創(chuàng)業(yè)板推出整整一周年,深交所籌辦了盛大的慶祝活動(dòng),首批28家公司高管齊聚深圳,把盞言歡。與此同時(shí),官方媒體也頻吹暖風(fēng),造好輿論。
《上海證券報(bào)》就提出,要客觀、全面和辯證地看待創(chuàng)業(yè)板市場,特別是受詬病最多的“三高現(xiàn)象”(高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高超募率)、非創(chuàng)業(yè)股東的部分高管辭職套現(xiàn)、部分公司成長性不足等問題,要以“發(fā)展的眼光,來客觀和辯證地觀察”,不能“先入為主”,更不能“只見樹木,不見森林”。
的確,這一年里,對于創(chuàng)業(yè)板,輿論沸沸揚(yáng)揚(yáng),功過是非議論不斷,縱觀上證報(bào)的文章,確實(shí)文如其題,較為理性、平和,對于眾多問題的辯解與探討,對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展是有益的。
但文章有意無意之間,似乎轉(zhuǎn)移了爭論的焦點(diǎn),需要指出的是,對于創(chuàng)業(yè)板的不滿,吹毛求疵者畢竟只是少數(shù),一年間創(chuàng)業(yè)板質(zhì)疑聲不斷,必然有深層次的原因。
為什么人們會對創(chuàng)業(yè)板失望?
究其根本,不在于其“三高”,不在于其股東套現(xiàn),甚至不在于其部分公司出現(xiàn)問題,而在于,公眾對創(chuàng)業(yè)板巨大的冀望之下,監(jiān)管層并未拿出與之相配套的制度創(chuàng)新,借此機(jī)會推進(jìn)證券市場的市場化革新。
中國證券市場幾乎所有的頑疾又出現(xiàn)在了創(chuàng)業(yè)板市場:比如壟斷上市審批權(quán),部分公司被尋租從而順利地包裝、造假上市;允許火線入股造成大量的PE腐??;上市公司直接退市制度難產(chǎn),公司一旦上市坐享暴富不用承受風(fēng)險(xiǎn)等,相較于這些深層次體制問題,所謂“三高”等問題不過是膚淺表象而已,并非問題要害所在。
《上海證券報(bào)》認(rèn)為,中國股市是個(gè)“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場,具有資本約束不到位,市場約束機(jī)制不健全,法律制度、信用體系和監(jiān)管模式不完善等階段性特征,創(chuàng)業(yè)板也存在著這些與生俱來的“天然”母體特征。
將創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)階段存在的問題統(tǒng)統(tǒng)歸結(jié)于所謂的“母體”遺傳,是“天然”的,也非負(fù)責(zé)任的態(tài)度。若以此為借口,此后證券市場新出的各種層次的市場,比如國際板,便可以“天然”為由,容忍放縱各種制度缺陷。
實(shí)際上,每次推出新層次的資本市場,都是監(jiān)管制度推陳出新的良機(jī)。所謂十年磨一劍,創(chuàng)業(yè)板承受了從上至下極大的冀望,特別是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)鍵階段,產(chǎn)業(yè)升級成為當(dāng)務(wù)之急,創(chuàng)業(yè)板可以給予新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性支持,扶持真正優(yōu)秀、可持續(xù)發(fā)展的中小企業(yè)上市,給予溢價(jià),助其騰飛。
正因如此,公眾對創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)關(guān)注度才空前之高,希望其能自覺掙脫中國資本市場的陳規(guī)羈絆,設(shè)法矯正此前種種“母體天然”的缺陷,比如,發(fā)行制度上更加市場化、在退市制度上能雷厲風(fēng)行。
中國資本市場各種頑疾并非一時(shí)一日,創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)短期內(nèi)自然難以盡善盡美。但一年以來,在制度建設(shè)上,我們并沒有看到改善的決心和明顯的進(jìn)步。一如過去,我們聽聞的是,公司為了上創(chuàng)業(yè)板需要付出極高的成本,不但需要有業(yè)績,還需要有“關(guān)系”,會“打點(diǎn)”,好企業(yè)并非就能上市,而不良企業(yè)卻帶病過會上市,給人以“劣幣驅(qū)逐良幣”的印象,退市制度更是難產(chǎn)……這讓人不禁發(fā)問,創(chuàng)業(yè)板是否給予了中國優(yōu)秀中小企業(yè)正向激勵(lì)?創(chuàng)業(yè)板何以承擔(dān)戰(zhàn)略性支持中國經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的重任?
實(shí)際上,除了估值更高以外,創(chuàng)業(yè)板與主板市場并無區(qū)別,其實(shí)際上不過是一個(gè)規(guī)模更小、溢價(jià)更高的中小板而已,公眾期望與失望落差之大,便可以理解。
中國創(chuàng)業(yè)板誕生不過一周年,成敗與否,的確很難在這么短的時(shí)間內(nèi)予以公正評價(jià)。但很顯然,對于各種問題探討不能只及表面,不深入肌理。吹毛求疵不可取,但一味夸耀成績并一廂情愿地認(rèn)為出現(xiàn)的問題“可以克服”,也不是科學(xué)的態(tài)度,否則,也成了“只見樹木,不見森林”。
創(chuàng)業(yè)板何以承擔(dān)戰(zhàn)略性支持中國經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的重任
時(shí)間:2010-11-01
導(dǎo)語:好企業(yè)并非就能上市,而不良企業(yè)卻帶病過會上市,給人以“劣幣驅(qū)逐良幣”的印象,退市制度更是難產(chǎn)。這讓人不禁發(fā)問,創(chuàng)業(yè)板是否給予了中國優(yōu)秀中小企業(yè)正向激勵(lì)?創(chuàng)業(yè)板何以承擔(dān)戰(zhàn)略性支持中國經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的重任?
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