少，但是開工非常足，4月份的時候，產(chǎn)量增長48％。長材庫存下降，價格仍有上漲空間，長材價格自4月中旬以來開始持續(xù)攀升，同時庫存下降。板材庫存居高不下，價格支撐乏力，它的調(diào)整壓力最大，普通板的價格最低，漲得最慢，它的供需矛盾最為嚴(yán)重，去年大部分鋼廠上了一大批中板的項目，供給太大。鋼材的出口，4月份以來由凈出口轉(zhuǎn)為了凈進口，出口占總產(chǎn)量比重近乎為零，稅率調(diào)整對出口促進非常有限。 　　鋼鐵的成本里面最大就是鐵礦石，今年鐵礦石6月份，力拓，淡水河谷先后與日韓鋼企達(dá)成本年度長協(xié)價，確定了今年礦石的一個底。鐵礦石的現(xiàn)貨價格走勢，國產(chǎn)礦與進口礦價格走勢對比，二季度進口現(xiàn)貨礦開始提價，從四月中旬進口現(xiàn)貨礦上漲11％，國內(nèi)礦反而略有下跌。以目前的海運費計算，澳粉長協(xié)礦到岸價比現(xiàn)貨礦低大約50元/噸，差距進一步縮小。上半年鐵礦石進口大增，四月份創(chuàng)歷史新高到5700萬噸。預(yù)計下半年鐵礦石進口量環(huán)比下降，現(xiàn)貨礦價格將補漲并追平長協(xié)礦并再次超越長協(xié)礦，進口現(xiàn)貨礦上漲至650元/噸左右時，礦價將受到一定壓制。下半年鐵礦石價格繼續(xù)之漲主要是因為國內(nèi)的鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放迅速，對礦石的真實需求強勁。通脹預(yù)期下鐵礦石價格同樣會受推長推高，今年鐵礦石對外依存度大70％。海運費劇烈波動，下半年緩慢回暖。總之我們認(rèn)為鐵礦石的價格下半年還會漲。 　　鋼鐵重組也是鋼鐵行業(yè)熱門的話題，宏觀來看，我們鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低，最大的寶鋼集團才有3500萬噸產(chǎn)能，三甲之外只有2000萬噸左右，所以鋼鐵重組，山頭林立迷霧升。中央政策希望以三大鋼為核心，我們稱為三國爭霸，但是各省紛紛出臺了鋼鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，都是以本省現(xiàn)有鋼企為核心自我發(fā)展壯大，我們稱之為群雄并起。河北鋼鐵整合，山東鋼鐵整合會取得實質(zhì)性進展，廣鋼搬遷會取得突破，寶鋼并購邯鋼會取得一定的突破。 　　我們對于鋼鐵行業(yè)的投資，給出了三條半主線，謹(jǐn)慎推薦。去年11月份到現(xiàn)在為止，鋼鐵上漲超過了平均上漲水平，鋼鐵板塊整體PB為1.7倍，全部A股整體PB為3.26倍，鋼鐵與全部A股的比率為51.15％，處于歷史平均水平。長材是價格繼續(xù)上漲最確定的品種，三鋼閩光，八一鋼鐵，凌鋼股份等，大家要考慮它們回調(diào)以后再介入。礦石資源股，酒鋼宏興，鞍鋼股份。細(xì)分行業(yè)龍頭及業(yè)績改善股，太鋼不銹，武鋼股份，鞍鋼股份。半條主線，重組預(yù)期股，往往受到世界推動，它的漲往往有不確定性。