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匯川股份財務(wù)風險提示

應(yīng)收賬款或繼續(xù)增加

據(jù)招股說明書(申報稿)披露，2007-2009年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,457.50萬元、2,238.04萬元和4,780.52萬元，2009年末公司應(yīng)收賬款賬面價值占凈資產(chǎn)的比例為20.97%。而公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.31次/年、10.55次/年和8.66次/年，呈逐年下降趨勢，隨著公司銷售規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款余額有可能將繼續(xù)增加，周轉(zhuǎn)率也可能進一步下降。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降加大了營運資金的占用，可能導致公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，如果這些大客戶欠款長時間不還，則企業(yè)將面臨生存危機。

經(jīng)營業(yè)績增速放緩

招股說明書(申報稿)顯示，2007-2009年，公司合并財務(wù)報表的營業(yè)收入分別為15,939.33萬元、19,484.77萬元和30,392.89萬元，分別比上年增長了83.01%、22.24%和55.98%；營業(yè)利潤分別為4,737.67萬元、5,032.82萬元和9,396.98萬元，分別比上年增長了77.4%、6.23%和86.71%。

公司的下游客戶主要為中高端設(shè)備制造商，其市場需求受宏觀經(jīng)濟的影響較大，公司也可能會因宏觀經(jīng)濟形勢的變化，出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增速下降的風險。

毛利率水平逐漸下降

據(jù)招股說明書(申報稿)披露，2007、2008 和2009年，公司主要產(chǎn)品低壓變頻器的毛利率分別為45.59%、45.00%和44.90%。呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。

如果公司無法在成本控制、產(chǎn)品開發(fā)和高端市場開拓方面保持優(yōu)勢，可能存在主要產(chǎn)品毛利率下降的風險，這將給公司的主營收入等方面帶來嚴峻的威脅。

凈資產(chǎn)收益率有下降趨勢

招股說明書(申報稿)顯示，2007、2008 和2009年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為87.43%、48.07%、58.41%。

本次發(fā)行完成后，將導致公司凈資產(chǎn)大幅增加。由于募投項目達到預(yù)計收益水平尚需要一段時間，因此，公司短期內(nèi)存在因凈資產(chǎn)大幅增加而導致凈資產(chǎn)收益率下降的風險。