“股神”沃倫·巴菲特扣動(dòng)“收購(gòu)扳機(jī)”的手指正在發(fā)癢。
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日，巴菲特以伯克希爾·哈撒韋公司(下稱伯克希爾)董事長(zhǎng)身份致信股東，看好美國(guó)投資前景，打算“花錢”。這位80歲的“股神”仍未明示誰將成為接班人。 根據(jù)當(dāng)天伯克希爾公布的2010年財(cái)報(bào)，該公司去年凈賺129.7億美元，增長(zhǎng)61%；，其中第四季度凈利潤(rùn)為43.8億美元，增長(zhǎng)43%。截至2010年底，該公司賬面價(jià)值1573億美元，握有現(xiàn)金382億美元，保險(xiǎn)浮存金已經(jīng)超過了658億美元。(編注：資產(chǎn)的賬面價(jià)值=資產(chǎn)賬面余額-資產(chǎn)折舊或攤銷-資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其可簡(jiǎn)單理解為凈資產(chǎn)。) “我們準(zhǔn)備好了，獵象槍已經(jīng)上膛，我扣動(dòng)扳機(jī)的手指正在發(fā)癢?！卑头铺卦谥鹿蓶|信中稱，去年伯克希爾史上最大的一筆收購(gòu)案——北伯靈頓鐵路公司的效果比預(yù)計(jì)的要好?，F(xiàn)在巴菲特說，他渴望進(jìn)行更多的收購(gòu)。 20億美元“加倉(cāng)”美國(guó) 歷年巴菲特致股東信中都沒有標(biāo)題，《紐約時(shí)報(bào)》稱，如果這次要加標(biāo)題，那應(yīng)該是“愿上帝保佑美國(guó)”。 “金錢總是向著機(jī)會(huì)流動(dòng)，而美國(guó)則是充滿了機(jī)會(huì)?！卑头铺卦谛胖袑懙?。 股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件稱，總有人在討論不確定性，但無論今天是什么情況，明天永遠(yuǎn)存在不確定性，不要讓現(xiàn)實(shí)把你嚇倒了。 對(duì)于巴菲特而言，當(dāng)下的美國(guó)充滿了投資和并購(gòu)機(jī)遇。 去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)了汽車、煤炭和建筑物品運(yùn)輸需求，所以伯克希爾2009年以265億美元收購(gòu)的北伯靈頓鐵路公司被巴菲特譽(yù)為“2010年的亮點(diǎn)”，該筆收購(gòu)能將伯克希爾常規(guī)稅前收益提高將近40%。一度，外界將上述并購(gòu)交易視作巴菲特防御金融危機(jī)的舉動(dòng)。不過，這次巴菲特估計(jì)又讓人啞口無言了。 巴菲特準(zhǔn)備再接再厲。按照巴菲特的想法，伯克希爾需要實(shí)施“更多重大收購(gòu)”。他在26日的信中，以斜體字形式突出“重大”一詞?！?/p>
巴菲特口中所謂的重大收購(gòu)是指交易金額在50億美元至200億美元之間的收購(gòu)。巴菲特和合伙人芒格稱，公司越大，巴菲特的興趣也就越大。 但僅僅規(guī)模大還不夠，對(duì)于潛在的收購(gòu)目標(biāo)，巴菲特和芒格列出了以下標(biāo)準(zhǔn)： 1.被收購(gòu)的公司規(guī)模要大(稅前盈利至少有7500萬美元，除非該公司恰好身處我們已有的行業(yè)) 2.表現(xiàn)出持續(xù)盈利能力(我們對(duì)未來業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不感興趣，對(duì)扭虧為盈的情況也不感興趣) 3.負(fù)債很少，或基本沒有負(fù)債，但企業(yè)仍能創(chuàng)造較好的產(chǎn)權(quán)回報(bào)率(ROE) 4.穩(wěn)定的管理層(我們無法提供管理層) 5.業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單(如果涉及太多高科技，我們無法理解) 6.明確的要價(jià)(如果收購(gòu)價(jià)格未知，我們不想浪費(fèi)買賣雙方的時(shí)間，哪怕是進(jìn)行初步商談) 巴菲特說，2011年伯克希爾的資本開支將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的80億美元，其中較去年新增加的20億美元全部投資在美國(guó)。他認(rèn)為美國(guó)的“好日子”就在前方。他說，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)從明年開始復(fù)蘇，這將有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 巴菲特預(yù)言美國(guó)利率將會(huì)上調(diào)，給伯克希爾帶來至少5億美元收益，但利率短期內(nèi)不大可能上調(diào)?！案呃实絹砬?，我們也許能幸運(yùn)地為一部分所持現(xiàn)金找到(投資)機(jī)會(huì)，得到不錯(cuò)的回報(bào)?！?span id="2auhbpp" class="font14">
連續(xù)第二年跑輸標(biāo)普500
巴菲特和芒格在信中稱，今年將是“正常的一年”，雖然商業(yè)環(huán)境好于去年，但比不上2005年和2006年，并且由于公司規(guī)模的逐步擴(kuò)大，已經(jīng)很難有以前那樣奪目的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)今年伯克希爾稅前利潤(rùn)為170億美元，凈利潤(rùn)達(dá)到120億美元。
值得注意的是，去年伯克希爾公司的賬面價(jià)值增長(zhǎng)了13%，而同期標(biāo)普500指數(shù)收益率為15.1%，這已經(jīng)是伯克希爾連續(xù)兩年跑輸大盤，也是巴菲特執(zhí)掌公司以來第9次賬面價(jià)值漲幅低于標(biāo)普500漲幅。
在巴菲特看來，作為伯克希爾的資產(chǎn)掌控者，目標(biāo)就是讓每股賬面價(jià)值收益超過標(biāo)普500指數(shù)，“在一些年里，我們做到了，而有時(shí)候我們失敗了。”巴菲特稱，如果公司做不到這一點(diǎn)，那對(duì)于投資者來說是毫無意義的，“他們會(huì)意識(shí)到還不如去投資一個(gè)指數(shù)基金來得更好?！?
去年伯克希爾的A類股票上漲了21%。截至去年底，伯克希爾的市值約2000億美元。伯克希爾重倉(cāng)持有的富國(guó)銀行去年上漲15%，伯克希爾通過增持成為富國(guó)銀行的第一大股東，同時(shí)伯克希爾去年清空了所持有的美國(guó)銀行股票?！ ?/p>
“別迷戀杠桿收益”
巴菲特照例沒忘在信中談點(diǎn)投資經(jīng)驗(yàn)。
巴菲特在信中稱，2008年的金融危機(jī)更加確認(rèn)了通過借來的錢投資公司是非常危險(xiǎn)的，一個(gè)很小信用的缺失極有可能毀了一家公司。
“當(dāng)金融杠桿起作用時(shí)，它會(huì)放大你的收益，你配偶覺得你很聰明，你鄰居也羨慕你?！卑头铺卣f，它會(huì)使人上癮，一旦你從中獲益，很少有人能夠從中全身而退。而這也就是為何伯克希爾公司通常至少保留200億美元現(xiàn)金的做法，已備不時(shí)之需或者抓住投資機(jī)會(huì)。
2008年，雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，巴菲特在25天內(nèi)動(dòng)用156億美元用于投資。“當(dāng)別人為生存掙扎時(shí)，我們則有資金和精神力量發(fā)動(dòng)攻勢(shì)?！?
此外，巴菲特還告訴投資者不要專注于公司給出的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)很容易通過做賬或出手投資來作假。同時(shí)，巴菲特還稱伯克希爾公司的利潤(rùn)數(shù)據(jù)沒有意義，因?yàn)槿魏螘r(shí)候公司都有未能實(shí)現(xiàn)的投資收益或者損失，“所有未實(shí)現(xiàn)或者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益和損失，都反映在我們的賬面價(jià)值中，留心衡量單位的變化，以及營(yíng)收的過程，這樣你就能真正把握住這個(gè)公司的走向?！卑头铺卣f。
伯克希爾現(xiàn)階段控股近80家公司，業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)、公用事業(yè)(2217.682,2.63,0.12%)、服裝、珠寶、商務(wù)飛機(jī)。它同時(shí)是一些大公司的主要股東，例如可口可樂公司。
“這家公司的價(jià)值不取決于巴菲特是否每天去上班。即使巴菲特先生不再掌管伯克希爾·哈撒韋，人們也不會(huì)不喝可樂、不用火車運(yùn)煤。那是伯克希爾·哈撒韋的價(jià)值所在?！币患彝顿Y公司合伙人格倫·唐告訴美聯(lián)社記者。
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