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今年電網(wǎng)投資處在蟄伏期，明年開(kāi)始智能電網(wǎng)大上快上。

2010年1-10月，全國(guó)電網(wǎng)投資2249億元，同比下降7.8%，主要原因是智能電網(wǎng)規(guī)劃未確定，導(dǎo)致投資減速。我們預(yù)計(jì)2011年全國(guó)電網(wǎng)投資3750億元，同比增長(zhǎng)25%，其中智能化部分投資同比增長(zhǎng)31%以上。

地方政府積極推動(dòng)下，配電用電環(huán)節(jié)投資或?qū)⒊^(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

我們認(rèn)為，無(wú)論是從技術(shù)容易度，還是從積極性上看，地方政府負(fù)責(zé)配電環(huán)節(jié)、用電環(huán)節(jié)的建設(shè)速度將高于電網(wǎng)總部負(fù)責(zé)的變電環(huán)節(jié)、輸電環(huán)節(jié)和調(diào)度環(huán)節(jié)。因此，我們認(rèn)為，2011年配電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)、用電信息采集系統(tǒng)及終端設(shè)備、電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備建設(shè)的增長(zhǎng)速度將超過(guò)市場(chǎng)現(xiàn)有預(yù)期。在電網(wǎng)總部負(fù)責(zé)的環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為2011年智能變電站、在線監(jiān)測(cè)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其次是柔性輸電。

變電、配電投資增速最快，關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。

綜合考慮成長(zhǎng)性、產(chǎn)品技術(shù)壁壘和市場(chǎng)容量，我們認(rèn)為智能變電站、配電網(wǎng)自動(dòng)化是2011年最值得關(guān)注的行業(yè)，此外，柔性輸電設(shè)備、電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施行業(yè)增長(zhǎng)也較快。我們認(rèn)為，智能電網(wǎng)是龍頭企業(yè)的盛宴，建議重點(diǎn)關(guān)注上述行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè)，如國(guó)電南自(25.03,-1.05,-4.03%)、國(guó)電南瑞(77.31,-0.66,-0.85%)、理工監(jiān)測(cè)(84.69,-1.76,-2.04%)、積成電子(41.52,-2.18,-4.99%)、榮信股份(48.53,-2.15,-4.24%)、森源電氣(50.66,-2.34,-4.42%)等公司。

投資建議：

評(píng)級(jí)未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，“中性”。

我們認(rèn)為2011年智能電網(wǎng)投資增速無(wú)法支撐行業(yè)目前如此高的PE水平，我們給與智能電網(wǎng)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。2011年建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南自、理工監(jiān)測(cè)、榮信股份、中國(guó)西電(7.71,-0.22,-2.77%)。