像大多數(shù)的行業(yè)一樣，造紙行業(yè)在經(jīng)歷了上半年的去庫存化以后，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn)，相關下游的需求逐步回暖，行業(yè)的景氣程度在逐步好轉(zhuǎn)。主要紙品價格在經(jīng)歷了5、6 月份的低點以后，最近幾個月基本處于持續(xù)上漲的通道中，唯一的不同是上漲幅度的差異。同時，紙品產(chǎn)量自今年1 月份以來基本上是逐月上升，環(huán)比增速除7 月份以外均為正值，1-10 月份累計生產(chǎn)紙品7582 萬噸，同比增速8.61%，已經(jīng)超過了08 年全年紙品產(chǎn)量7.76%的增速。
圖 1 月度產(chǎn)量以及環(huán)比變化
數(shù)據(jù)來源：wind
通過分析主要造紙上市公司的業(yè)績環(huán)比改善情況，考察造紙行業(yè)的景氣情況會更為清楚和可行。因此把造紙板塊的上市公司剔除掉ST 類后，選出17 家主要的上市公司作為樣本點進行考察。從這主要的17 家公司的情況來看，三季度公司業(yè)績進一步改善。首先，17 家公司三季度收入環(huán)比增長5.47%，凈利潤環(huán)比增幅74.62%，經(jīng)營狀況持續(xù)改善。收入環(huán)比的增幅相對于二季度有所下降，主要是由于二季度收入基數(shù)的提高，這符合行業(yè)在復蘇進程中的表現(xiàn)。進入三季度以來，紙品價格逐漸上漲，同時經(jīng)濟的見底回升帶動需求（銷量）的逐步恢復，共同的作用促進收入環(huán)比的進一步增長。
凈利潤環(huán)比增長74.62%，主要原因是由于紙品銷量的反彈以及盈利能力的提升。1-9月份紙品銷量累計同比增長8.76%。三季度主要造紙上市公司毛利率水平為19.79%，相對于二季度上升0.93 個百分點。凈利率水平環(huán)比也是上升，但幅度遠大于毛利率的上升幅度達2.92 個百分點，顯示上市公司總體在三季度期間費用率的下降。毛利率水平上升的主要原因是紙品價格的上升以及部分上市公司低價原材料的儲備較多所致。
表 1 業(yè)績環(huán)比改善明顯
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