安泰科技以現(xiàn)有全部4萬噸非晶帶材業(yè)務(wù)的賬面凈資產(chǎn)，6萬噸非晶帶材項(xiàng)目的前期投入，以及萬噸級(jí)非晶項(xiàng)目的全部無形資產(chǎn)的獨(dú)家使用權(quán)等經(jīng)評(píng)估后作價(jià)出資，國網(wǎng)電科院以現(xiàn)金（不超過6.5億元）出資。
分析與判斷.國網(wǎng)電科院參股非晶帶材，解決非晶變壓器的原材料問題國網(wǎng)電科院參股安泰科技的非晶帶材，主要意圖在于解決非晶帶材變壓器的原材料問題。考慮到世界范圍內(nèi)主要就是日立和安泰科技能夠提供非晶帶材，這種收購能夠低成本解決非晶帶材變壓器的原材料問題。
國網(wǎng)電科院同時(shí)控股置信電氣(16.66,0.06,0.36%)，解決非晶變壓器制造國網(wǎng)電科院在參股安泰科技非晶帶材的同時(shí)，正在通過國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)、定向增發(fā)收購資產(chǎn)等方式收購置信電氣股權(quán)。根據(jù)置信電氣公告，若方案整體實(shí)施完畢，國網(wǎng)電科院將持有置信電氣24.98%的權(quán)益，實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股。
考慮到以前置信電氣主要使用日立金屬的非晶帶材，我們預(yù)計(jì)國網(wǎng)電科院控股置信電氣后會(huì)逐步使用安泰—國網(wǎng)電科院合資公司的非晶帶材，大幅度提升安泰科技的非晶帶材銷量。
打造全產(chǎn)業(yè)鏈，國網(wǎng)電科院助力安泰科技騰飛國網(wǎng)電科院在參股49%非晶帶材的同時(shí)控股置信電氣，現(xiàn)實(shí)其作強(qiáng)非晶帶才變壓器的決心。考慮到國網(wǎng)電科院屬于國家電網(wǎng)下屬子公司，結(jié)合中國農(nóng)村電網(wǎng)改造主要屬國網(wǎng)建造和改造，國網(wǎng)電科院的這種參股將助力安泰科技騰飛。
投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)安泰科技2011-2013年EPS將達(dá)到0.37、0.66和0.86元，對(duì)應(yīng)目前PE57、32和25倍。強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。
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