最近一個(gè)月，各大券商分析師密集調(diào)研外向型上市公司，并在近期密集推出研究報(bào)告，言辭頗具煽動(dòng)性。 　　隨著美國經(jīng)濟(jì)紡織、服裝、鋼鐵等行業(yè)雖然受外需經(jīng)濟(jì)影響較大，但其靈敏度強(qiáng)，且一旦復(fù)蘇起來彈性也較大。因此，以宜華木業(yè)、瑞貝卡等為代表的外需依存度較強(qiáng)的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長，讓我們看到了出口復(fù)蘇的萌芽。 　　上個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。8月3日，格林斯潘表示，美國經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)接近結(jié)束，樂觀看待美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。從近期出口數(shù)據(jù)來看，我國出口形勢(shì)正慢慢走出黎明前的黑暗。8月，出口復(fù)蘇巨大能量即將開始爆發(fā)。 　　除了走在出口復(fù)蘇前端的日常消費(fèi)品行業(yè)將繼續(xù)利好外，那些因外圍經(jīng)濟(jì)回暖而發(fā)生滯后發(fā)展的行業(yè)將成為今后出口復(fù)蘇的主線。其主要是電子、通信、家電和航運(yùn)港口等行業(yè)。 　　電子：關(guān)注穩(wěn)定型企業(yè) 　　電子產(chǎn)品本身是可選消費(fèi)品，其可選的特征使得電子產(chǎn)業(yè)在這次經(jīng)濟(jì)衰退中成為受到負(fù)面影響相對(duì)比較明顯的領(lǐng)域。但是，電子產(chǎn)品一定程度上又是必需品，因?yàn)橹饕娮赢a(chǎn)品的大部分需求都已經(jīng)是更新類需求，而電腦和手機(jī)等電子產(chǎn)品的換機(jī)周期已經(jīng)非常接近極限。 　　今年上半年，美國及全球房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，而受房產(chǎn)直接拉動(dòng)的如建筑建材等行業(yè)都紛紛觸底反彈，美國經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)走出金融海嘯陰影的概率在加大。 　　美國作為電子產(chǎn)品的消費(fèi)大國，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況是我國電子行業(yè)出口的風(fēng)向標(biāo)。近期美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)開始出現(xiàn)顯著回升，居民消費(fèi)意愿加強(qiáng)，提升了與消費(fèi)密切相關(guān)的電子產(chǎn)業(yè)的景氣度。而房地產(chǎn)的成屋簽約銷售指數(shù)等指標(biāo)大幅提升也增強(qiáng)了對(duì)未來電子消費(fèi)的預(yù)期。 　　美國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)將使電子需求回歸到正常的季節(jié)性周期，而受返校季、圣誕節(jié)等居民購物需求的推動(dòng)，下半年電子消費(fèi)將進(jìn)一步受到旺季需求的拉動(dòng)。 　　由于我國電子行業(yè)景氣的主要驅(qū)動(dòng)力來自出口需求的恢復(fù)，而美國電子產(chǎn)品消費(fèi)的增加，進(jìn)一步帶動(dòng)電子行業(yè)的出口復(fù)蘇，并改善我國電子產(chǎn)品出口占比較大的企業(yè)的盈利情況，而這些企業(yè)的估值也有了提升的動(dòng)力和空間。 　　在出口比例超過50%的13家公司中，從長期而言，穩(wěn)定增長型公司如萊寶高科（002106.SZ）、法拉電子（600563.SH）、大立科技（002214.SZ）、廣州國光（002045.SZ）、超聲電子（000823.SZ）雖然周期性弱于強(qiáng)周期電子公司，但穩(wěn)定性公司整體上具有更確定的投資價(jià)值，普遍具有更有吸引力的估值水平。而具有標(biāo)桿性質(zhì)的生益科技的定價(jià)同樣值得關(guān)注。 　　家電：出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整 　　2008年家電行業(yè)銷售總值約6700億元，其中大約37%是由出口貢獻(xiàn)的，因此可以說家電行業(yè)是一個(gè)出口依存度比較高的行業(yè)，從出口的區(qū)域來說，歐盟、美國仍然是主要的出口地。 　　今年上半年，地產(chǎn)的回暖拉動(dòng)著其相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇，但是對(duì)于家電行業(yè)的拉動(dòng)，整體滯后期一般在半年至一年。因此，可以預(yù)計(jì)家電出口需求在1-2季度波動(dòng)調(diào)整后，3季度將逐步恢復(fù)向上，4季度則有望有明顯的提升。 　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)給家電行業(yè)帶來的打擊是顯而易見的，中國家電企業(yè)雖然未能在寒流中獨(dú)善其身，但在中國強(qiáng)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)刺激政策的支持下，基本保持了生產(chǎn)規(guī)模，加之國家適度的匯率政策，中國家電行業(yè)在全球的出貨表現(xiàn)是向上的。 　　由內(nèi)銷回暖的刺激以及出口復(fù)蘇的拉動(dòng)，催化著相關(guān)上市公司股價(jià)的提升。從行業(yè)中報(bào)業(yè)績來看，表現(xiàn)較好的有格力電器（000651.SZ）、美的電器（000527.SZ）、海信電器（600060.SH）、合肥三洋（600983.SH）以及小家電板塊中的低估值品種九陽股份（002242.SZ）。 　　航運(yùn)：繼續(xù)領(lǐng)跑出口復(fù)蘇業(yè) 　　2009年上半年，由于鋼鐵、建材等出口行業(yè)的復(fù)蘇，帶動(dòng)了出口服務(wù)鏈上產(chǎn)業(yè)的回暖，其中航運(yùn)市場(chǎng)有明顯回升趨勢(shì)，尤其是大宗干散貨的運(yùn)量和運(yùn)價(jià)漲幅超出了市場(chǎng)的預(yù)期。但考慮到外部需求的絕對(duì)水平還較低，實(shí)質(zhì)性的恢復(fù)還需等待，因此航運(yùn)類的全面復(fù)蘇同樣存在一定時(shí)期的滯后性。 　　但隨著美國經(jīng)濟(jì)在本季度即將見底，以及消費(fèi)信心指數(shù)的回暖，下半年將帶來運(yùn)輸需求的增長，有利于航運(yùn)業(yè)的大步回升。同時(shí)，在鐵礦石談判僵持日久的情況下，這段時(shí)間的鋼價(jià)上漲使得市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求與價(jià)格產(chǎn)生向上的預(yù)期，這也產(chǎn)生了對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)的拉動(dòng)預(yù)期。 　　雖然可以認(rèn)為航運(yùn)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的跡象，但是對(duì)于不同的航運(yùn)子行業(yè)來說其復(fù)蘇階段持續(xù)期是不同的。比如國際油品運(yùn)輸行業(yè)，上半年油輪運(yùn)價(jià)低位運(yùn)行，但是隨著中國汽車保有量的大幅增長，中國將增加對(duì)進(jìn)口原油的需求，而明年隨著單殼油輪淘汰期限的來臨，油運(yùn)供求關(guān)系也將先于其它航運(yùn)子行業(yè)得到改善。 　　航運(yùn)類公司的業(yè)績要徹底恢復(fù)尚需時(shí)間，但行業(yè)運(yùn)量和運(yùn)價(jià)趨勢(shì)的向好使得行業(yè)未來預(yù)期向好，而這將繼續(xù)推動(dòng)其相關(guān)行業(yè)的股價(jià)。而今年下半年值得關(guān)注的有從事集運(yùn)運(yùn)輸?shù)闹泻＜\(yùn)（601866.SH）和中國遠(yuǎn)洋（601919.SH）；從事沿海電煤運(yùn)輸?shù)闹泻０l(fā)展（600026.SH），以及看好的油輪運(yùn)輸子行業(yè)的長航油運(yùn)（600087.SH）、中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428.SH）。另外，港口機(jī)械龍頭振華重工（600320.SH）以及世界造船大戶，中國船舶（600150.SH）。