內(nèi)需出口增長超預(yù)期
2011年一季度，紡織服裝類累計(jì)零售額2014億元，同比增長22.3%，高出全社會(huì)消費(fèi)品零售增速約6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，居民消費(fèi)信心指數(shù)等各項(xiàng)指標(biāo)均已從底部大幅回升。一季度我國服裝紡織累計(jì)出口486.27億美元，同比增長23.9%，行業(yè)出口增速恢復(fù)至2010年全年出口23.7%水平。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響行業(yè)整體運(yùn)營
由于今年國家經(jīng)濟(jì)政策偏向緊縮，紡織行業(yè)整體運(yùn)營也受到一定負(fù)面影響。同時(shí)，通脹壓力不斷攀升和人民幣升值等因素引發(fā)對(duì)行業(yè)需求負(fù)面影響的擔(dān)憂，另外，日本地震的影響及國際政治形勢(shì)的不穩(wěn)定外圍因素也加深了這一擔(dān)憂，致使棉價(jià)高位回落。我們認(rèn)為，在今年新棉上市之前，棉價(jià)將會(huì)繼續(xù)高位振蕩，需求因素將主導(dǎo)未來棉價(jià)的方向。同時(shí)，對(duì)棉花具有一定替代效應(yīng)的滌綸、粘膠、氨綸等化纖產(chǎn)品價(jià)格也相應(yīng)回落，其中，粘膠纖維和氨綸纖維降幅較大。
行業(yè)整體盈利能力受壓
去年紡織服裝行業(yè)整體盈利能力大幅提升，主要是得益于低價(jià)庫存的貢獻(xiàn)和產(chǎn)品提價(jià)，而由于去年9月份后的高價(jià)原料庫存因素，今年以來原材料價(jià)格繼續(xù)維持高位振蕩，今年紡織服裝企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的成本壓力，行業(yè)整體盈利能力可能受影響。
盡管行業(yè)整體收入和盈利均處于較高水平，但產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)盈利能力已初現(xiàn)減弱跡象。如果原材料價(jià)格繼續(xù)維持歷史高位振蕩，這將直接考驗(yàn)行業(yè)紡織服裝企業(yè)通過提價(jià)進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁能力，以及靈活應(yīng)對(duì)成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
我們重點(diǎn)看好具有品牌優(yōu)勢(shì)、對(duì)產(chǎn)品具有提價(jià)能力的品牌零售服裝企業(yè)。由于部分具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高附加值的大型出口型紡織企業(yè)對(duì)產(chǎn)品具有一定定價(jià)權(quán)，所以抗壓能力較強(qiáng)，這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力具有可持續(xù)性。未來隨著大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，紡織服裝板塊中業(yè)績?cè)鲩L明確且具有估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來一波估值修復(fù)行情。給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。5月份推薦業(yè)績?cè)鲩L較為明確的品牌企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注富安娜、羅萊家紡、報(bào)喜鳥。
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