9月12日，風電整機龍頭金風科技（002202，收盤價11.04元）發(fā)行不超過50億元公司債券一事，拿到了證監(jiān)會批文。算上去年10月通過H股募得的人民幣67億元，金風科技一年內(nèi)的融資規(guī)模有望超過100億元。

　　“獅子大張口”的同時，卻是公司高增長終結(jié)、業(yè)績出現(xiàn)上市以來的首度滑坡?！睹咳战?jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，搖身一變成為資本市場“吸金老虎機”的風電公司遠不止金風科技一家。近一年來，華銳風電、湘電股份等同行也紛紛推出或完成了再融資計劃。

　　連續(xù)融資中報首現(xiàn)下滑

　　金風科技公告顯示，公司在未來兩年可發(fā)行面值不超過50億元的公司債券，用于償還8億元銀行借款以及補充流動資金。其中，首期發(fā)行面值不超過40億元，自核準發(fā)行之日起6個月內(nèi)完成；其余各期債券發(fā)行自核準發(fā)行之日起24個月內(nèi)完成。

　　此時距離金風科技H股成功上市還不到一年時間。經(jīng)歷過中道折戟的波折后，金風科技H股于2010年10月在香港聯(lián)交所掛牌上市，此次在港股市場募得資金凈額折合人民幣67.54億元。

　　換言之，如果按照公司債規(guī)模上限計算，金風科技有望從資本市場上吸納117億元資金。須知，在2007年末A股IPO中，金風科技募得的資金總額只有17.45億元。

　　另一方面，與一路高歌猛進的再融資形成鮮明對比的，卻是公司日見下滑的業(yè)績。4年前在A股招股時，“每年營收翻番增長”是金風科技著力向外界推介的重點，招股說明書中載有2004～2006年三年的數(shù)據(jù)可作印證。而這份記錄雖然在2009年年報中被終結(jié)，但金風科技業(yè)績依然維持著高速增長，2009、2010兩年營業(yè)收入同比增速保持在60%以上，凈利潤同比增幅則依次超過90%和30%。

　　步入2011年，金風科技交出來的成績單卻令投資者始料不及，一季度營收同比持平，但凈利潤同比下滑17%。今年上半年情況繼續(xù)惡化，營收同比減18%，凈利潤同比降45%。這是自2004年之后，金風科技業(yè)績首度出現(xiàn)負增長！業(yè)績不佳也拖累了股價表現(xiàn)，金風科技股價已從去年年末時26元位置，一路跌至當前11元附近，跌幅近六成。

　　不差錢手握現(xiàn)金60億

　　無論如何，金風科技這次大規(guī)模舉債，超出了大多數(shù)投資者意料。公司首次正式宣布這一意向是今年4月中旬，董事會決議公告將發(fā)行不超過50億元的公司債券融資。此時距離公司H股募資成功才剛剛過去半年，難道募集資金已全部使用完畢？資金面緊張到又需要對外舉債的地步？

　　事實上，金風科技并不缺錢。半年報顯示，截至2011年6月30日，金風科技手握貨幣資金59.5億元；公司上市以來貨幣資金最高紀錄發(fā)生在2010年年末，去年年報中為96.6億元，但當年金風科技從H股募得了67億元現(xiàn)金。再往前回溯，金風在2008、2009年兩年年報中貨幣資金分別為33億元和47億元，遠不及今年半年報中規(guī)模。

　　在建項目方面，金風科技2007年A股IPO時募投項目已大部分完成并實現(xiàn)收益，17億元募集資金中余有2.2億元未使用，主要投向為3MW和6MW機組、以及海上風電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造。H股募得67億元資金中，至今年6月末已使用34億元，剩余尚有未使用資金約33億元，目前各募投項目正在按計劃建設實施中。

　　此外有不愿具名的研究員表示，就資產(chǎn)負債率指標看，目前金風科技也處于歷史低位。至今年6月末，金風資產(chǎn)負債率57.3%，而在2008年～2010年三年間分別為63%、62.8%和51.4%。

　　“其實放到行業(yè)里看，金風科技是財務上相對穩(wěn)健的公司，它的資產(chǎn)負債率要比同行低很多。”前述研究員說。記者統(tǒng)計到的數(shù)據(jù)顯示，競爭對手華銳風電（601558，收盤價24.24元）2008～2011年上半年的資產(chǎn)負債率分別為89.4%、84.9%、83.2%和59%（華銳今年IPO募資93億元），第二梯隊廠商湘電股份（600416，收盤價8.96元）過去三年資產(chǎn)負債率則維持在72%上下。

　　由于金風科技未在公告中就公司債發(fā)行目的進行說明，《每日經(jīng)濟新聞》記者在公司4月份披露董事會決議時就向公司進行過了解，得到的回答只是“為公司長期發(fā)展需要”。記者隨后請教業(yè)內(nèi)人士對此事看法，觀點集中于公司“為熬過行業(yè)低谷做準備”，而非“為大舉擴張備‘子彈’”。

　　風電公司集體籌錢“過冬”

　　我國高速增長的風電行業(yè)在今年步入低谷。除激烈競爭導致風機價格持續(xù)下滑、成本上升壓縮毛利率等問題外，下游需求被壓后，直接沖擊了產(chǎn)業(yè)鏈上各廠商。

　　去年開始，我國風機事故頻發(fā)，葉片、主軸斷裂、風機倒塌并起火等事故信息不時見諸業(yè)內(nèi)。至今年演變?yōu)榇笠?guī)模拖網(wǎng)事故集中爆發(fā)，僅電監(jiān)會正式對外通報的就有4起，涉及酒泉、瓜州、張家口等最近三年新建風場。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者從設備商和運營商處了解到的信息，以上一系列事件帶來的后果，就是原屬于省發(fā)改委的、裝機容量在5萬千瓦以下的陸上風電場審批權(quán)，將收回至國家能源局，以抑制行業(yè)產(chǎn)能過剩、無序競爭。同時，第二季度起基本無新風電場項目開工建設，新項目審批被押后。華銳風電就曾在半年報中表示，公司位于甘肅和黑龍江兩省、原定于第二季度執(zhí)行的風電項目，就因?qū)徟蜓雍蟮浇衲晗掳肽瓴诺跹b，較大地影響了上半年業(yè)績的實現(xiàn)。

　　不過在研究員們看來，行業(yè)當前所處的低谷，歸根結(jié)底是經(jīng)過前些年爆發(fā)式增長后回歸理性的表現(xiàn)。湘財證券分析師朱程輝就指出，僅國內(nèi)現(xiàn)有80余家整機廠今年總產(chǎn)能就將達到29GW，遠遠超出當前15GW~18GW的實際需求，接下來行業(yè)勢必迎來整合。記者統(tǒng)計行業(yè)各上市公司情況發(fā)現(xiàn)，大舉借債的并非金風科技一家，行業(yè)內(nèi)公司都積極備下“糧草”以求心中不慌。

　　僅上市整機廠商中，華銳今年1月完成IPO，隨后公司發(fā)行不超過58億元公司債也于9月7日獲發(fā)審委審核通過。湘電股份繼去年8月完成配股募資9.5億元之后，今年7月又發(fā)行了9.5億元公司債。華儀電氣（600290，收盤價10.11元)在今年1月實施增發(fā)募得9.5億元資金，7月同樣宣布擬發(fā)行不超過7億元公司債。至于長征電氣(600112，收盤價15.80元)則計劃在今年發(fā)行不超過4億元公司債和2億元的短期融資券。