09年業(yè)績符合預期，公司擬每10股轉增10股，派3元。公司09年實現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元，同比增長26%；實現(xiàn)凈利潤4679萬元，同比增長29.7%，完全攤薄EPS為0.67元，業(yè)績符合預期。公司擬每10股轉增10股，每10股派發(fā)股利3元。
公司09年所得稅費用780萬元，同比增長144%。主要原因是由于公司利潤總額增加，同時由于公司2009年所得稅稅率為15%，而2008年公司的所得稅稅率為10%，使得所得稅費用增加。公司作為高新技術企業(yè)，將繼續(xù)享受15%的優(yōu)惠稅率。此外，期末公司貨幣資金為6.6億元，同比增長772.52%，主要原因是公司新募集資金所致。
高壓變頻器業(yè)務受益于行業(yè)發(fā)展，將繼續(xù)保持快速增長。公司09年高壓變頻器業(yè)務收入為1.83億元，同比增長26.3%；其中為羅克韋爾貼牌生產收入為7706萬元，約占高壓變頻器業(yè)務收入的42%，成為公司高壓變頻器業(yè)務收入的重要來源。預計公司將繼續(xù)與羅克韋爾合作，為其貼牌生產，同時公司將繼續(xù)擴大自有品牌的銷售收入。我們認為，受益于行業(yè)快速增長，公司作為高壓變頻器行業(yè)領先企業(yè)，高壓變頻器業(yè)務將繼續(xù)保持快速增長。公司的直流操作電源和電氣控制自動化產品業(yè)務保持穩(wěn)定增長。
風電變流器業(yè)務將成為公司新的利潤增長點。公司已掌握兆瓦級風力發(fā)電變流器多項核心技術及生產工藝，公司兆瓦級風力發(fā)電變流器試驗平臺已經建成投運。公司與哈飛風力發(fā)電設備公司和江西麥德風能公司分別簽訂了100套1.5兆瓦級風電變流器的采購意向合同書，預計公司將進一步拓展風電變流器業(yè)務，成為公司新的利潤增長點。
我們預計公司10-12年完全攤薄EPS為0.89元、1.25元和1.69元，首次給予增持評級。
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