輸變電一次設(shè)備中,高壓和中低壓的景氣度分化明顯。高壓一次設(shè)備受主干網(wǎng)投資放緩和特高壓交流低于預(yù)期的影響,增長(zhǎng)乏力,且毛利率下滑明顯,費(fèi)用率控制難度較大;今年上半年集中招標(biāo)價(jià)格雖略有回升并有望體現(xiàn)到下半年業(yè)績(jī),但全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然不容樂觀。而中低壓一次設(shè)備受農(nóng)配電網(wǎng)改造投資力度加大以及城軌等城市基礎(chǔ)建設(shè)拉動(dòng)明顯,業(yè)績(jī)明顯好于高壓一次設(shè)備,未來(lái)的看點(diǎn)在于打破區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)格局、提高市場(chǎng)集中度和核心元器件生產(chǎn)能力。
輸變電二次設(shè)備中,繼保及綜自業(yè)務(wù)和用電信息采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)均有較好表現(xiàn)。受益于智能電網(wǎng)建設(shè)的鋪開推廣和智能化投資比例的傾斜,二次設(shè)備廠商的業(yè)績(jī)普遍好于一次設(shè)備廠商。上半年,電網(wǎng)調(diào)度業(yè)務(wù)、配電自動(dòng)化業(yè)務(wù)、用電信息采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)均保持較快增長(zhǎng),上半年智能變電站建設(shè)略低于預(yù)期,預(yù)計(jì)在下半年會(huì)有提速。
發(fā)電側(cè)設(shè)備板塊中,“火”、“氣”、“水”電業(yè)務(wù)均有回暖,海外市場(chǎng)是增長(zhǎng)引擎。三大動(dòng)力集團(tuán)的傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)好于預(yù)期,營(yíng)收、毛利率和新增訂單均較理想。受缺電影響,天然氣電站建設(shè)進(jìn)入小高峰,帶來(lái)燃?xì)廨啓C(jī)和配套余熱鍋爐招標(biāo)的熱潮。核電業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅較小,在手訂單有部分項(xiàng)目出現(xiàn)暫緩現(xiàn)象,新項(xiàng)目審核仍處于凍結(jié)狀態(tài)。風(fēng)電設(shè)備廠商受陸地風(fēng)電資源剩余受限、行業(yè)政策收緊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響,行業(yè)進(jìn)入寒冬期。
電力電子板塊受節(jié)能減排和高端裝備升級(jí)政策推動(dòng),中報(bào)業(yè)績(jī)靚麗。高壓變頻器行業(yè)維持高增長(zhǎng),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩,價(jià)格止跌企穩(wěn),板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,并向超大功率與高性能產(chǎn)品進(jìn)軍。中低壓變頻器行業(yè)在電梯行業(yè)、工控類變頻等領(lǐng)域均有較高增長(zhǎng),進(jìn)口替代仍是進(jìn)行時(shí)。
根據(jù)各子行業(yè)2011年上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析,我們給予二次設(shè)備、中低壓一次設(shè)備、電力電子等景氣度較高的子行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”的評(píng)級(jí),建議跟蹤板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)個(gè)股。同時(shí)給予高壓一次設(shè)備和風(fēng)電設(shè)備“同步大勢(shì)”評(píng)級(jí)。
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