出于對打擊通脹進一步收緊信貸的擔(dān)憂，市場各方都在靜待12月初中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)宏觀經(jīng)濟政策。

　　記者從相關(guān)渠道了解到，明年宏觀政策將實施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，經(jīng)濟增長"保八"目標(biāo)不變，在防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)的要求下更加注重均衡發(fā)展，發(fā)生重大轉(zhuǎn)向可能性較小，新增信貸規(guī)模下降雖已成定局，但幅度將小于市場預(yù)期，A股宏觀面并不悲觀。

　　4%：CPI容忍度上調(diào)

　　中國10月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.4%，創(chuàng)出25個月新高。飛漲的物價勢必成為中央經(jīng)濟工作會議的主題。

　　權(quán)威人士表示，適當(dāng)調(diào)高2011年CPI指數(shù)調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)成為各方的共識，而這個目標(biāo)將被控制在4%左右。

　　在市場的擔(dān)憂日益上升之際，國務(wù)院近日出臺了一系列行政措施來控制通脹，這些做法引得許多人把目前的形勢與2007-2008年相提并論。

　　博覽財經(jīng)研究員王曉兵指出，盡管目前的CPI漲幅與2007年相當(dāng)，但是2007年時處于一輪經(jīng)濟周期的頂點，現(xiàn)在則是本輪經(jīng)濟周期的起點，這意味著明年CPI還有繼續(xù)上漲的動力。

　　中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長王建表示，中國人多地少的現(xiàn)狀決定食品因素推動物價上漲在中國是一個長期趨勢；中國勞動力成本上升也是大勢所趨。而美國QE2后輸入性通脹壓力也會在明年充分體現(xiàn)。

　　銀河證券宏觀研究總監(jiān)張新法認為，“如果說今年推動物價上漲的原因主要是食品價格，那明年就會有多股力量，因此CPI漲幅比今年高是難以避免的?！?/p>

　　7萬億：信貸投放降幅不大

　　為了控制通脹預(yù)期，流動性管理必須發(fā)揮關(guān)鍵的作用。權(quán)威人士表示，明年新增信貸規(guī)模接近7萬億，較今年的7.5萬億目標(biāo)有所下降。

　　15日，央行研究局局長張健華公開表示，“下一階段，我國應(yīng)該根據(jù)形勢發(fā)展要求，盡快回歸穩(wěn)健的貨幣政策。”

　　王曉兵表示，在全球爆發(fā)金融危機后，為了刺激經(jīng)濟增長，貨幣供應(yīng)一度大增?！爱?dāng)時之所以沒有出現(xiàn)通脹，是因為貨幣流通速度較慢，但是貨幣流通速度不會長期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通脹預(yù)期升高的背景下——在這種情況下，降低貨幣總量的增速目標(biāo)是合理的。

　　盡管如此，這一目標(biāo)仍然明顯高于市場預(yù)期。此前，瑞士信貸預(yù)計，2011年中國新增貸款額度為6萬至6.5萬億元；美國研究公司斯坦福伯恩斯的預(yù)期是6.6萬億元以內(nèi)。還有極端悲觀的預(yù)計宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性都難以持續(xù)。

　　對此，張新法表示，金融危機后政府批準(zhǔn)了大量投資項目，廉租房建設(shè)也需要大量資金，6.5-7萬的額度充分考慮了以上項目的后續(xù)建設(shè)需要，將為宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長提供保障。

　　8%：經(jīng)濟仍重保增長

　　20世紀(jì)90年代開始，中國經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趯?dǎo)向型。那么，在目前世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍存較大不確定，美國經(jīng)濟停滯不前，歐洲連續(xù)爆出債務(wù)危機，中國經(jīng)濟增長能夠“一枝獨秀”多久還是一個問號。而權(quán)威人士透露，2010年中國經(jīng)濟增長目標(biāo)依然是“保八”。

　　王曉兵認為，“這說明中國經(jīng)濟的基礎(chǔ)沒有問題，外部風(fēng)險不會在明年進一步放大。”

　　專家認為，雖然歐洲債務(wù)危機帶來的財政、信貸緊縮可能會影響部分國家復(fù)蘇進程，但歐洲地區(qū)經(jīng)濟分化明顯，新興市場強勁復(fù)蘇和法、德等發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)回升將支撐中國對歐出口實現(xiàn)較快增長。

　　同時，政府投資的高企也將為經(jīng)濟增長提供保障。權(quán)威人士透露，“積極的財政政策還將成為明年宏觀調(diào)控的基調(diào)?！?/p>

　　張新法認為，8%的增速意味著中國經(jīng)濟還將保持平穩(wěn)較快增長，為中國“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”提供保障。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的背景下，明年應(yīng)該重點關(guān)注結(jié)構(gòu)性的投資機會，可以預(yù)期新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域振興等主題性投資仍將保持一定熱度。