最近幾個月，使用“承兌匯票”結算的鋼鐵企業(yè)越來越多了：不僅貿(mào)易商開始向寶鋼、首鋼這樣的行業(yè)巨頭支付“承兌匯票”，就連一些鋼鐵企業(yè)也開始向上游的煤炭和礦石企業(yè)使用這種支付工具了。

　　筆者是中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長兼財務資產(chǎn)部主任，她的一項主要任務是核算和分析行業(yè)企業(yè)的各項成本和收益。她最近統(tǒng)計出的一個結果顯示，整個上半年，大中型鋼鐵行業(yè)企業(yè)的財務費用同比上升了33.79%。她說，“承兌匯票”的出現(xiàn)是鋼鐵企業(yè)財務費用上升的主要原因之一。

　　“白條”產(chǎn)業(yè)鏈

　　“承兌匯票”事實上就是一種遠期付款憑證，分為銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票。在承兌匯票沒有到期前，如急需找銀行或者企業(yè)換取現(xiàn)金，還必須搭上貼現(xiàn)利息費用。

　　河南的一位煤老板最近就收到了幾張承兌匯票，期限定為6個月，這是當?shù)匾患译姀S支付給他的采購電煤的資金。按照以往慣例，通常下個月初電廠就會和他結算上月資金，即便是拖欠，也最多不會超過兩個月。電廠通過銀行直接將資金打到他賬戶上，電廠用來付款的錢主要是來自銀行貸款。

　　但現(xiàn)在這位煤老板被電廠告知，銀行款放完了貸不到錢，只能先支付“承兌匯票”。習慣現(xiàn)金轉賬的煤老板，體會到了被“打白條”的滋味。他現(xiàn)在根本拿不到錢，即便是拿到錢了，也會被銀行扣掉貼現(xiàn)利息，虧了。“打白條”在鋼鐵行業(yè)更為普遍。上海舜業(yè)鋼鐵集團有限公司總裁薛長江說，現(xiàn)在使用“承兌匯票”結算在鋼鐵行業(yè)中越來越多了，因為國家在不斷收緊銀根，企業(yè)流動資金都在收縮，所以很多資金緊張的企業(yè)，一般都不會選擇支付現(xiàn)金。

　　上海舜業(yè)鋼鐵集團有限公司主要從事鋼材和原材料貿(mào)易，在華東地區(qū)屬于較大的貿(mào)易商之一。

　　在鋼鐵行業(yè)，貿(mào)易商和鋼廠之間的結算，一般是先交錢后拿貨，因為鋼廠在做賬的時候都不想造成應收賬款。對于貿(mào)易商來說，這種形式意味更大的資金周轉壓力，于是諸多貿(mào)易商開始紛紛選擇“承兌匯票”的形式來結算，實力不行的貿(mào)易商，則選一部分現(xiàn)金搭配一部分“承兌匯票”的形式。

　　需要銷售鋼材的鋼廠，在接受了貿(mào)易商的承兌匯票之后，通常會繼續(xù)使用這些承兌匯票用于采購焦煤或者礦石。就這樣一張張承兌匯票開始在貿(mào)易商、鋼廠、煤炭和礦石企業(yè)中流通。

　　薛長江說，現(xiàn)在承兌匯票也越來越難支付了，因為隨著貼現(xiàn)率的提高，成本越來越大，而且隨著承兌匯票越來越多，銀行貼現(xiàn)的難度也增大了，很多匯票暫時成了不能流動的“死票”，拿在手里也用不了。

　　寶鋼集團人士說，一般情況下，鋼廠是不愿意以承兌匯票結算。“現(xiàn)金當然是最好的，即便是一分錢不動存到銀行里，還能收一部分存款利息。”但現(xiàn)金結算正變得越來越難。

　　該人士稱，隨著承兌匯票結算的情況越來越多，鋼廠在制定鋼材出廠價格的時候，已經(jīng)將承兌匯票的貼現(xiàn)利息計算到出廠價當中。而拿到承兌匯票的鋼廠，則會毫不猶豫地將其轉而支付給焦炭、礦石等“上家”，對于鋼廠來說，這其實是一種減少財務成本的手段。

　　以上海8月3日銀行承兌匯票日貼現(xiàn)利息8.5厘計，商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)利息能達到1分左右。薛長江舉例說，如果鋼廠使用匯票去采購焦炭，按焦炭價格一噸1900元，承兌匯票按照平均月息7厘計算，每噸焦炭每月產(chǎn)生的利息就有13.3塊錢，如果是6個月就是80塊錢的利息。也就是說，鋼廠采購焦炭的定價是1900元，如果使用承兌匯票結算，到了焦炭企業(yè)手里，最終貼現(xiàn)后的價格只有1820元

　　緊縮下的蛋

　　在薛長江看來，承兌匯票貼現(xiàn)利率的高低，代表著銀行信貸緊張的程度，貼現(xiàn)利率越高，就意味著信貸越緊張。他說，承兌匯票的出現(xiàn)并不是直接由于信貸緊張造成的，但是由于信貸緊張，承兌匯票的使用正在越來越普遍。

　　各地各銀行間的承兌匯票貼現(xiàn)利率的高低，成為引導承兌匯票流向的“導航儀”。薛長江說，現(xiàn)在公司向中西部地區(qū)客戶的支付手段，80%以上都是承兌匯票。因為這些地方的貼現(xiàn)利率相對較低，而且比較好貼現(xiàn)。

　　筆者估算，目前在全國的鋼材銷售額中，有30%左右是通過承兌匯票結算的。而今年上半年，全國鋼材銷售額的估算額至少超過1萬億規(guī)模。據(jù)此粗略估算，僅在鋼鐵行業(yè)流通的承兌匯票規(guī)模已經(jīng)超過了3000億。

　　承兌匯票在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條上的流通，與該行業(yè)受到貨幣緊縮政策的影響偏大有關。筆者說，目前大中型鋼企的貸款大概在1萬億左右，緊縮政策將給企業(yè)的貸款規(guī)模和成本帶來雙重壓力，財務成本大概會導致企業(yè)噸鋼成本上升20元左右。按照今年上半年，全國粗鋼產(chǎn)量3.5億噸計算，承兌匯票以及利率調整給鋼鐵行業(yè)造成的成本壓力超過了70億。

　　在筆者看來，盡管緊縮的貨幣政策目前還沒有影響到鋼鐵企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，但是行業(yè)內大部分投資項目都已經(jīng)停了下來。遲秀麗說，銀行不給企業(yè)貸款，而給企業(yè)開承兌匯票，原因在于承兌匯票是不納入銀行信貸的表內監(jiān)管的。而貨幣部門監(jiān)管，目前只是控制到表內信貸量。

　　這一看法得到了銀行的認同。北京銀行的人士說，銀行承兌匯票不會計入銀行的信貸規(guī)模，但是一旦該匯票被貼現(xiàn)，將被計入貼現(xiàn)銀行的表內信貸規(guī)模。這正是承兌匯票越難越難貼現(xiàn)的癥結所在。

　　上述北京銀行人士說，在一些傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)，信貸政策緊縮的時間越長，使用承兌匯票結算的也就會越多。急于貼現(xiàn)的企業(yè)有的甚至選擇向私人公司幫忙貼現(xiàn)，這樣一個專門從事承兌匯票貼現(xiàn)的群體產(chǎn)生了，銀行界稱之為“票蟲”。

　　這位人士介紹說，對信貸規(guī)模的監(jiān)管以及信貸投放量的決定權其實是在央行手中，央行的辦法是根據(jù)一季度某銀行的信貸量，來確定第三季度的放貸規(guī)模。即便是作出一些調整，多給一些規(guī)模，也是很少的微調。

　　筆者的擔心是，越來越多的承兌匯票出現(xiàn)在整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條中，勢必會進一步增加鋼鐵企業(yè)的財務成本。而盡管如此，一旦貨幣監(jiān)管部門開始控制承兌匯票的貼現(xiàn)規(guī)模，那么整個行業(yè)的資金運轉將會更加困難。