宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善。2009年1-6月，GDP累計增長7.1%，二季度當(dāng)季GDP同比增長7.9%，增速比上季回升1.8個百分點(diǎn)。全社會固定資產(chǎn)投資維持了今年初以來的高增長趨勢，累計完成投資91321億元，同比增長33.5%。1-6月城鎮(zhèn)新開工項(xiàng)目計劃投資額同比增長87.3%。 　　6月M1和M2分別同比增長24.79%和28.46%，增速較上月均有進(jìn)一步加快。但與此同時，微觀層面的經(jīng)濟(jì)活動是否能夠印證宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善？我們利用工程機(jī)械行業(yè)中最具指導(dǎo)意義的裝載機(jī)和叉車兩個行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和印證。 　　6月份叉車和裝載機(jī)行業(yè)出現(xiàn)反季節(jié)性增長。2009年6月，叉車和裝載機(jī)子行業(yè)均出現(xiàn)了環(huán)比改善的情況，其中，叉車銷量為12418臺。同比下降25%，環(huán)比大幅增長23%；裝載機(jī)銷量為12927臺，環(huán)比增長4%。盡管考慮到行業(yè)的季節(jié)性特點(diǎn)，環(huán)比增長的趨勢不容易持續(xù)，但我們依然認(rèn)為，這兩個子行業(yè)6月份出現(xiàn)反季節(jié)性的環(huán)比增長是一種積極的信號，顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)在微觀層面上的改善以及大規(guī)?；ㄍ顿Y對下游行業(yè)的積極效應(yīng)。 　　叉車銷量增長是下游微觀經(jīng)濟(jì)回暖的積極信號。不同于其他工程機(jī)械，叉車下游包括了機(jī)械制造、輕工業(yè)、建筑業(yè)、倉儲物流服務(wù)業(yè)等眾多行業(yè)，涉及面非常廣泛。因此，單純政府投資的大規(guī)?；?xiàng)目對其拉動有限。因此，年初以來，叉車的同比降幅超過30%，是所有工程機(jī)械行業(yè)中勢頭最差的一個子行業(yè)，出口也非常低迷，維持了超過50%的同比降幅。而6月份叉車出現(xiàn)環(huán)比的大幅上漲，23%的漲幅僅次于三月份的季節(jié)性恢復(fù)，與全社會貨運(yùn)量環(huán)比正增長相匹配，是下游微觀經(jīng)濟(jì)層面回暖的積極信號。 　　裝載機(jī)環(huán)比增長顯示大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的積極效應(yīng)。目前中國已經(jīng)成為全球最大的裝載機(jī)生產(chǎn)和消費(fèi)國，從產(chǎn)銷量而言，裝載機(jī)已經(jīng)遠(yuǎn)超其他各類工程機(jī)械。因此，2009年上半年行業(yè)總體銷量跌幅僅次于叉車。 　　6月份出現(xiàn)的環(huán)比上漲4%，是近年來的首次反季節(jié)性增長，由于該月的出口量環(huán)比減少了14%，內(nèi)需拉動的跡象非常清晰，與下游的房地產(chǎn)新開工面積的增長相匹配。大規(guī)?；ㄍ顿Y和房地產(chǎn)投資的回暖已經(jīng)在保有量和規(guī)模最大的工程機(jī)械子行業(yè)上得到了積極體現(xiàn)。 　　維持對工程機(jī)械行業(yè)的看好評級，重點(diǎn)推薦柳工。考慮到下游經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，叉車行業(yè)內(nèi)銷回暖的勢頭將進(jìn)一步延續(xù)，而未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)和勞動力成本的逐漸上升，叉車行業(yè)有望維持穩(wěn)定增長，目前行業(yè)龍頭企業(yè)安徽合力估值水平較低，維持增持評級。裝載機(jī)行業(yè)受益于房地產(chǎn)回暖和基建項(xiàng)目的進(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)計銷售回暖的趨勢還將延續(xù)，維持行業(yè)龍頭企業(yè)柳工的買入評級，廈工股份增持評級。