高壓變頻器面臨巨大市場需求。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標，國內(nèi)高壓電動機應(yīng)用節(jié)電可達30%;國內(nèi)高壓變頻器產(chǎn)品的質(zhì)量不斷提升，獲得眾多用戶的認可和信任。我們認為2009-2012年每年的市場增長率將保持在40%以上，2012年中國高壓變頻器市場規(guī)模將達到150億。
作為國內(nèi)開拓者和領(lǐng)先者九洲電氣成立于2000年，主要產(chǎn)品包括高壓電機調(diào)速產(chǎn)品、直流電源產(chǎn)品和電氣控制及自動化產(chǎn)品。2006～2008年主營業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率達到31.57%;凈利潤年均復(fù)合增長率達到41.06%。
變頻器升級帶來收入快速增長。2005年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，內(nèi)反饋調(diào)速系統(tǒng)逐漸被高壓變頻器取代。近三年及一期高壓變頻器銷售收入分別同比增長1571.24%、189.67%、6.72%和29.92%;近三年及一期高壓變頻器銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為27.16%、59.27%、48.50%和60.24%，成為收入的主要來源。
直流電源和電氣控制及自動化產(chǎn)品收入成為重要補充。直流電源系統(tǒng)和電氣控制及自動化產(chǎn)品市場受金融危機影響相對較小，08年這兩類產(chǎn)品分別同比增長76.50%和97.70%，成為收入增長的重要來源。
募投項目擴充產(chǎn)能，風(fēng)電變流器成未來盈利增長點。募投新增高壓變頻器250套/年產(chǎn)能，直流操作電源產(chǎn)能新增600套/年，能緩解目前產(chǎn)能瓶頸;100套/年風(fēng)電變流器將成為未來盈利增長點。
風(fēng)險提示：政府補貼和稅收不能持續(xù);依賴大客戶;產(chǎn)能不足;應(yīng)收賬款和存貨較大;匯率變動。
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