備受各界矚目的中國創(chuàng)業(yè)板市場30日鳴鑼開市，28家公司股票由此拉開交易大幕，創(chuàng)造出中國資本[5.20 0.39%]市場的嶄新歷史。 在創(chuàng)業(yè)板開市前夕，中國證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人29日接受了新華社“新華視點”記者的專訪，回答了“首日交易預(yù)案”“高市盈率”“公司上市前股權(quán)變動頻繁”“創(chuàng)業(yè)板與中小板差異”“未來發(fā)展思路”等社會上關(guān)注的五大焦點問題。 嚴(yán)控上市首日股價異常波動 對首日交易，監(jiān)管層采取了哪些有效預(yù)防措施？如果出現(xiàn)爆炒，該如何應(yīng)對？ 證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人：創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)模較小，市值比較低，上市初期可流通部分更小，加之估值困難，股價波動幅度可能較大，股價也較容易被人為操縱。新股上市首日，往往容易吸引市場的高度關(guān)注，加上我國股市長期以來形成的“炒新”習(xí)慣，其股價波動的風(fēng)險相對更高。從海外創(chuàng)業(yè)板情況看，創(chuàng)業(yè)板的股價波動幅度顯著高于主板市場。在ＮＡＳＤＡＱ市場，國內(nèi)三大網(wǎng)站（新浪、網(wǎng)易、搜狐）在1999年至2004年間都經(jīng)歷過巨幅波動，股價跌幅曾超過90％，股價漲幅也曾超過20倍。因此，總體上看，創(chuàng)業(yè)板股價大幅波動風(fēng)險是一個常態(tài)，是創(chuàng)業(yè)板市場的固有特征之一。 為抑制創(chuàng)業(yè)板市場股價大幅波動，防止首日爆炒，盡可能控制相關(guān)風(fēng)險，證監(jiān)會擬主要采取以下三項應(yīng)對措施： ——大力開展投資者風(fēng)險教育。通過新聞媒體等手段強(qiáng)化投資者創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險教育的同時，還通過開展投資者適當(dāng)性管理，簽署風(fēng)險揭示書等程序，促使投資者充分認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板市場的固有風(fēng)險，審慎參與創(chuàng)業(yè)板市場。 ——嚴(yán)控上市首日盤中股價的異常波動。除了采取與中小板相同的常規(guī)性措施外，深交所還專門出臺規(guī)定：當(dāng)創(chuàng)業(yè)板股票上市首日盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌超過20％時，深交所可對其實施臨時停牌30分鐘；首次上漲或下跌幅度達(dá)到或超過50％時，可對其實施停牌30分鐘；首次上漲或下跌幅度達(dá)到或超過80％時，可對其實施臨時停牌至14點57分。 ——增加交易所的一線監(jiān)管職權(quán)，加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，充實監(jiān)管隊伍。深交所專門設(shè)計和開發(fā)了新的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)察系統(tǒng)；當(dāng)股票交易出現(xiàn)異常，交易所可以對其實施特別停牌等綜合監(jiān)管措施，并視情況采取進(jìn)一步干預(yù)措施及上報證監(jiān)會查處。 發(fā)行市盈率高低應(yīng)由市場檢驗 這些公司股票的發(fā)行價高市盈率的形成有哪些原因？根本癥結(jié)是否仍然在于發(fā)行制度？ 證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人：創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價是市場買賣雙方充分博弈的結(jié)果。在創(chuàng)業(yè)板啟動前，證監(jiān)會推動了新股發(fā)行制度進(jìn)一步市場化的改革，其中一個重要的內(nèi)容就是證監(jiān)會不干預(yù)新股發(fā)行的定價，完全尊重市場對發(fā)行人的估值結(jié)果。 首批上市公司經(jīng)過了保薦機(jī)構(gòu)綜合評估、優(yōu)先推薦。發(fā)行詢價過程中，市場尤其是機(jī)構(gòu)投資者對企業(yè)成長性普遍看好，并給出了相對主板較高的發(fā)行市盈率。從發(fā)行定價與機(jī)構(gòu)投資者報價的對比情況看，首批企業(yè)的定價均接近各機(jī)構(gòu)報價的加權(quán)平均數(shù)及從高到低排列的中位值，這說明發(fā)行人的定價充分考慮了市場的需求情況。 另外，28家企業(yè)的高市盈率是根據(jù)2008年業(yè)績計算的，如果考慮到企業(yè)的高成長性，市盈率水平會出現(xiàn)一定幅度的下降，投資者更多的應(yīng)該關(guān)注公司的業(yè)績狀況，理性對待創(chuàng)業(yè)板市場投資，發(fā)行市盈率的高低最終應(yīng)由市場去檢驗。 為提高創(chuàng)業(yè)板新股定價的透明度，證監(jiān)會要求上市企業(yè)及其主承銷商詳細(xì)披露詢價對象的報價情況并分析定價的依據(jù)。同時，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板投資者風(fēng)險教育，要求每家公司在發(fā)行時，都作專門的新股投資風(fēng)險特別提示，提醒投資者全面關(guān)注投資風(fēng)險。 隨著市場的發(fā)展，證監(jiān)會還將不斷改革和完善新股發(fā)行體制，推進(jìn)進(jìn)一步市場化的價格形成機(jī)制，強(qiáng)化市場的約束機(jī)制，優(yōu)化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能；繼續(xù)增強(qiáng)揭示風(fēng)險的力度，不斷強(qiáng)化一級市場風(fēng)險意識。 對企業(yè)上市前“股權(quán)頻繁變動”已強(qiáng)化信息披露 為何會出現(xiàn)此種情況？是否說明發(fā)行審核監(jiān)管不嚴(yán)？當(dāng)前，在發(fā)行審核中發(fā)現(xiàn)了哪些違規(guī)行為？應(yīng)該如何防范？ 證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人：證監(jiān)會在審核中，確實發(fā)現(xiàn)當(dāng)初申報上市的部分企業(yè)中存在一些違規(guī)行為，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： ——操縱財務(wù)指標(biāo)。部分企業(yè)為了實現(xiàn)發(fā)行上市的目的，采取各種手段操縱操作財務(wù)指標(biāo)。例如有的企業(yè)通過將研發(fā)費用資本化，遞延確認(rèn)費用，提高當(dāng)期利潤；有的企業(yè)通過收購?fù)豢刂葡缕髽I(yè)股權(quán)，從而在申報報表中確認(rèn)收購前產(chǎn)生的利潤或虧損，來調(diào)節(jié)扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤。 ——編造經(jīng)營記錄。如有部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營不夠三個完整會計年度，利用會計準(zhǔn)則關(guān)于同一控制下企業(yè)合并業(yè)績納入申報報表的規(guī)定來編造經(jīng)營記錄。 對這些涉及發(fā)行條件的問題，中國證監(jiān)會從嚴(yán)把握，否決了部分企業(yè)的申請。部分企業(yè)主動撤回了申請。 此外，針對創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)的特點，證監(jiān)會在發(fā)行審核工作中還重點關(guān)注了以下幾個方面： ——創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性問題。成長性是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的顯著特色，但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也具有業(yè)績不穩(wěn)定的特點，因此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對收入或利潤增長規(guī)定了最低要求。鑒于市場對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性的較高預(yù)期，證監(jiān)會在審核中特別關(guān)注企業(yè)的持續(xù)成長能力。首日受理的企業(yè)中，部分企業(yè)2009年上半年凈利潤不及2008年全年的一半。對此情況，證監(jiān)會要求企業(yè)對2009年度凈利潤能否保持持續(xù)增長作特別分析說明，并要求保薦機(jī)構(gòu)綜合分析企業(yè)未來成長趨勢。已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中7家存在上述問題，有關(guān)企業(yè)均已做出盈利預(yù)測，說明其2009年度利潤仍將保持增長。 ——創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股權(quán)變動問題。部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權(quán)變動較為頻繁，市場對此高度關(guān)注。已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中，5家存在申報前6個月內(nèi)增資的情形。為此，證監(jiān)會在審核工作中強(qiáng)化了這方面的信息披露，要求相關(guān)企業(yè)具體披露增資或受讓人的名稱，股東的基本情況及與其他股東和高管之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉及的股份數(shù)量、價格、定價依據(jù)及資金來源，是否存在委托、信托持股，是否存在利益輸送等，以積極發(fā)揮社會監(jiān)督的作用；部分企業(yè)的新增股東已根據(jù)交易所上市委員會的意見作出股份延長鎖定至3年的承諾；要求保薦人、律師對股權(quán)變動的真實性和合法性進(jìn)行詳細(xì)核查，視情況要求所在地證監(jiān)局進(jìn)行實地核查。 ——部分企業(yè)存在與業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的經(jīng)營風(fēng)險問題。與主板企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模相對較小，改制運行時間較短，業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新的成熟度有限，有的還存在對單一客戶或?qū)I(yè)人員的依賴，存在不同程度的經(jīng)營風(fēng)險。為此，證監(jiān)會在審核工作中一方面嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)，對不符合發(fā)行條件或存在影響持續(xù)盈利能力情形的，不予核準(zhǔn)；另一方面強(qiáng)化風(fēng)險提示，提高信息披露的透明度。 創(chuàng)業(yè)板不會是中小板的“翻版” 首批創(chuàng)業(yè)板公司很多并不屬于創(chuàng)新企業(yè)或成長型企業(yè)，甚至傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)也名列其中。輿論認(rèn)為這并不能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的特點，擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板成為中小板的翻版。監(jiān)管層如何看待此問題？ 證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人：上述看法主要是市場對創(chuàng)新的理解存在差異。整體上看，已受理企業(yè)體現(xiàn)了較為明顯的創(chuàng)業(yè)板特色。“成長性”是創(chuàng)業(yè)板的上市條件的“硬約束”，符合中小板的不一定符合創(chuàng)業(yè)板。 從成長性看，首批受理的申報企業(yè)從2006年到2008年，營業(yè)收入年均增長率為70％，凈利潤年均增長率為67％，不少企業(yè)都實現(xiàn)了翻番式的增長。 從科技含量上看，創(chuàng)業(yè)板公司普遍具有較高的科技含量，首批受理的企業(yè)中獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證的公司占比高達(dá)77％。無形資產(chǎn)占比普遍較高，部分公司所擁有的技術(shù)填補了國內(nèi)的空白。 從行業(yè)分布看，已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中，制造業(yè)僅有4家，占比14％，遠(yuǎn)低于同口徑計算的中小板制造業(yè)57％的比例。188家受理企業(yè)中電子信息類占比35％，制造業(yè)類占比19％，新材料類占比10％，生物醫(yī)藥類占比10％，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)類占比7％，環(huán)保節(jié)能類占比6％，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)類占比3％，文化教育傳媒類占比2％，新能源類占比2％，其他占比6％。 從創(chuàng)新性看，相當(dāng)數(shù)量公司從事新型業(yè)務(wù)，屬于新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務(wù)六大行業(yè)，反映正在出現(xiàn)的多樣化的新興業(yè)態(tài)。即使是屬于制造業(yè)的公司，其從事的業(yè)務(wù)也不是傳統(tǒng)的、低端的加工制造，而是屬于科技含量較高的先進(jìn)制造業(yè)，或者是有創(chuàng)新的工藝技術(shù)、新型的業(yè)務(wù)模式等。 打造符合中國特色的創(chuàng)業(yè)板 隨著創(chuàng)業(yè)板的開市，監(jiān)管層對未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展有什么思路？如何使創(chuàng)業(yè)板真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用？ 證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人：在未來創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)過程中，證監(jiān)會將不斷深化對創(chuàng)業(yè)板市場的特點、功能、作用和風(fēng)險的認(rèn)識，不斷總結(jié)海外創(chuàng)業(yè)板市場和我國資本市場發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)，努力構(gòu)建既符合市場一般規(guī)律，又適應(yīng)我國資本市場階段性特征的創(chuàng)業(yè)板。我們將抓好以下“四個注重”： ——注重將服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與推動創(chuàng)新型國家建設(shè)結(jié)合起來。創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展中，將始終把支持高科技、高成長企業(yè)的發(fā)展擺在突出位置，服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新和新興行業(yè)，為落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略服務(wù)。 ——注重將借鑒海外創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)和經(jīng)驗教訓(xùn)與把握我國資本市場的實際結(jié)合起來。 ——注重深化改革創(chuàng)新與促進(jìn)市場平穩(wěn)運行結(jié)合起來。今后仍將堅持循序漸進(jìn)的改革思路，充分考慮資本市場整體的市場化進(jìn)程，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展，拓展創(chuàng)業(yè)板市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的功能。