中國人民銀行行長周小川14日列席十一屆全國人大三次會議閉幕會間隙時(shí)表示，已出爐的2月物價(jià)數(shù)據(jù)要高于央行預(yù)估，但是高得不多，因此貨幣政策還可以繼續(xù)按照預(yù)先設(shè)想的計(jì)劃進(jìn)行。

　　近日國家統(tǒng)計(jì)局公布2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增速為2.7％，超乎市場預(yù)期。不僅遠(yuǎn)高于1月份1.5％的升幅，也超過2.25％的一年期定存利率，也就是說目前市場的實(shí)際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。

　　周小川稱，央行制定貨幣政策主要不是根據(jù)已經(jīng)公布的CPI數(shù)據(jù)，而是需要提前預(yù)測物價(jià)數(shù)據(jù)。因?yàn)樨泿耪邷笃诒容^長，貨幣供應(yīng)量在經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生作用一般有好幾個(gè)月甚至一年的滯后期。

　　他介紹，央行對CPI以及PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）等物價(jià)指數(shù)的走向都有一個(gè)預(yù)估，根據(jù)預(yù)估結(jié)果以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與預(yù)估結(jié)果之間的比較再制定政策?，F(xiàn)在看來，物價(jià)比央行預(yù)估的結(jié)果稍高一點(diǎn)，還可以按照設(shè)想的計(jì)劃進(jìn)行貨幣政策調(diào)控。

　　周小川曾于11日稱，目前的CPI符合預(yù)期，分析人士據(jù)此認(rèn)為，此表態(tài)可能意味著近期央行加息的可能性不大，近期的貨幣政策還會以公開市場操作以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整為主。政府工作報(bào)告中指出，今年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，廣義貨幣M2增長目標(biāo)為17％左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右。

　實(shí)際利率為負(fù) 加息或提前出鞘

　　3月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2月各項(xiàng)數(shù)據(jù)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較去年同期增長2.7％，距離3％的警戒線僅一步之遙。PPI同比上漲5.4％，工業(yè)增加值同比上漲20.7％。

　　超過預(yù)期的漲幅引發(fā)提前加息的猜測，期貨暴跌，A股在橫盤震蕩中向下尋求支撐。

　　在各項(xiàng)數(shù)據(jù)公布的3月11日，國內(nèi)商品大幅下跌，上證綜指僅漲0.08％，勉強(qiáng)收紅。12日，滬深兩市拋壓沉重，上證綜指以下跌1.24％收盤。

　　期貨市場上演暴跌。3月11日，滬銅1006主力合約跳空低開，早盤多空雙方圍繞開盤價(jià)展開爭奪。在國家統(tǒng)計(jì)局公布各項(xiàng)數(shù)據(jù)后，提前加息的傳聞迅速散播，午盤后空頭突然發(fā)力，價(jià)格快速下挫，最終以大跌2.05％報(bào)收。12日早盤，滬銅仍未止跌，收盤報(bào)收59590元/噸，下跌130元/噸。農(nóng)副產(chǎn)品方面，11日鄭糖主力合約1101盤末報(bào)收5082元，較上一交易日下跌209元/噸，跌幅達(dá)3.95％，幾近跌停。12日主力合約1101雖探底回升，但最低時(shí)到了5020元/噸，擊穿年初低點(diǎn)。

　　“我們預(yù)計(jì)擴(kuò)張性貨幣政策會逐步退出，在未來幾周內(nèi)開始加息，并在二季度重啟人民幣升值?！比疸y證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為。

　　興業(yè)銀行（601166）資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，2月物價(jià)對貨幣政策的總體影響中性。雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率的2.25％，實(shí)際利率為負(fù)，但并不會導(dǎo)致加息提前，“對于未來加息的預(yù)期，我依然認(rèn)為全年最多加息1次，最可能的時(shí)間窗口為6-9月份?！?/p>

　　各方觀點(diǎn)不一，管理層對此更是三緘其口。

　　統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)表示還沒有過熱跡象，CPI漲幅加劇主要是受結(jié)構(gòu)性因素和季節(jié)性因素影響，特別是春節(jié)的影響。全年價(jià)格變動(dòng)充滿復(fù)雜性。1-2月CPI增幅為2.1％，仍低于全年3％左右的調(diào)控目標(biāo)。他預(yù)期，隨著季節(jié)好轉(zhuǎn)，季節(jié)因素影響會逐漸消失，3月份CPI價(jià)格會有所回落。

　　央行副行長蘇寧被問及此問題時(shí)，大打太極，只回答稱貨幣政策調(diào)控還很有空間，無論是加息還是降息。但他也提到，物價(jià)是考慮調(diào)整利率的一個(gè)很關(guān)鍵指標(biāo)。
3月份信貸投放壓力大 存款準(zhǔn)備金率或再上調(diào)

　　1500億還是9000億？投放節(jié)奏的不同，讓關(guān)于3月份新增貸款額度的預(yù)測大相徑庭。但是，不管如何計(jì)算，信貸繼續(xù)趨緊的態(tài)勢已是“鐵板釘釘”。

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月新增貸款7001億元，符合市場預(yù)期，也令3月份的信貸投放壓力驟增。居高不下的新增信貸投放和貨幣供應(yīng)量使市場預(yù)期，接下來央行或許會在公開市場上有所動(dòng)作，如提高央票發(fā)行量和央票利率、啟動(dòng)3年期央票等，再次啟動(dòng)存款準(zhǔn)備金率的可能性也很大，但短期內(nèi)加息的可能性仍很小但也并非完全不存在。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為63.6萬億元,同比增長25.52％，增幅比上月末低0.56個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.43萬億元,同比增長34.99％，增幅比上月末低3.97個(gè)百分點(diǎn)；市場貨幣流通量(M0)余額為4.29萬億元,同比增長21.98％。當(dāng)月累計(jì)凈投放現(xiàn)金2107億元,同比多投放8048億元。

　　專家稱，M2和M1增幅回落幅度不大，但由于去年的基數(shù)較高，特別是去年下半年基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)貨幣供應(yīng)量增速年內(nèi)可能延續(xù)下降趨勢。

　　2月份，本外幣貸款增加7665億元，其中，人民幣貸款增加7001億元，外幣貸款增加97億美元。分部門看，居民戶貸款增加1994億元，同比多增1554億元，其中，短期貸款增加464億元，中長期貸款增加1530億元；非金融性公司及其他部門貸款增加5074億元，同比少增5200億元，其中，短期貸款增加1960億元，中長期貸款增加5088億元。

　　中國銀行（601988）全球金融市場部分析師石磊稱，中長期貸款占比高，主要是項(xiàng)目貸款提前提款造成的。按照管理層確定的全年放貸節(jié)奏看，3月銀行繼續(xù)放貸的空間已經(jīng)很小，調(diào)控壓力很大。

　　華寶信托宏觀經(jīng)濟(jì)研究員聶文則認(rèn)為，自從央行和銀監(jiān)會今年來嚴(yán)格控制信貸后，無論是企業(yè)還是銀行，都愿意申請或投放中長期貸款。此外，歷來每年3月國內(nèi)都會有大量項(xiàng)目開工，企業(yè)也需要提前準(zhǔn)備資金。

　　2月票據(jù)融資減少1744億元，自去年7月以來一直呈現(xiàn)負(fù)增長。分析人士稱，2月票據(jù)融資繼續(xù)減少。目前銀行的票據(jù)規(guī)模已經(jīng)不大，繼續(xù)通過壓縮票據(jù)融資挖掘放貸潛力的空間有限。

　　就在2月CPI和貨幣信貸數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，央行行長周小川表示，這些數(shù)據(jù)符合預(yù)期。 央行副行長蘇寧則稱，尚未感到通脹壓力。他稱，CPI數(shù)據(jù)同比走升系由于春節(jié)因素，今年春節(jié)處于2月份，而去年則處于1月份。

　　2月CPI同比上漲2.7％，較1月1.5％的水平進(jìn)一步增加。這樣的漲幅已使實(shí)際存款利率為負(fù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑是否央行會升息。

　　但另有分析人士認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量增速雖已觸頂下滑，但當(dāng)前市場資金面仍太過充裕，要有效控制新增貸款規(guī)模，繼續(xù)回收過剩的流動(dòng)性仍是必要之舉，未來政策調(diào)控壓力難消，提高央票發(fā)行量（實(shí)際上本周央票已經(jīng)上量）和央票利率、啟動(dòng)3年期央票、動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率都是可能的。

　　盡管如此，上述分析人士稱，從兩會上金融高官的表態(tài)看，短期內(nèi)加息的可能性很小。因?yàn)楝F(xiàn)在主要的任務(wù)是回收資金，通過加息回收資金的效率比不上公開市場和存款準(zhǔn)備金率。