1)關(guān)注日本地震對工程機械行業(yè)的影響:日本是全球工程機械及其核心零部件的重要產(chǎn)地,我們認(rèn)為,日本地震后對國內(nèi)工程機械的影響可能包括:1)對國內(nèi)廠商高端零部件的制約;2)日本企業(yè)受損對全球工程機械供應(yīng)的影響;3)日本災(zāi)后重建拉動的工程機械需求;目前看,國內(nèi)廠商零部件庫存基本在2個月左右,短期影響不大,但若日本相關(guān)公司受損嚴(yán)重,則可能制約國內(nèi)工程機械的產(chǎn)能釋放;日本工程機械企業(yè)(以小松為例)已基本完成產(chǎn)能的全球布局,其本土產(chǎn)能只占其全部產(chǎn)能的40%,占全球市場的4%,因此地震后對全球工程機械供應(yīng)影響不大;按照2009年全球工程機械銷售額統(tǒng)計,日本工程機械銷售額占全球比例為4%,規(guī)模較小,日本災(zāi)后重建對國內(nèi)工程機械企業(yè)的拉動效果也有限。

　　2)本周年報披露:國際煤機(01683.HK)和中國龍工(03339.HK)將于3月16日和3月21日發(fā)布2010年年度業(yè)績,兩家公司業(yè)績都存在超預(yù)期的可能,存在交易性機會。

　　投資建議:1)工程機械短期上漲行情仍有望持續(xù):工程機械板塊對應(yīng)2010年和2011年的平均市盈率分別為21.9和16.9倍,1月份行業(yè)銷售依然強勁,隨著銷售數(shù)據(jù)的催化及年報業(yè)績發(fā)布,板塊短期內(nèi)仍有進一步上漲的動力,但需密切關(guān)注日本地震事件的影響;中期關(guān)注宏觀調(diào)控和信貸緊縮的影響;仍推薦龍頭+出口彈性的配置。

　　2)軌道交通裝備受鐵道部人事變動影響,仍處于下行通道:鐵道部事件以來中國南車A股、H股和中國北車分別下跌10.7%,17.5%和12.8%,從鐵道部官員近期講話中發(fā)現(xiàn),鐵道部未來將在鐵路運營和改革方面給予更多強調(diào)和支持,對鐵路建設(shè)大規(guī)模投資持更加審慎的態(tài)度,鐵路投資進度和標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整需要進一步觀察。

　　3)煤炭機械A(chǔ)股估值吸引力不高,H股逢低買入:A股煤炭機械板塊對應(yīng)2010年和2011年市盈率分別為58.5和38.0倍,H股煤機公司對應(yīng)2011年市盈率為15.5倍;我們認(rèn)為,A股與H股的估值差距來源于A股新上市公司的產(chǎn)能擴張及近期持續(xù)公告的股權(quán)激勵,目前估值水平較高;H股前期小幅反彈,目前兩家公司估值合理,我們看好煤機行業(yè)的穩(wěn)定增長及三一國際和國際煤機的產(chǎn)品優(yōu)勢,建議投資者逢低買入。

　　上周回顧:工程機械2011年1月份行業(yè)數(shù)據(jù)出臺。1月份全行業(yè)平地機、推土機、挖掘機、裝載機、叉車、起重機分別銷售284、1,379、10,922、14,128、21,615和2,153臺,同比分別增長63.2%、78.4%、36.5%、26.9%、51.8%和12.8%。

　　公司層面:徐工機械3月10日發(fā)布2010年年報,營業(yè)收入252.1億元,同比增長21.8%;歸屬于母公司股東的凈利潤29.3億元,同比增長68.0%,對應(yīng)每股收益2.84元。毛利率提升2.3個百分點,三項費用下降1.4個百分點。

　　廈工股份3月14日發(fā)布2010年年報,營業(yè)收入103.3億元,同比增長94.3%,歸屬于母公司所有者的凈利潤6.1億,同比增長478.4%,對應(yīng)每股收益0.79元。

　　資本市場:上周A股上證指數(shù)下跌2.0%,機械行業(yè)指數(shù)下跌0.4%,我們推薦的中聯(lián)重科上漲1.0%,跑贏大盤;三一重工、鄭煤機、中國北車、中國南車、柳工、安徽合力分別下跌2.0%,3.3%,3.3%,3.8%,4.6%,5.0%;H股恒生國企指數(shù)上漲0.5%,機械行業(yè)指數(shù)下跌1.7%,國際煤機、三一國際、中聯(lián)重科分別上漲6.0%,2.0%,1.7%,大幅跑贏大盤,中國南車下跌5.2%。

　　風(fēng)險提示:信貸緊縮影響工程機械銷售、房地產(chǎn)限購影響新開工預(yù)期、鐵道部事件影響繼續(xù)擴大等。