行情走勢(shì)。水泥制造指數(shù)4月1日收盤點(diǎn)位為6952.04,最近雙周(3月17日-4月1日)漲幅為7.31%;同期上證A股指數(shù)4月1日收盤點(diǎn)位為2967.41,最近雙周漲幅為1.25%。水泥漲幅領(lǐng)先同期上證指數(shù)漲幅6.06個(gè)百分點(diǎn)。
估值情況。目前行業(yè)PE(TTM、整體法)為25.4x,相對(duì)于滬深300PE溢價(jià)率為1.67;PB(整體法)4.1,相對(duì)于滬深300PB溢價(jià)率為1.75。
水泥價(jià)格。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息,我們可以發(fā)現(xiàn),隨著絕大地區(qū)需求旺季的逐步來(lái)臨,水泥價(jià)格開(kāi)始反彈,3月下半月國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)價(jià)格有所走強(qiáng),環(huán)比升幅為0.69%。從區(qū)域來(lái)看,主要是:1、北京、天津價(jià)格上調(diào)50-100元/噸不等;2、湖南地區(qū)價(jià)格再次上調(diào)30-40元/噸,截止3月29日價(jià)格已累計(jì)上調(diào)70-80元不等,浙江金華地區(qū)普遍上調(diào)30元/噸,P.O42.5價(jià)格大概在410元/噸;3、新疆南部水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,阿克蘇地區(qū)P.O42.5標(biāo)號(hào)水泥較春節(jié)前上調(diào)60-80元/噸;湖北武漢地區(qū)上調(diào)20-30元/噸;4、江西地區(qū)南昌市場(chǎng),較上周相比下跌50元/噸。從原因來(lái)看,京津地區(qū)主要是需求回暖,且大部分企業(yè)都已執(zhí)行調(diào)價(jià),顯示協(xié)同效果不錯(cuò);湖南地區(qū)一方面基建水泥用量需求集中催生,另一方面煤礦整治對(duì)用煤緊張使得成本上升;南疆地區(qū)價(jià)格上漲主要是今年市場(chǎng)啟動(dòng)后需求好于預(yù)期,而企業(yè)水泥庫(kù)存量不大,并且有些企業(yè)磨機(jī)出現(xiàn)問(wèn)題,水泥供應(yīng)明顯不足;江西南昌下跌則主要是市場(chǎng)供失衡和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)所致,并且江西企業(yè)間停窯減量的情況尚未出現(xiàn),協(xié)同性有待加強(qiáng)。
煤炭?jī)r(jià)格。目前山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)770元/噸,大同優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)825元/噸,普通混煤平倉(cāng)價(jià)492.50元。
行業(yè)策略。我們的觀點(diǎn)主要如下:1、到3月底、4月初,水泥價(jià)格如之前預(yù)期開(kāi)始企穩(wěn)反彈,且部分地區(qū)如華北京津地區(qū)反彈幅度和反彈時(shí)間好于預(yù)期,并且從企業(yè)執(zhí)行的情況來(lái)看,溝通和協(xié)同性都得到加強(qiáng),我們認(rèn)為可以繼續(xù)關(guān)注后續(xù)的提價(jià)效應(yīng);2、水泥行業(yè)從10年下半年開(kāi)始在眾多良好預(yù)期的推動(dòng)下,行情持續(xù)上漲,目前水泥行業(yè)PE和PB相對(duì)于滬深300來(lái)看,其溢價(jià)率創(chuàng)下或接近近年來(lái)新高,我們建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待反彈過(guò)大、估值偏高的個(gè)股;3、我們維持水泥行業(yè)整體“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
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