電力消費(fèi)彈性系數(shù)反彈：根據(jù)中電聯(lián)公布的2010年電力統(tǒng)計(jì)快報(bào)，全國全社會用電量4.19萬億千瓦時(shí)，同比增長14.58%。重工業(yè)的大幅反彈是主要力量，占當(dāng)年新增量的67%，并促使2010年電力消費(fèi)彈性系數(shù)繼續(xù)反彈。 發(fā)電量同比增速下降明顯：2010年12月發(fā)電量同比增長5.1%，較11月下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)。2010年12月的同比增速與2009年的同期相比下降明顯。整體來看， 12月的發(fā)電量呈現(xiàn)出增速繼續(xù)下降態(tài)勢，從電量角度反映出經(jīng)濟(jì)的增速放緩趨勢。 裝機(jī)容量略低預(yù)期：2010年度新增機(jī)組9127萬千瓦，關(guān)停小機(jī)組1100萬千瓦， 推算的技改增加容量785萬千瓦。雖然新增機(jī)組低于我們預(yù)期的9938萬千瓦， 但關(guān)停容量同比大幅下降，使得總裝機(jī)容量仍超預(yù)期。 利用小時(shí)迅速上升：2010年度利用小時(shí)最突出的兩個(gè)特點(diǎn)是：(1)水電利用小時(shí)開始回升。

　　由于當(dāng)年來水較為充足以及2009年的基數(shù)較低，利用小時(shí)同比小幅上升3%。(2)火電利用小時(shí)超預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)推動下，火電利用小時(shí)連超預(yù)期，全年上升3.4%。為2004年以來首次上升。

　　國內(nèi)動力煤市場價(jià)格穩(wěn)定：2010年動力煤逐步上漲，秦皇島煤炭平倉價(jià)波動較小，因此秦皇島與大同的價(jià)差近半年來處于下降過程。2011年1月與2月國內(nèi)動力煤市場趨穩(wěn)，價(jià)格保持穩(wěn)定。

　　煤價(jià)淡季不淡：2011年2月澳大利亞BJ價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，已達(dá)到130美元/ 噸，未來一段時(shí)期內(nèi)石油價(jià)格或?qū)^續(xù)維持上漲態(tài)勢。受石油價(jià)格上漲帶動， 國際市場煤炭價(jià)格也將獲得持續(xù)支撐。進(jìn)入3月后，傳統(tǒng)淡季到來，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)會有一定松動，但考慮國內(nèi)外煤價(jià)倒掛態(tài)勢已經(jīng)形成，國內(nèi)動力煤價(jià)格下跌壓力不大，平穩(wěn)為主。

　　部分公司進(jìn)行融資：長江電力、吉電股份、三峽水利、惠天熱電等公司通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)或可轉(zhuǎn)債等方式，進(jìn)行資本運(yùn)作，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)， 降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善生產(chǎn)經(jīng)營狀況，提升公司盈利能力。

　　火電企業(yè)虧損嚴(yán)重：根據(jù)五大發(fā)電集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)，近年來，由于電煤價(jià)格大幅上漲，火電企業(yè)燃料成本已占到發(fā)電成本的70%以上。與此同時(shí)，煤電聯(lián)動政策沒有落實(shí)到位，發(fā)電公司虧損嚴(yán)重。2010年全年煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，同比上漲122.4元/噸，使五大發(fā)電集團(tuán)燃料成本大幅增加，火電企業(yè)虧損面已高達(dá)55% 以上。

　　呼吁“煤電聯(lián)動”重啟：五大發(fā)電集團(tuán)系統(tǒng)的“兩會”代表委員提案議案逐漸浮出水面，其中呼吁'煤電聯(lián)動'幾乎成了代表委員提案中的共同主題。在此之前，由于2011年1月份電煤價(jià)格再次上漲，重點(diǎn)合同煤兌現(xiàn)不足70%，五大發(fā)電集團(tuán)聯(lián)合向國資委、國家發(fā)改委和國務(wù)院層面進(jìn)行匯報(bào)，反映煤價(jià)上漲的情況和發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營狀況，力促煤電聯(lián)動政策的出臺。

　　行業(yè)評級：考慮目前電力行業(yè)的基本面、估值情況以及市場環(huán)境，我們認(rèn)為整個(gè)行業(yè)不存在投資性機(jī)會，維持行業(yè)'同步大市-A'的評級。只有寄希望于'煤電聯(lián)動'，電力行業(yè)整體情況有所好轉(zhuǎn)。