作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“糧食”，鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展跟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)休戚相關(guān)。鋼材期貨自上市以來已歷時(shí)將近兩年了，其走勢(shì)更多的是結(jié)合自身基本面呈現(xiàn)波瀾不驚的區(qū)間振蕩行情，其中重要的原因是鋼材作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，其長(zhǎng)期走勢(shì)更多的受制于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的制約。本文主要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)層面分析宏觀因素對(duì)鋼材期貨長(zhǎng)期走勢(shì)的影響。

      通脹壓力較大

      中國(guó)近兩年GDP的增長(zhǎng)或許只停留在數(shù)字層面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無明顯增長(zhǎng)，鋼材價(jià)格上漲空間有限。首先，跟2007—2008年主要因短缺經(jīng)濟(jì)造成的通脹明顯不同，此輪流動(dòng)性泛濫沒有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)作為基礎(chǔ)，更多的是貨幣發(fā)行過多所引起的資產(chǎn)泡沫。2009年，國(guó)家投入4萬億元向國(guó)企等傾斜，同時(shí)國(guó)有銀行更樂意向國(guó)企放貸，民企融資難的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重，市場(chǎng)占有率在下降，如溫州民間借貸月利率2007年為3%左右，2010年上升到4%，漲幅接近25%。其次，市場(chǎng)更注重短期效應(yīng)。對(duì)于個(gè)人，紙幣購(gòu)買力的下降意味著人們實(shí)際擁有的財(cái)富在蒸發(fā)，大家更加不愿意去增加消費(fèi)，一部分人選擇買入黃金、房子等資產(chǎn)進(jìn)行保值，一部分人選擇進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)。對(duì)于企業(yè)而言，成本的上升和市場(chǎng)份額的下降增加了其實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的難度，其結(jié)果是實(shí)業(yè)被放棄，人們紛紛進(jìn)入大宗商品和房地產(chǎn)市場(chǎng)尋求短期的資產(chǎn)升值，民營(yíng)資本變身成了純投機(jī)而不創(chuàng)造實(shí)際效益的金融資本，這對(duì)我國(guó)實(shí)體宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是極其不利的。鋼鐵作為跟宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的品種，上漲動(dòng)能受制約也在情理之中。

      人民幣升值，熱錢涌入，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)虛擬繁榮假象

總之，與其他品種不同，鋼材期貨的走勢(shì)不僅取決于市場(chǎng)上流通的資金是否足夠充裕，還更多的取決于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展。成本增加令滬鋼處于底部緩慢抬升的過程中，需求放大才是鋼價(jià)展翅高飛的助推器。鋼材期貨中長(zhǎng)期將在通脹預(yù)期、節(jié)能減排執(zhí)行等一系列利好因素和鋼廠套保動(dòng)能增加、宏觀經(jīng)濟(jì)泡沫隨時(shí)可能破滅等利空因素的交織作用下艱難前行，并會(huì)同中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本保持平行運(yùn)行態(tài)勢(shì)。流動(dòng)性寬松令大宗商品風(fēng)光無限，2010年銅價(jià)漲幅超21%，金價(jià)漲幅超30%，房?jī)r(jià)屢調(diào)不降。而在2007—2008年曾經(jīng)是游資熱土的股市卻風(fēng)光難現(xiàn)。道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)盈利能力增長(zhǎng)遜于預(yù)期，基本面的支撐力度不夠。對(duì)鋼材期貨而言，2010年螺紋主力RB1105合約基本維持箱體振蕩行情，漲幅十分有限，這是現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心不足、對(duì)鋼價(jià)后市不樂觀引發(fā)套保空單高位拋壓的結(jié)果。