周一鄭棉1205合約今天小幅震蕩，最后收于20670點(diǎn)，較前一交易日下跌55元/噸，跌幅為0.27%；成交量回落至3.7萬手，持倉減少9434手至16.75萬手。外盤：美棉圣誕節(jié)休市。其他報(bào)價(jià)：國產(chǎn)棉328B電子撮合成交統(tǒng)計(jì)(截止中午)；1月平均價(jià)19593元（+115），3月平均價(jià)20171元噸（+64）。國產(chǎn)棉328價(jià)格指數(shù)：19156元噸（+20）。

　　國際方面：面對(duì)愈演愈烈的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)，歐洲央行的政策立場(chǎng)正在逐步軟化，歐洲央行宣布再次啟動(dòng)期限長(zhǎng)達(dá)三年的長(zhǎng)期再融資計(jì)劃(LTRO)，同時(shí)敦促歐洲銀行提出貸款申請(qǐng)以滿足其貸款需求，這被視為歐洲央行為緩解歐元區(qū)金融體系所承受壓力而做出的新努力之一，但長(zhǎng)期再融資計(jì)劃并沒有讓歐洲擺脫危險(xiǎn)循環(huán)。

　　歐債危機(jī)發(fā)展到今天最大的問題是不太可能從正常渠道進(jìn)行大規(guī)模融資。為降低重債國借貸成本以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保人，歐洲央行已經(jīng)無法避免地要通過直接購買國債充當(dāng)最后貸款人的角色。

　　盡管歐洲央行至今還一再堅(jiān)持不會(huì)觸碰這個(gè)“底線”，但現(xiàn)在推出長(zhǎng)期再融資計(jì)劃實(shí)際上就是變相的量化寬松，而未來歐洲央行可能還會(huì)有比較激進(jìn)的行為。一般而言，央行資產(chǎn)負(fù)債表的狀況決定著金融貨幣政策的空間。從央行資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成看，西方國家中央銀行資產(chǎn)方最重要的科目之一是政府債權(quán)，美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行的政府債權(quán)占比分別為86.06%和63.32%，歐洲占比僅為21.48%，從這點(diǎn)看，歐洲央行未來有量化操作空間。根據(jù)歐洲央行公布的最新數(shù)據(jù)，歐洲中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3.2萬億歐元。一旦歐洲金融形勢(shì)出現(xiàn)惡化的話，歐洲央行的政策立場(chǎng)可能繼續(xù)出現(xiàn)軟化。

　　國內(nèi)方面：全國工業(yè)和信息化工作會(huì)議今天召開。工信部部長(zhǎng)苗圩表示，明年主要預(yù)期目標(biāo)是，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)11%左右，較今年預(yù)測(cè)目標(biāo)13.9%的增速有大幅下調(diào)。

　　按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，要保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，首先要確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)，這其中，保護(hù)中小企業(yè)利益又成為關(guān)鍵，未來工信部將大力推動(dòng)減輕針對(duì)中小企業(yè)亂收費(fèi)、亂罰款、亂攤派的負(fù)擔(dān)。明年上半年將成為對(duì)中小企業(yè)減負(fù)的突破點(diǎn)，推出促進(jìn)小企業(yè)減負(fù)的一攬子計(jì)劃。

　　在剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2012年要繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。明年將繼續(xù)落實(shí)提高增值稅、營業(yè)稅起征點(diǎn)等減輕小微企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的各項(xiàng)政策。實(shí)施對(duì)小微企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策，對(duì)年應(yīng)納稅所得額低于6萬元的小微企業(yè)，其所得減按50％計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20％的稅率繳納企業(yè)所得稅。

　　棉花期、現(xiàn)市場(chǎng)后市分析：隨著籽棉收購逐漸進(jìn)入后期，內(nèi)地許多軋花廠日收購量明顯下降。4級(jí)及4級(jí)以上皮棉到廠銷售報(bào)價(jià)小幅上漲，不過由于紡織企業(yè)采購仍不積極，市場(chǎng)實(shí)際成交略顯清淡。

　　目前紡織企業(yè)原料庫存量明顯偏低，近期進(jìn)口的外棉又多為低等級(jí)，中高等級(jí)資源供應(yīng)不足。隨著雙節(jié)的臨近，不少企業(yè)有節(jié)前補(bǔ)庫的需求，預(yù)計(jì)在此形勢(shì)下春節(jié)前棉價(jià)繼續(xù)上漲的可能性較大，但在歐美經(jīng)濟(jì)疲軟和國內(nèi)年底企業(yè)需要回籠資金的制約下棉價(jià)仍不具備大漲動(dòng)能，宏觀經(jīng)濟(jì)仍是主導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)的最重要因素。

　　截止周一2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)累計(jì)成交1878610噸，新疆累計(jì)成交1213720噸，內(nèi)地累計(jì)成交664890噸。

　　鄭棉1205合約周一震蕩回落，期價(jià)在20800一線壓力較大，短期內(nèi)于20300--20800區(qū)間震蕩為主。

　　操作建議：鄭棉1205合約觀望為主。