一個新手司機(jī)最容易遇到的問題是什么？答案是轉(zhuǎn)向過度，這用來比喻中國的宏觀調(diào)控政策一點也不為過，雖然怎么看中國政府也不應(yīng)該是個新手。

12月11日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，11月CPI較上年同期上升5.1%，這是2008年7月以來的最高升幅。10月份超過4%的CPI增幅就已經(jīng)讓分析人士警告說，中國通貨膨脹的風(fēng)險加大，而現(xiàn)在這個數(shù)據(jù)則讓經(jīng)濟(jì)過熱徹底亮起紅燈。

造成CPI上漲過快的原因在于食品價格與居住價格的飛速上漲。食品類價格同比上漲了11.7%；居住類價格同比上漲5.8%；這兩項相加為CPI增幅的貢獻(xiàn)率達(dá)到了92%。

這些價格上漲的背后是中國這幾年過于寬松的財政和貨幣政策。在2009年，雖然沒有遭遇太大的緊縮痛苦，但中國還是選擇了刺激經(jīng)濟(jì)的方式來執(zhí)行財政政策。當(dāng)時發(fā)放了4萬億貸款，并且長期執(zhí)行負(fù)利率，導(dǎo)致了民間投資過熱—這些反過來又成為一個信號，讓投機(jī)主義者投資了生產(chǎn)周期更長的農(nóng)產(chǎn)品。

事實上，在天量貸款放下去之前，中國在2007年與2008年的財政政策也一直是搖擺不定。當(dāng)2007年開始推行適度寬松的政策后，銀行開始大量發(fā)放貸款；隨后為了控制當(dāng)時被抬高的物價—主要是房價與過熱的股市投資，又突然開始緊縮貨幣政策；緊縮政策造成經(jīng)濟(jì)增速放緩后，于2008年底又開始鼓勵消費，特別是房地產(chǎn)消費，一直到2009年天量貸款又來了—仿佛在宏觀經(jīng)濟(jì)這條快車道上，沒有左右碰壁就不能前行。

現(xiàn)在，中國正在承受上一輪過于寬松的政策造成的后果。除了CPI以外，還有很多證據(jù)可以表明中國的經(jīng)濟(jì)過熱了。中國11月份的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)較上年同期上升6.1%；而中國1至11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，均高于歷史水平。

在CPI數(shù)據(jù)公布后不久，央行將存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至18.5%。這是央行今年第六次、也是一個月來第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金率的影響不會太大，大部分的銀行實際上已經(jīng)在執(zhí)行差不多18%左右的準(zhǔn)備金率了，因此緊隨其后應(yīng)該在年底之前為解決通脹問題，央行會再次上調(diào)利率嗎？如果上調(diào)，恐怕中國的股市又要遭受一番折磨了。

現(xiàn)在的難題是，政策制定者要保證GDP不低于8%的增速，但通貨膨脹的問題又必須抬高利率；抬高利率就會抬高投資成本，這又反過來影響GDP增速。所以在沒有找到更好的解決方式之前，可以預(yù)見的是，這個轉(zhuǎn)向過度的毛病很難治好。

新興市場通脹

巴西

巴西國家地理統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)表明，今年前11個月，巴西衡量通貨膨脹水平的指標(biāo)—消費者價格指數(shù)累計增幅已達(dá)到5.25%，超過全年通脹水平目標(biāo)。巴西11月食品價格漲幅也達(dá)2.22%，達(dá)到8年來最高水平。

俄羅斯

俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，俄羅斯消費者價格指數(shù)(CPI)已上漲7.2%，而上年同期的漲幅為8.3%。據(jù)俄羅斯央行預(yù)計，俄羅斯2010年通貨膨脹率將達(dá)8%。

印度

2010年9月，印度產(chǎn)業(yè)工人消費價格指數(shù)同比上漲9.8%，農(nóng)村勞動力消費價格指數(shù)同比上漲9.3%，商品批發(fā)價格指數(shù)同比上漲8.6%；而1月至9月，這三個數(shù)字累計漲幅分別高達(dá)3.1%、13.5%和9.7%。

CPI走高詳解

從食品類因素來看，糧食、酒、綠豆、肉類、棉花、食糖等均出現(xiàn)了連續(xù)的價格上漲，有些產(chǎn)品的價格漲幅一漲就是突破100%。從居住類價格來看，中國連續(xù)出臺調(diào)控房地產(chǎn)政策的影響有限：1月至11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資21萬億元，同比增長24.9%，比1月至10月加快0.5個百分點。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資4萬億元，劇增36.5%。