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隨著基本金屬價(jià)格的回升，中國(guó)有色行業(yè)產(chǎn)量開(kāi)始明顯上升，原來(lái)停產(chǎn)的產(chǎn)能開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)，其中電解鋁行業(yè)的復(fù)產(chǎn)情況最為明顯，9 月份電解鋁的產(chǎn)量已經(jīng)同比轉(zhuǎn)正，環(huán)比更是大幅上升，目前國(guó)內(nèi)上期所電解鋁價(jià)格已經(jīng)在 15000 元以上，在這個(gè)價(jià)位國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)廠(chǎng)商基本都能盈利，由于中國(guó)房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)景氣度的快速回升，我們預(yù)計(jì)中國(guó)電解鋁的需求仍保持快速增長(zhǎng)。中國(guó)電解銅的產(chǎn)量最近幾個(gè)月也呈現(xiàn)快速上升，主要是由于銅價(jià)上漲，冶煉產(chǎn)能的利用率開(kāi)始上升。9 月銅冶煉企業(yè)整體開(kāi)工率為 85.0%，環(huán)比上升 4.3%，同比上升8.9%。其中，大型冶煉企業(yè)的開(kāi)工率高達(dá) 99.4%，小型冶煉企業(yè)的開(kāi)工率環(huán)比 8 月增長(zhǎng)明顯。由于銅價(jià)上升，中國(guó)對(duì)于精銅的進(jìn)口下降，但對(duì)于銅精礦和廢銅的進(jìn)口仍在增加，這也促進(jìn)了中國(guó)精銅產(chǎn)量的增長(zhǎng)。鉛鋅行業(yè)方面 9月份產(chǎn)量的增速有所放緩，特別是鉛，同比增速由 8 月份的 30%下降至 15%左右。主要原因是受中國(guó)血鉛事件影響，大量的小鉛鋅冶煉廠(chǎng)關(guān)閉，其中被譽(yù)為中國(guó)“鉛都”的河南濟(jì)源地區(qū)關(guān)閉的鉛冶煉產(chǎn)能達(dá)到了 20 萬(wàn)噸左右。

圖 1.中國(guó)電解鋁月度產(chǎn)量變化情況圖2.中國(guó)電解銅月度產(chǎn)量變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg 東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng)整理

圖 7.中國(guó)鉛月度產(chǎn)量變化情況圖 8.中國(guó)電解鋅月度產(chǎn)量變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg 東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng)整理

中國(guó)基本金屬產(chǎn)量的增長(zhǎng)，主要是由于下游需求的拉動(dòng)，雖然國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于基本金屬的需求較弱，但中國(guó)在投資大幅度增長(zhǎng)的情況下，對(duì)于基本金屬的需求仍然保持了較快增長(zhǎng)，我們認(rèn)為這種趨勢(shì)在 4 季度仍將持續(xù)，4 季度是傳統(tǒng)的基本金屬的消費(fèi)旺季，12 月份又是主要礦山企業(yè)的檢修期，預(yù)計(jì)礦山產(chǎn)量也會(huì)有所下降，因此目前仍然不必?fù)?dān)心產(chǎn)量的增長(zhǎng)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基本金屬的過(guò)剩。