2012年機(jī)械板塊我們關(guān)注以下三個(gè)問(wèn)題：1、傳統(tǒng)的周期性行業(yè)中，工程機(jī)械銷量增速是否會(huì)一蹶不振?2、弱周期行業(yè)中，哪些機(jī)械細(xì)分子行業(yè)能夠抵御經(jīng)濟(jì)放緩?3、新興行業(yè)中，哪些可能成為90年代的科網(wǎng)。
周期行業(yè)看工程機(jī)械預(yù)期修復(fù)。新開(kāi)工計(jì)劃投資額仍保持高位、政府投資即將走出低谷，意味著潛在需求仍然旺盛;在定向?qū)捤傻谋尘跋拢韺?shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的6個(gè)月票據(jù)直貼利率開(kāi)始回落，工程機(jī)械的潛在需求有望轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。從8月份開(kāi)始，工程機(jī)械代表性品種挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、裝載機(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)季節(jié)性特征，后期在定向?qū)捤烧叽碳は拢?012年上半年行業(yè)有望迎來(lái)預(yù)期修復(fù)。
工程機(jī)械潛在需求仍然旺盛。新開(kāi)工計(jì)劃投資額增速自2011年中期轉(zhuǎn)正以來(lái)，現(xiàn)在仍然處于相對(duì)高位，意味著3-6個(gè)月之后的工程機(jī)械銷量增速有望回暖。同時(shí)，民間ROE仍處于歷史較高水平，企業(yè)自主投資前景也值得樂(lè)觀。因此，我們對(duì)于工程機(jī)械的潛在需求仍然持樂(lè)觀態(tài)度。
流動(dòng)性已經(jīng)逐漸寬松，利于工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化。前期制約工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化的核心因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張，表現(xiàn)為6個(gè)月票據(jù)直貼利率一度上沖至13%的歷史最高水平。經(jīng)過(guò)這段時(shí)間貨幣政策的微調(diào)、定向?qū)捤桑辟N利率已經(jīng)明顯從高位回落，流動(dòng)性緊張的形勢(shì)逐漸緩解，工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化具有了一定土壤。
工程機(jī)械近期銷量已具有季節(jié)性特征，明年上半年旺季特征將顯現(xiàn)。2011年上半年由于眾多開(kāi)工項(xiàng)目的滯后影響、以及杠桿銷售的帶動(dòng)，工程機(jī)械產(chǎn)品的月度銷售數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)的預(yù)期，也打破了以往的季節(jié)性特征。隨著需求預(yù)期的逐漸回落，自8月以來(lái)，工程機(jī)械的分產(chǎn)品月度銷售數(shù)據(jù)已逐漸具有季節(jié)性特征。隨著定向?qū)捤烧咝Ч娘@現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2012年上半年各產(chǎn)品銷量增速跌幅將逐漸收窄，旺季特征將逐步顯現(xiàn)。
定向?qū)捤傻恼邔⒋_保重點(diǎn)項(xiàng)目順利實(shí)施，也將有效緩解工程機(jī)械下游客戶的資金緊張。我們預(yù)計(jì)2012年上半年，隨著有資金保障的潛在需求陸續(xù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求，工程機(jī)械銷售有望迎來(lái)旺季，股票價(jià)格將對(duì)旺季銷量有所體現(xiàn)。目前龍頭公司10倍左右的估值反應(yīng)了過(guò)于悲觀的預(yù)期，仍然建議買入三一重工、中聯(lián)重科。
網(wǎng)站客服
粵公網(wǎng)安備 44030402000946號(hào)