收入利潤均有大幅增長。公司2010年前6個月實現(xiàn)收入2.85億，同比增長99.89%；凈利潤5080.77萬，同比增長93.84%。實現(xiàn)每股收益0.21元，去年同期每股收益0.11元。

      電力自動化產(chǎn)品帶動增長。公司電力自動化產(chǎn)品銷售收入為1.29億，同比增長155.83%，毛利率也從去年的36.87%，提升至目前的48.89%，是公司收入和利潤增長的主要動力。電力自動化產(chǎn)品的業(yè)績提升首先歸因于變頻器業(yè)務(wù)?？脐懽冾l器部門組建于2008年9月，2009年的市場推廣及產(chǎn)品開發(fā)均處于起步階段，市場知名度較低，為迅速打開市場，公司采取了適度讓利的營銷策略；隨著市場開拓力度的不斷加強，產(chǎn)品銷售價格逐步提高，材料采購價格也隨著采購規(guī)模的不斷擴大而下降，因此，本報告期毛利率較去年同期提升較快。另外，報告期內(nèi)電力操作電源毛利率亦有大幅提升，主要原因為本期銷售的電源主要為新型實驗性產(chǎn)品，銷售價格較高。最后，生產(chǎn)規(guī)模擴大導(dǎo)致的原材料采購成本降低也是毛利率提升的重要原因。

      電表業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司電表業(yè)務(wù)銷售收入為1.53億，同比增長87.05%，但毛利率下降為45.69%，同比下降了四個百分點左右，基本符合預(yù)期。電表業(yè)務(wù)依然是公司最大的收入來源，去年招標量較小導(dǎo)致了今年的大幅增長，毛利率也逐漸回歸合理。

      增發(fā)項目。公司于8月7日向發(fā)審委提交非公開增發(fā)申請，并于當(dāng)日停牌。該非公開增發(fā)項目主要由智能變電站自動化系統(tǒng)項目、智能/網(wǎng)絡(luò)電能表建設(shè)項目、科陸變頻器擴產(chǎn)建設(shè)項目、科陸研發(fā)中心建設(shè)項目和營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目組成，擬融資5.5億元，增發(fā)不超過3900萬股。變頻器業(yè)務(wù)和智能變電站業(yè)務(wù)的投入為公司產(chǎn)品的多元化和增長的持續(xù)性奠定了良好的基礎(chǔ)，而電能表建設(shè)項目則直接針對公司目前略顯不足的產(chǎn)能。

　　公司未來的發(fā)展方向。公司是國內(nèi)最具實力的智能電表生產(chǎn)商之一，在電表方面的核心競爭力在于長期從事標準表生產(chǎn)所形成的高精度儀表生產(chǎn)能力。國內(nèi)電表從傳統(tǒng)表到數(shù)字表的更換必然需要一個過程，而且由各省招標到全國統(tǒng)一招標提高了電表行業(yè)的集中度，因此公司電表業(yè)務(wù)在未來兩年中預(yù)計依然會有不錯的增長，但是目前較高的盈利能力和較低的技術(shù)門檻必然會導(dǎo)致該領(lǐng)域的進入者不斷增加，而擁有客戶資源優(yōu)勢的許繼電氣、國電南瑞等國網(wǎng)系都將是未來強勁的競爭對手。從這個角度看，產(chǎn)品多元化是公司保持持續(xù)競爭力的必然選擇。

　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.56元、0.76和0.92元。給予2011年32倍市盈率，目標價格24.32元，增持評級。