“高處不勝寒”，已經(jīng)攀至30000元關(guān)口的棉花期價，回調(diào)還會遠(yuǎn)嗎？
　　11月3日鄭棉近月合約價格突破3萬元大關(guān)，短短三個月時間，棉花價格頻創(chuàng)歷史新高且漲幅翻番。由于新棉上市未能打壓棉價，現(xiàn)貨搶購囤積現(xiàn)象嚴(yán)重，棉價上漲引發(fā)市場產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш?，政策調(diào)控壓力較重，市場風(fēng)險加大。雖然棉花上漲趨勢并沒有逆轉(zhuǎn)，但市場回調(diào)甚至跳水的風(fēng)險卻在不斷積累。
　　
    供需面變動激發(fā)棉花牛市

　　全球棉花種植面積連續(xù)5年減少，產(chǎn)量連續(xù)3年減少，此輪上漲是棉花多年減產(chǎn)供需矛盾的激發(fā)。在這種情況下，即使當(dāng)前新棉上市也未能打壓棉花價格，相反卻是頻頻刷新歷史高點記錄。
　　美國農(nóng)業(yè)部10月份供需數(shù)據(jù)顯示，全球棉花產(chǎn)量增加330萬噸，增長15%，但消費(fèi)量上升消耗庫存，導(dǎo)致全球棉花庫存下降，美國是棉花最大出口國，美棉2010/2011年末庫存為59萬噸，庫存消費(fèi)比為14%，是14年的新低。
　　與此同時，2009年中國棉花產(chǎn)量696萬噸，減少102萬噸，2010年中國棉花產(chǎn)量685萬噸，產(chǎn)量繼續(xù)下降10萬噸，2010年中國棉花產(chǎn)量連續(xù)兩年減產(chǎn)。國內(nèi)3-5月份棉花種植期由于低溫天氣播種期推遲，6-8月份低溫降雨天氣影響棉花生長發(fā)育，造成單產(chǎn)下降，減產(chǎn)導(dǎo)致棉花市場的供應(yīng)擔(dān)憂，庫存緊張和需求增長加劇棉花市場的上漲。在此背景下，進(jìn)入9月份各地新棉雖陸續(xù)上市，但受供求缺口擴(kuò)大、新棉上市推遲、農(nóng)產(chǎn)品(23.15,0.10,0.43%)價格普漲以及市場炒作等多種因素影響，棉花期現(xiàn)貨價格均現(xiàn)大幅上漲，而新棉市場出現(xiàn)爭收搶購局面，更是加速了這一漲勢。
　　此外，印度紡織部長表示印度政府不愿意批準(zhǔn)更多出口，并將首先評估國內(nèi)工廠是否有足夠的供給，印度將于12月份重審棉花出口額度，加劇國際市場供應(yīng)的擔(dān)憂。截止到10月29日，印度已批準(zhǔn)出口大約75萬噸棉花，此前印度公布的本年度最大出口數(shù)量為93.5萬噸。

　　籽棉收購成本增加

　　隨著籽棉收購價格的不斷上漲，企業(yè)收購、加工成本也迅速劇增，籽棉收購價格再超歷史記錄，一些地區(qū)籽棉價格已經(jīng)上漲至6元/斤，收購價格過高，經(jīng)營風(fēng)險擴(kuò)大，市場壓力過大，而皮棉銷售不暢，目前有15%左右的收購企業(yè)暫停了籽棉收購。
　　棉花價格持續(xù)上行，推動棉紗價格普遍跟漲，紡企報價積極跟進(jìn)，當(dāng)前高配C32S市價主流38000-39000元/噸，而質(zhì)量較好挑三絲高配C32S市價39500-40000元/噸居多，下游謹(jǐn)慎購買，市場漲價壓力有待進(jìn)一步消化。

　　紡織企業(yè)面臨考驗

　　雖然今年紡織形勢好轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤增加，但隨著棉花價格大幅持續(xù)走高，紡織企業(yè)的承受能力逐步減弱。由于生產(chǎn)成本的不確定性，棉紡企業(yè)不敢簽長單，部分企業(yè)開始限產(chǎn)壓時、減少棉花用量。
　　近期儲備棉已完成60萬噸的拋儲，為了滿足紡織企業(yè)需求，有關(guān)部門決定增加拋儲40萬噸，拋儲未能打壓棉花價格。國家發(fā)改委、中國棉花協(xié)會先后召開會議，打壓市場惡性炒作，后市相關(guān)部門有望繼續(xù)出臺一些政策。

　　警惕棉價倒V形反轉(zhuǎn)

　　回顧歷史，當(dāng)美棉突破80-90美分/磅區(qū)域后，一般會發(fā)生倒V形反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致市場急劇下跌。當(dāng)前，美棉已經(jīng)上漲近140美分的歷史高位，即使短期持續(xù)高位，但來年在棉花種植面積大幅增加的情況下，價格最終難免回調(diào)。
　　此外，在對美棉庫存消費(fèi)和歷史價格情況對比分析后可以發(fā)現(xiàn)，如果庫存消費(fèi)比回升，價格將會下降；如果庫存消費(fèi)比下降，則價格往往上漲。而且，美國庫存消費(fèi)比數(shù)據(jù)往往都是從底部探底回升，一般持續(xù)不到兩年時間。
　　從操作角度而言，當(dāng)前棉花價格上升趨勢明顯，順勢輕倉做多是最佳選擇，做空時機(jī)還需要等待。投資者須關(guān)注全球棉花庫存和消費(fèi)變化情況，政策、來年新棉種植面積以及產(chǎn)量將決定棉花價格的走向。