從大宗商品持續(xù)暴跌的情形來看，目前市場對全球經(jīng)濟前景的擔憂已經(jīng)愈演愈烈。雖然業(yè)內(nèi)認為，目前的超跌行情更多是金融屬性主導，實際基本面沒有那么糟糕。然而，若宏觀經(jīng)濟沒有轉(zhuǎn)好跡象，這將可能牽連產(chǎn)業(yè)實體的平穩(wěn)運行。目前看來，企業(yè)對金屬的融資性需求已經(jīng)開始受到打擊，或?qū)⑦M一步影響實體經(jīng)濟。

　　金屬價格超預期下跌

　　昨日，上期所金屬期貨整體繼續(xù)暴跌，即使是相對抗跌的鋁價也大幅探低，將當前的系統(tǒng)性風險表露無遺。銅價則是更“跌勢如瀑”。9月26日滬銅跳空低開，午后再次大幅下跌，快速跌至7%的跌停板位置，并封死到收盤，較上周末下跌2680元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)上海有色網(wǎng)的報價，26日上?，F(xiàn)貨銅價55850—56200元/噸，較前一日下跌1925元。

　　另一能夠較為直觀反映宏觀經(jīng)濟運行的大宗商品——鋼材同樣也難逃連續(xù)下跌命運。鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺“西本新干線”監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，上周，國內(nèi)主要建筑鋼材市場價格全面下跌，其中全國二級螺紋鋼平均價格為4855元/噸，較上周末下跌126元/噸?，F(xiàn)貨市場大幅下跌，期貨市場更可以用暴跌來形容，4800元/噸、4700元/噸、4600元/噸、4500元/噸四個整數(shù)關口連續(xù)跌破，創(chuàng)去年11月中旬以來新低。

　　國際鋼材市場也不樂觀。“日本的鋼材價格同樣處于下跌狀態(tài)。”昨日在“我的鋼鐵”舉辦的“亞洲鋼鐵論壇”上，美達王（北京）商業(yè)有限公司鋼鐵第一部經(jīng)理坂井一之對筆者說。美達王主要從事中日之間的鋼鐵制品貿(mào)易。坂井之一介紹，目前日本市場熱軋鋼的離岸價約600美元/噸，且可能還會下跌一段時期。而該品種在高峰時期價格為800美元/噸。

　　金融屬性暫為主導

　　迄今為止，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍然表示目前的超預期下跌與實際基本面形成的差異較大，更多是世界經(jīng)濟下行的風險加劇了投資者擔心。

　　以銅為例，近日，國際銅業(yè)研究組織報告稱，2011年上半年，全球精煉銅表觀消費同比溫和增加1%，全球精煉銅市場缺口仍達13萬噸。智利國家銅業(yè)公司(Codelco)首席執(zhí)行官DiegoHernandez上周五就稱，價格下跌與銅市場基本面無關，與全球經(jīng)濟動蕩相關。他補充表示，上半年中國需求較去年同期減弱，但仍維持堅挺。

　　西本新干線總經(jīng)理助理盛志誠也向筆者表示，鋼材期貨市場慘烈，但現(xiàn)貨市場相對而言基本維持住了正常價格。鋼市雖“旺季不旺”，但亦具備相對正常的需求量。

　　分析人士同時指出，越來越大的資金壓力，讓實體企業(yè)面臨的問題也越來越多。目前的大宗商品價格暴跌，可能與企業(yè)資金緊張互為因果。

　　據(jù)監(jiān)測，9月19日上海大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率已經(jīng)飆升至11.31％。，創(chuàng)下歷史新高，民間借貸產(chǎn)業(yè)鏈也已顯露出不堪負荷之勢。資金緊張帶來的壓力甚至讓國營鋼企比民營鋼企更困難。因為板材的需求更弱于長材，以板材產(chǎn)品為主的國營鋼企面臨更大的去庫存難題。加之部分國營鋼廠近年來廣泛投資于礦業(yè)，動用的資本規(guī)模龐大，資金成本上升就更為迅速。壓力最終得到體現(xiàn)，一個典型的表現(xiàn)就是，一季度國內(nèi)鋼廠的銷售策略還非常強勢，如要求貿(mào)易商先打款再提貨，其后隨著下游需求逐級降溫，資金鏈緊張逐級傳導，客戶回款速度變慢，鋼廠的銷售策略明顯緩和，變?yōu)榻o予貿(mào)易商各種優(yōu)惠。

　　其他行業(yè)在形勢低迷時可以停產(chǎn)，而鋼鐵行業(yè)的設備特殊性決定了除非大規(guī)模虧損，否則只能減產(chǎn)，不能停產(chǎn)，后期供應又無法有效限制。這就導致在對宏觀經(jīng)濟預期發(fā)生變化時，產(chǎn)業(yè)自身很難通過供需調(diào)節(jié)來緩和緊張態(tài)勢。

　　融資需求遭受打擊

　　還有多位市場人士指出，這樣連續(xù)幾天的暴跌，將開始影響企業(yè)對金屬商品的融資需求。

　　銅和鋼材都是具有很好融資功能的大宗商品，很多企業(yè)通過將其抵押或質(zhì)押給銀行的方式實現(xiàn)融資目的。上海保稅區(qū)倉庫里堆放的進口銅，據(jù)稱90%用于融資需求。而利用庫存質(zhì)押獲得銀行貸款，也是鋼材貿(mào)易商們普遍的做法。

　　但這些原本優(yōu)質(zhì)的融資工具，現(xiàn)在卻面臨挑戰(zhàn)。首先感受到壓力的是銀行。由于基本金屬價格大幅度下跌，銀行手中的抵押物價值就出現(xiàn)縮水，風險加大。而接下來想以此融資的企業(yè)，所能獲得的貸款額度亦將隨之縮小，資金成本上升。因此企業(yè)購買商品進行融資的積極性降低，進一步降低金屬市場交易活躍程度，對價格形成壓制，就此形成一個惡性循環(huán)鏈條。當來自于終端的疲弱沒有了貿(mào)易環(huán)節(jié)融資的這種“庇護”后，將快速沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導，目前礦石行業(yè)也已逐漸轉(zhuǎn)弱，顯示出整個產(chǎn)業(yè)景氣度在下降。

　　永安期貨一位金屬事業(yè)部人士昨日告訴筆者，目前該公司客戶的融資業(yè)務已經(jīng)出現(xiàn)減少趨勢。“行業(yè)要準備開始過冬了。”她說。