2011年是我國“十二五”開局之年，也可謂“規(guī)劃年”。3月份即將召開的“兩會”期間，指明未來五年發(fā)展方向的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十二五”規(guī)劃》將成為討論重點，與環(huán)保相關(guān)的減排指標等細節(jié)信息有望逐步明確，各具體領(lǐng)域?qū)ｍ椧?guī)劃有望陸續(xù)出臺。

     重金屬規(guī)劃：率先獲批

     “十一五”期間，重金屬污染已成為我國凸顯的重大環(huán)境問題。據(jù)媒體報道，國務(wù)院已于近日正式批復(fù)《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》，并成為第一個獲批的“十二五”規(guī)劃，要求到2015年底，重點控制區(qū)鉛（Pb）、汞（Hg）、鎘（Cd）、鉻（Cr）、砷（Se）等五項重點重金屬污染物的排放比2007年重金屬專項普查數(shù)據(jù)減少15%。

     所謂重金屬，是指密度在5.0以上的45種元素。砷（As）屬于非金屬，但其毒性及某些性質(zhì)與重金屬相似，所以也將其列入重金屬污染物范圍。環(huán)境污染方面所指的有害重金屬主要是生物毒性顯著的鉛、汞、鎘、鉻及類金屬砷等五種元素，主要來源于工業(yè)污染；其次是交通污染和生活垃圾污染，大多通過廢渣、廢水、廢氣排入環(huán)境，在人和動物、植物中富集，從而對環(huán)境和人的健康造成很大危害。

     在污染治理方面，不同領(lǐng)域均可以通過一定的技術(shù)路線、管理措施降低污染，做到最終達標排放，我們建議關(guān)注碧水源、威孚高科、盛運股份、格林美等公司。

    水規(guī)劃：追求高水質(zhì)

    節(jié)水及回用成重點

      在水治理領(lǐng)域，“十二五”水質(zhì)標準提高已成必然趨勢。供水方面，檢測項目將由原35項提高至106項，并自2012年7月起強制執(zhí)行；排水方面，氨氮納入總量控制并作為約束性考核指標。從重點流域水污染防治“十二五”規(guī)劃編制大綱看，今后五年環(huán)境治理壓力依然較大，部分流域提出了消除劣V類水的規(guī)劃目標，因此重點地區(qū)的治理力度有望超預(yù)期，依然維持“十二五”期間膜技術(shù)在水處理領(lǐng)域應(yīng)用有望迎來大發(fā)展的判斷，重點推薦碧水源。

     另外，污泥處理處置問題也將成為熱點，污泥處置費用若能納入污水費征收范圍將有力推動該領(lǐng)域的發(fā)展，建議關(guān)注相關(guān)設(shè)備材料提供商天通股份（干燥脫水機）和寶莫股份（污泥脫水劑），以及項目投資運營商興蓉投資、富春環(huán)保及南海發(fā)展。

     此外，水資源的日益稀缺性使得節(jié)水以及污水資源化也有望成為規(guī)劃重點。其中，節(jié)水相關(guān)數(shù)據(jù)（單位GDP水耗、節(jié)水灌溉面積比例等）以及再生水利用率等有望作為量化指標納入考核體系，從而顯著推動再生水相關(guān)設(shè)施的建設(shè)，建議重點關(guān)注碧水源、萬邦達、中電環(huán)保、大禹節(jié)水等公司。

   固廢規(guī)劃：生活垃圾類

   意見有望最先出臺

     “十二五”期間我國城市生活垃圾處理問題將得到空前重視，“無害化處理率”作為重要衡量指標有望納入政績考核體系，城市垃圾處理將逐漸成為地方政府城市管理的重要內(nèi)容。我們預(yù)計《關(guān)于推進城市生活垃圾處理工作的意見》有望于近期正式發(fā)布，《全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃（2011 2015年）》將于2011年上報審批。

      針對固廢處置污染控制問題，環(huán)保部于2010年11月發(fā)布《生活垃圾焚燒污染控制標準（征求意見稿）》，預(yù)計未來垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)尾氣排放標準的不斷嚴格將是必然趨勢。我們在垃圾焚燒領(lǐng)域建議重點關(guān)注桑德環(huán)境、盛運股份、富春環(huán)保、華光股份、杭鍋股份等。

      水泥窯協(xié)同處理垃圾前景看好。工信部去年11月發(fā)布《關(guān)于水泥工業(yè)節(jié)能減排的指導(dǎo)意見》，鼓勵利用水泥窯爐處置生活垃圾和污泥，建立一批示范生產(chǎn)企業(yè)，“十二五”期間形成協(xié)同處理能力1200萬噸/年，并要求消納工業(yè)廢渣能力達到3000噸/年。此外，預(yù)計將于2011年發(fā)布的《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》有望將水泥窯協(xié)同處理生活垃圾有關(guān)內(nèi)容納入其中，建議關(guān)注中材國際、海螺水泥等。

      廢棄電器電子產(chǎn)品回收：等待配套政策落地?！稄U棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》自2011年1月1日起已正式實施，為配合執(zhí)行，我們預(yù)計處理基金相關(guān)政策有望出臺，按發(fā)改委預(yù)測，每類家電征收標準在5元~15元不等，我們預(yù)計2011年~2013年處理基金規(guī)模約19億~26億。預(yù)計后續(xù)國家及地方的廢棄電器電子產(chǎn)品處理發(fā)展“十二五”規(guī)劃有望陸續(xù)出臺，將推動整個行業(yè)發(fā)展進入新階段，該領(lǐng)域典型的上市公司如格林美等。

     大氣規(guī)劃：火電標準嚴格

    機動車脫硝啟動

     《火電廠大氣污染物排放標準》二次征求意見稿已于2011年1月公布，實施后將對火電脫硫改造、尾氣脫硝、電袋除塵等領(lǐng)域形成顯著拉動。脫硝電價補償機制有望公布。我們判斷鋼鐵、水泥等非電行業(yè)的減排也將啟動。在火電大氣治理領(lǐng)域，相關(guān)上市公司包括龍凈環(huán)保、九龍電力、龍源技術(shù)等?！蛾P(guān)于國家機動車排放標準第四階段限值實施日期的復(fù)函》將對機動車發(fā)動機燃燒系統(tǒng)和尾氣處理帶來重大影響，重點關(guān)注威孚高科、貴研鉑業(yè)等。

    監(jiān)測規(guī)劃：由設(shè)備提供

    邁向系統(tǒng)集成服務(wù)

     近期，《環(huán)境監(jiān)測質(zhì)量管理導(dǎo)則》和《環(huán)境監(jiān)測信息傳輸技術(shù)規(guī)定》兩項征求意見稿陸續(xù)出臺。我們認為，在監(jiān)測指標增加的基礎(chǔ)上，我國環(huán)境監(jiān)測市場將由此前的簡單設(shè)備銷售走向提供系統(tǒng)集成服務(wù)，從而使得整體解決方案提供商面臨著廣闊發(fā)展前景，建議關(guān)注先河環(huán)保以及即將上市的聚光科技。

（作者系中信證券行業(yè)分析師，執(zhí)業(yè)證書編號分別為：S1010510120066和S1010510120063）

     重金屬治理相關(guān)公司

     相關(guān) 治理方式 相關(guān)公司

     領(lǐng)域

     廢水 浮選技術(shù)、硫化物沉淀、石灰－絮凝沉淀、吸附技術(shù)、螯合樹脂法、離子交換法、人工濕地技術(shù)等 萬邦達、中電環(huán)保、碧水源、南方匯通、元力股份等

     廢氣 汽車尾氣凈化、布袋除塵、活性炭吸附等 威孚高科、龍凈環(huán)保、科林環(huán)保、三維絲、元力股份等

     廢渣 資源循環(huán)利用、填埋滲濾液處理、焚燒尾氣凈化等 格林美、桑德環(huán)境、貴研鉑業(yè)、維爾利、盛運股份等

     監(jiān)測 重金屬檢測 先河環(huán)保、聚光科技等

     資料來源：中信證券研究部

     重點公司盈利預(yù)測與估值

     公司 重金屬政策 水政策 固廢政策 大氣政策 監(jiān)測政策 股價 EPS（元） P／E 10Q3 評級

PB

10E 11E 12E 10E 11E 12E

     碧水源 廢水處理 提標回用 112．86 1．29 2．82 4．23 87 40 27 5．9 買入

    興蓉投資 污泥焚燒 20．02 0．51 0．86 0．94 39 23 21 5．8 買入

     大禹節(jié)水 農(nóng)業(yè)節(jié)水 22．81 0．22 0．32 0．59 104 71 39 7．9

     萬邦達 廢水處理 工業(yè)節(jié)水 128．69 1．12 2．19 3．53 115 59 36 9．4

      中電環(huán)保 廢水處理 工業(yè)節(jié)水 33．05 0．48 0．70 0．99 69 47 33 4．6

     天通股份 污泥脫水 17．07 0．13 0．13 0．22 131 131 78 7．6

      寶莫股份 污泥脫水 28．73 0．62 0．77 1．03 46 37 28 4．1

      南方匯通 廢水處理 13．93 0．10 0．17 0．30 139 82 46 6．9

      元力股份 活性炭吸附 28．01 0．36 0．77 1．24 78 36 23 4．0

     桑德環(huán)境 生活垃圾 31．47 0．51 0．70 1．00 62 45 31 10．8 買入

      中材國際 水泥窯 47．38 1．92 2．72 3．92 25 17 12 12．7 買入

     盛運股份 尾氣凈化 垃圾焚燒 33．34 0．46 0．79 1．09 72 42 31 5．0 增持

     南海發(fā)展 垃圾焚燒 17．19 2．04 0．66 0．76 8 26 23 3．1 增持

     富春環(huán)保 污泥焚燒 44．08 0．65 0．89 1．14 68 50 39 5．2 增持

     格林美 金屬回收 循環(huán)利用 56．10 0．79 1．27 1．77 71 44 32 6．7

     華光股份 焚燒爐 23．91 0．60 0．82 0．97 40 29 25 5．7

     杭鍋股份 焚燒爐 28．80 0．77 0．88 1．04 37 33 28 5．5

     威孚高科 尾氣凈化 機動車脫硝 48．74 2．27 2．79 3．69 21 17 13 8．2 買入

     龍凈環(huán)保 袋除塵吸附 脫硫脫硝 33．98 1．20 1．32 1．45 28 26 23 3．6 買入

     九龍電力 脫硫脫硝 17．89 0．08 0．37 0．46 224 48 39 6．5