受地緣政治以及美國原油庫存驟降等因素影響，本周國際油價連續(xù)三天上漲，周三(12月21日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2012年2月期貨結算價每桶98.67美元。雖然國際油價呈連續(xù)上漲局面，但三地變化率并未改變下跌趨勢，截至12月21日三地原油移動變化率為1.061%，較上一工作日下跌0.002%，三地平均價在108.263美元/桶，22個工作日移動加權平均價為108.948美元/桶。目前三地油價變化率難以突破正負4%，近期內(nèi)國家?guī)谉o調(diào)價可能。

　　由卓創(chuàng)模型測算，如果后期三地油價變化率持續(xù)在108美元上下震蕩的話，則春節(jié)之前三地油價變化率將難以突破正負4%，春節(jié)之前國家調(diào)價將無可能。即便伊朗事件惡化使得國際油價大幅上揚，國內(nèi)調(diào)價期春節(jié)之前亦難顯現(xiàn)。

　　近期國內(nèi)汽柴油市場購銷平淡，汽油方面表現(xiàn)相對較好，伴隨著元旦、春節(jié)來臨，業(yè)者節(jié)前備貨或能提振市場氣氛，但柴油方面正值季節(jié)性需求淡季，加之近期缺乏消息面提振，業(yè)者多謹慎操作，春節(jié)之前國內(nèi)柴油市場將難有突破。

　　臨近年末，瀝青冬儲能否續(xù)寫前兩年的火爆

　　2011年國內(nèi)瀝青價格在4000元/噸以上運行，年初價格最低，經(jīng)過3-5月份上漲后，價格在高位運行，后期雖有小幅走低，但是價格依然維持高位。價格維持高位主要受到原油價格帶動，供需基本面影響下，瀝青價格波動不大。但是今年受到資金緊張影響，工程量萎縮影響，國內(nèi)瀝青需求量較去年出現(xiàn)小幅走低，可以說大大出乎業(yè)者的預料。再者，09年和10年國內(nèi)瀝青廠利潤都在700元/噸以上，而今年上半年瀝青廠出現(xiàn)虧虧損狀況，下半年也一直維持在200元/噸上下，迎來了低利潤時代。

　　隨著溫度降低，國內(nèi)大部分地區(qū)施工已經(jīng)結束，僅有華南、西南和華東部分地區(qū)收尾工程仍有需求，但是近幾天華東地區(qū)低位也在零度左右，預計很快就不能再繼續(xù)施工，所以終端需求實在不斷萎縮的。不過從價格反應來看，目前僅有西北和華北地區(qū)市場價格出現(xiàn)下調(diào)，其他市場基本維持平穩(wěn)，像華東和華南、西南等地市場成交較為旺盛，并沒有下調(diào)價格打算。

　　因為大部分地區(qū)價格沒有下調(diào)，貿(mào)易商很難接受在目前高價儲備，所以冬儲還遲遲沒有啟動，僅西北部分中間商有少量的存貨。目前瀝青的高價主要受到供應緊張和相關產(chǎn)品需求帶動。2011年11月份，我國生產(chǎn)石油瀝青185.5萬噸，同比下降20.08%，2011年1-11月，全國石油瀝青總產(chǎn)量同比也出現(xiàn)0.91%的下滑。供應量維持低位，瀝青價格形成支撐，由于焦化料價格要高出瀝青600元/噸左右，煉廠生產(chǎn)瀝青積極性不強，雖然12月份部分煉廠瀝青供應小幅回升，但是整體的開工率仍維持在55%的低位。同時，10、11月份山東地區(qū)焦化料需求缺口較大，周邊部分瀝青被用于焦化料生產(chǎn)，也占據(jù)大量瀝青資源，支撐了瀝青的高價。

　　今年冬儲行情很難延續(xù)去年的火爆走勢。首先價格方面，預計短期內(nèi)低產(chǎn)量現(xiàn)狀很難改變，特別是焦化料需求依然強勁，巨大價差也打壓煉廠生產(chǎn)積極性，所以預計明年年初瀝青供應也不會大幅增加。明年需求預期方面，"十二五"期間國內(nèi)道路投資增幅較大，但是工程建設一般集中在后兩年，明年瀝青需求預期欠佳，預計將影響冬儲的開展。元旦后隨著各地終端需求的進一步萎縮，煉廠可能加大優(yōu)惠來刺激冬儲開展。同時。焦化料需求走疲對于瀝青的支撐作用減弱，所以預計節(jié)后瀝青價格將出現(xiàn)松動。

　　從今年市場表現(xiàn)來看，公路工程量萎縮是一方面，不過主要的原因還是資金鏈短缺。在今年的中央經(jīng)濟工作會議中，會議指出積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策不改變。專業(yè)人士分析，存款準備金率下降是2012年一種必然趨勢，存款準備金率不僅僅在于增加市場流動性，更重要的是為商業(yè)銀行風險定價提供更多的彈性空間，所以明年企業(yè)貸款難的局面或?qū)⒌靡跃徑?。如果資金充裕，今年被迫停工的項目明年年初可能投產(chǎn)，將帶動部分瀝青需求，所以預計明年需求將維持小幅增長趨勢。但是剛才我們也提到，明年需求預期欠佳，加上很多工程還未進入攤鋪瀝青時期，所以預計需求增幅不會太大，或?qū)⒒謴偷?010年的水平。

　　2011年二甲醚市場分析及年底走勢預測

　　夾縫中成長的二甲醚

　　隨著高油價時代的到來，作為清潔能源的二甲醚逐漸被下游用戶所青睞。但卻因為行業(yè)標準的缺失以及應用領域的不規(guī)范，在經(jīng)歷過前所未有的輝煌后，二甲醚正受到不公平的對待。摻混市場受打壓，純燒市場有待政策支持，車用市場發(fā)展未形成規(guī)模，所以說二甲醚發(fā)展步履維艱。

　　由圖1可以看出，2008年二甲醚市場高位震蕩后遭遇金融危機，從9月高點一路走跌到3000元/噸附近，2009年經(jīng)濟面緩慢復蘇，二甲醚低位略有上漲，年底暴漲回歸正常走勢。所以說，除去08年的整體走低和09年的回升，2011年全國二甲醚走勢與10年非常相似，僅是10年11月的漲勢提前到今年的9月，上半年維持震蕩走勢，下半年在上下游共同作用下暴漲后暴跌。

　　回顧2011年，二甲醚市場跌宕起伏。整體來說，二甲醚走勢跟進液化氣市場，市場轉(zhuǎn)點基本一致。可以分為以下幾個階段來看：第一階段，一季度低價震蕩。春節(jié)前后需求平淡，市場震蕩下行。而三四月份在上下游反彈支撐下，醚市走出陰霾。煉廠檢修支撐，液化氣價格大幅走高放大了替代產(chǎn)品二甲醚的市場需求，醚氣價差一度增大到3000元/噸。第二階段，步入5月份，檢修單位陸續(xù)開工，液化氣走跌降低了下游補倉需求，導致二甲醚成交不溫不火，此時醚氣價差維持在千元以上。第三階段，7月份開始，二甲醚市場擺脫了上半年的低迷走勢，在液化氣走高的帶動下一路沖高到9月下旬，雖8月液化氣市場下行，但迫于原料高位帶來的成本壓力，二甲醚市場下探不甘。第四階段，國慶節(jié)間原油暴跌，引發(fā)二甲醚市場及上下游的大幅下跌，下行通道打開。11月初大跌走勢止住，二甲醚市場進入理性盤整期。

　　近期醚市走向回顧

　　12月第一周，二甲醚市場在下游補貨周期帶動下小幅上漲，液化氣市場的走高及各地區(qū)產(chǎn)量降低都在一定程度上推動了醚市上漲。但之后在原料甲醇大跌帶動下，二甲醚市場連續(xù)下滑，尤其是上周初開始的河北市場低價競爭，市場主流成交跌破四千元大關，并逐漸蔓延到整個北方市場。整體來說，液化氣市場的震蕩上漲未有支撐，二甲醚市場心態(tài)欠佳，跟跌原料明顯，廠家低價競爭對市場產(chǎn)生的作用不容忽視。目前二甲醚全國月均價在4517.5元/噸，較月初下跌3.03%。

　　春節(jié)前上下游無利好支撐

　　本周下游補貨周期，主要生產(chǎn)大區(qū)止跌，轉(zhuǎn)為平穩(wěn)出貨。河北廠家低價促銷后，利潤空間仍然足夠。后市來看，冬季下游剛性需求萎縮，且隨著春節(jié)的到來，安全質(zhì)檢部門對液化氣抽查力度加大，二甲醚的摻混比例勢必大打折扣。供應方面，多家檢修廠家計劃1月開工，二甲醚市場需求轉(zhuǎn)淡而供應充足，原料甲醇或?qū)㈤L期處于下行通道內(nèi)，對二甲醚的走跌提供支撐。所以，經(jīng)過幾天的恢復調(diào)整后，二甲醚市場將繼續(xù)下跌。

　　丙烷、丁烷周評：震蕩上行（111216-22）

　　一、丙烷市場

　　市場綜述：在本周伊始，中石化便令旗下煉廠聯(lián)合護市，燃氣市場繼續(xù)發(fā)力，延續(xù)做出上行調(diào)整，對丙烷市場形成一定支撐，加之丙烷市場需求逐步轉(zhuǎn)暖，支撐煉廠心態(tài)，價格較之上周有一定幅度的拉高。南方丙烷市場跟進燃氣拉高明顯，但無奈需求明顯一般，故成交氛圍略顯平淡。北方市場，天氣轉(zhuǎn)冷后，下游需求尚可，但本周局部出現(xiàn)大霧天氣，增加一定運輸阻力。

　　后市影響因素解析：

　　1.本周原油再度試圖上沖前期高點103.37。連續(xù)三個交易日成交放量，從MACD看，空頭趨勢減弱，金叉若隱若現(xiàn)。從基本面來看，近期地緣政治問題持續(xù)發(fā)酵以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善將持續(xù)利好國際原油市場。近期油價繼續(xù)看漲。

　　2.進口成本：今日進口丙烷成本在6120元/噸，進口丁烷成本在6558元/噸。目前華東丙烷主流6200-6300元/噸，后市仍有一定推漲空間，提振國產(chǎn)市場氛圍。

　　3.天氣降溫明顯，南方大區(qū)需求回升明顯，后市不排除兩大集團有推價之舉，燃氣市場仍有走高空間，對丙烷市場支撐較為明顯。

　　后市展望：南方需求的步步回升，使得燃氣市場后市保持樂觀預期不變，后市仍有進一步推漲空間，對丙烷市場提振作用猶在，且丙烷本就處于需求旺季，后市價格仍有走高預期。

　　二、丁烷市場

　　市場綜述：在本周，丁烷市場繼續(xù)承接上周弱勢走勢，價格調(diào)整空間有限，銷售氛圍仍顯一般。

　　山東市場，和利時掛牌報6000元/噸，實際成交另有讓利，氛圍一般；旭辰化工報6200元/噸，主發(fā)合同戶，成交小幅讓利；墾利儀鳴價格跟進走高至5900元/噸。華北市場，中原油氣丁烷價格推漲至6150元/噸，中捷石化掛牌報6100元/噸。沿江市場，長嶺煉廠掛牌走穩(wěn)報6730元/噸，成交氛圍一般。

　　后市展望：燃氣市場雖短線有一定回落，但中線依舊保持樂觀預期，但丁烷市場因下游需求有限，整體市場氛圍難有大的改觀，后市延續(xù)穩(wěn)態(tài)可能性較大。