投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)09-12年公司收入分別為2.88億元、4.82億元、7.30億元和10.4億元，EPS分別為0.60元、1.01元、1.53元和2.11元。高壓變頻器行業(yè)正處高景氣周期，公司技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，業(yè)績(jī)彈性大，業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能，給予增持評(píng)級(jí)。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)可能認(rèn)為高壓變頻器行業(yè)難以繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)不能大幅提升。而我們認(rèn)為，高壓變頻器行業(yè)正處于高景氣周期，隨著國(guó)家積極推行節(jié)能減排政策，高壓變頻器行業(yè)將繼續(xù)保持45%左右的高速增長(zhǎng)，公司將充分分享行業(yè)高速增長(zhǎng)。
高壓變頻器潛在市場(chǎng)規(guī)模約達(dá)810億元，市場(chǎng)空間巨大。截止目前我國(guó)電動(dòng)機(jī)總裝機(jī)容量約7億kW，其中約90%為交流電機(jī)，高壓電機(jī)約占50%。據(jù)估計(jì)目前已經(jīng)配置變頻器的高壓電機(jī)不到10%。根據(jù)我們測(cè)算高壓變頻器市場(chǎng)潛在規(guī)模約810億元，市場(chǎng)空間巨大。
公司技術(shù)領(lǐng)先，高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，有望成為高壓變頻器行業(yè)龍頭企業(yè)，充分分享行業(yè)高速增長(zhǎng)。2006年公司就推出基于高壓變頻矢量控制和功率單元能量回饋技術(shù)的高性能高壓變頻器。公司礦井提升機(jī)高性能變頻器累計(jì)訂單量已超過(guò)100臺(tái)，約占礦井提升機(jī)市場(chǎng)的50%。公司又開(kāi)發(fā)出大型同步礦井提升機(jī)用的高性能高壓變頻器，且獲得7臺(tái)訂單，金額約1.2億元，公司在高端產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。公司技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品可靠性高，未來(lái)三年公司有機(jī)會(huì)成為高壓變頻器行業(yè)龍頭企業(yè)，分享行業(yè)高速增長(zhǎng)。
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