在連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，央行24日再度表態(tài)“加強(qiáng)流動(dòng)性管理，調(diào)控信貸投放，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)”。但與既往政策聲明不同的是，央行這次提到“采取數(shù)量型工具和價(jià)格性工具”。

     一些分析師認(rèn)為，近期的貨幣政策目標(biāo)可能更多轉(zhuǎn)向穩(wěn)定價(jià)格。央行最新的表態(tài)意味著，在加強(qiáng)流動(dòng)性管理的工具選擇方面，動(dòng)用利率工具的可能性提高。年內(nèi)，在再度提高存款準(zhǔn)備金率后，央行或再度上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。明年，商業(yè)銀行將面臨更為嚴(yán)格的信貸控制和更為頻繁的窗口指導(dǎo)，估計(jì)新增貸款目標(biāo)降至7萬(wàn)億元，M 2增長(zhǎng)將被控制在16%以內(nèi)。

     央行24日晚間公布的新聞稿稱，副行長(zhǎng)胡曉煉23日組織召開(kāi)貨幣信貸工作座談會(huì)，部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及人行分支行的相關(guān)負(fù)責(zé)人參加。據(jù)信，貸款反彈是這次會(huì)議的大背景，市場(chǎng)消息稱11月新增貸款已近6000億元，意味著7.5萬(wàn)億的全年目標(biāo)壓力較大。

    “實(shí)現(xiàn)全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。近幾個(gè)月貨幣信貸出現(xiàn)反彈，信貸需求旺盛，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭較強(qiáng)?！焙鷷詿捲跁?huì)上說(shuō)。另有消息稱，在會(huì)上，央行要求各商業(yè)銀行克制年末放款沖動(dòng)，盡量不要超過(guò)全年新增貸款7.5萬(wàn)億元的目標(biāo)。

     聯(lián)想到信貸反彈走勢(shì)，央行加速收縮流動(dòng)性的可能性甚高。有分析師認(rèn)為，信貸工作座談會(huì)形式的窗口指導(dǎo)是對(duì)11月信貸反彈的及時(shí)反應(yīng)，央行可能在短期內(nèi)再度提高存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)而上調(diào)基準(zhǔn)利率。摩根大通董事總經(jīng)理李晶預(yù)期，明年中央將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)新增貸款的控制，估計(jì)新增貸款目標(biāo)降至7萬(wàn)億元，貸款增速將由今年平均約18%降至約14%。她還預(yù)計(jì)，央行會(huì)繼續(xù)動(dòng)用利率和存款準(zhǔn)備金率等手段收緊流動(dòng)性。

    就選擇何種緊縮工具而言，此前市場(chǎng)認(rèn)為，顧慮到“保增長(zhǎng)”要求，央行可能會(huì)更多選擇數(shù)量型工具，即調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，而不會(huì)頻繁加息。央行在月初發(fā)布的《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》有“促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)，既要滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求，又要為價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境”這樣的表述，顯示當(dāng)時(shí)的政策選擇要兼顧“防通脹”和“保增長(zhǎng)”。為了“保增長(zhǎng)”目標(biāo)，短期內(nèi)加息的可能性不大。

    而在24日的新聞稿中，央行的表述是“繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合，采取數(shù)量型工具和價(jià)格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，為價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境”。這是央行今年首次在政策聲明中提到價(jià)格性工具(即利率)，且此次并沒(méi)有 “滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求”這樣的用語(yǔ)。分析師認(rèn)為，近期的政策目標(biāo)可能更多轉(zhuǎn)向“穩(wěn)定價(jià)格總水平”，故而加息的可能性顯著提高。

     胡曉煉在23日的會(huì)上表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的問(wèn)題，一是流動(dòng)性管理面臨挑戰(zhàn)；二是實(shí)現(xiàn)全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)；三是通脹壓力上升；四是防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然較重?！霸谀壳皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升、內(nèi)外部流動(dòng)性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動(dòng)以及勞動(dòng)力成本和資源性產(chǎn)品價(jià)格趨升等結(jié)構(gòu)性因素在多方面助推通脹預(yù)期?！彼f(shuō)。

     胡曉煉強(qiáng)調(diào)，下階段，要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣信貸向常態(tài)水平回歸，提升金融支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的能力，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。

     就具體工作而言，胡曉煉提到的第一項(xiàng)就是進(jìn)一步加大流動(dòng)性管理力度“當(dāng)前加強(qiáng)流動(dòng)性管理是貨幣政策的重要任務(wù)，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)?！彼f(shuō)。

    央行同時(shí)要求，要按照宏觀調(diào)控要求合理投放貸款。各金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)采取有力措施，控制好今年后兩個(gè)月信貸投放的節(jié)奏和力度，使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求。